新闻背景

　　近期有消息称，中国农业银行拟于7月以A+H股方式上市，随即A股中的银行板块在上周出现走强迹象，市场中开始出现“管理层为保农行上市开始护盘”的猜测，《人民日报》连续两篇关注股市的文章也被理解为管理层托市。

　　管理层真的在护盘吗？即便护盘，能成功吗？

　　业内人士说从种种迹象上看，管理层在近期确实有护盘意图，但投资者不应对市场的反弹期望太高。

　　种种迹象表明消息面转暖

　　上周市场的消息面出现了微妙变化，随着银行股在上周四的走强，市场开始有传闻称，被称为“准平准基金”的中央汇金投资有限责任公司将有可能获得600亿资金增持三大行。更有消息称，另一只“准平准基金”社保基金已获准买入中石油、中石化以维持市场稳定。

　　另外，上周央行通过公开市场操作，向市场净投放了1520亿元，是近12周以来首次实现净投放。

　　中央媒体也陆续针对股市发文，进一步力挺宏观经济。

　　大通证券许鹏认为：近期市场的消息面确实有转暖的迹象，汇金获600亿将增持三大行的消息其实不具备太多新意，只是针对过去三大行再融资消息从积极的一面进行了展望，因为汇金肯定会参与再融资的。至于社保基金获准买入石化双雄的消息显然并不是虚无缥缈，因为中石油和中石化两只个股近期的走势甚至比银行股更强，由于这两只个股几乎属于国家队护盘的“专用产品”，因此他们的异动比银行股的走强更具指向性意义。

　　许鹏表示，其实近期市场消息面还有一个微妙变化值得投资者关注———进入5月以来，已经有十余家上市公司宣布大股东增持的消息，这些产业投资者仿佛约好了一般。但事情恐怕并不那么简单，不排除一级市场中的一些产业投资者对政策面的消息已经有了“先知先觉”。

　　护盘或为农行上市铺路

　　回头看去，A股市场自4月16日以来出现连续下跌，从上周开始，管理层的态度突然有所松动，难道是管理层认为目前点位已经跌破心理底线，出手救市了吗？

　　光大证券注册分析师郑三江认为：近期管理层的动作不应理解为救市。首先，市场还没跌到非救不可的程度。其次，虽然市场传闻具有一定的可信度，但管理层并未在公开场合有力挺A股的言论出现，甚至对于“近期暂停新股IPO”的传闻，管理层都做出及时辟谣。

　　虽然没有救市的意图，但管理层确实有护盘的意图。近期有消息称，中国农业银行拟于7月以A+H股方式上市，目前由农行高管带队的发行团队已经到美国、新加坡等海外战略投资者聚集地展开实质性接触，可以说，农行上市已经进展到初步敲定发行价范围的阶段。

　　农行上市对于管理层而言意义重大，因为这标志着多年来持续推进的国有大型银行股份制改革获得圆满成功，我国大型国有银行（不包含政策性银行）全部实现上市，是具有里程碑意义的大事。如果农行不能在2010年实现上市融资，将失去上市的最好时机，很多筹备工作将面临从头再来，管理层恐怕经不起二次“折腾”，因此从管理层的角度看，一定要想尽一切办法确保农行在今年上市。

　　因此，当农行进入探讨发行价的关键时段，A股市场的连续下跌引发了管理层的担忧，其采用或明或暗的手段进行护盘也就在情理之中。

　　而之所以不是救市而是护盘，是因为两者之间存在一定区别。救市是认为市场被错杀，想把大盘拉起来重新向上，而护盘则是不希望大盘下跌，至少是不希望大盘在目前这个时段继续下跌，影响农行的发行。

　　现在A股市场最缺钱

　　郑三江介绍，目前我国宏观经济确实处在结构性调整的关键时段。从滞后指标来看，CPI和PPI之间的“剪刀差”正在逐步扩大。通过历史数据可以发现，在2007年1月份左右，CPI减PPI的数值由负转正，A股市场迎来牛市，2008年5月份，该数值由正转负，股市进入熊市。2008年11月份，该数值再度由负转正，A股市场发动了自1664点以来的大反弹。

　　通俗地理解，当代表工业品出厂价格的PPI高于代表消费品价格的CPI太多时，表明中游企业的利润正在承受压力，在这个时段，实体经济对资金的需求极高，这在某种程度上迫使部分股市资金回流到实体经济。也就是说，现在是A股市场最缺钱的时候。

　　由于市场资金匮乏，管理层显然也意识到目前并非是农行上市的最好时机，但出于上文所分析的原因，农行必须上市，因此，管理层的护盘只能是一个阶段性的动作，是不能扭转市场自身趋势的。

　　经济结构转型关键期

　　市场资深评论人士叶檀接受本报记者采访时表示，即便管理层想护盘，也未必能够护得过来。

　　她表示，决定A股市场短期走势的资金面仍没有任何改观，虽然中工建交四大行的再融资可能要拖到农行上市之后，为农行成功发行让路，但由于管理层对流动性的逐步收紧，A股市场对于拉动大盘股上行已经有心无力。因此从市场的角度看，如果流动性的问题不解决，市场短线不具备任何实质性的支撑，护盘也不能起到实质性作用。

　　叶檀认为，决定A股市场走势的仍将是宏观经济，目前正处在中国经济结构转型的关键时期，只要能够得到平稳过渡，宏观经济依旧向好，A股市场目前的位置不值得长线看空。目前两市银行股的估值比较合理，已经不具备大幅下跌的空间，投资者如果在目前位置上杀跌银行股是不明智的，但银行股短期内也难以上涨。

　　操作策略

　　投资者可关注新兴产业个股

　　许鹏认为，管理层有意护盘的态度已经开始被市场关注，但关键问题在于管理层护盘过程中，A股市场中哪些个股会借机上涨，让中小投资者有赚钱的机会。

　　从常规的思路看，银行股似乎是首选的好目标，但问题是银行股的流通盘太过巨大，管理层能将该板块企稳已经不易，想让这个板块出现连续大幅上涨则太过困难。因此虽然预计在7月份之前银行板块会有一波上行走势，但上行的空间可能会让中小投资者失望。

　　从另一个角度思考，如果大盘蓝筹股在农行上市之前走势能够稳定，就代表整个市场的环境趋于稳定，那么市场中的流动资金将重新趋于活跃，围绕着宏观经济结构性调整的大方向，一些真正具有发展潜力的新兴产业类个股将重新受到市场的炒作。因此，投资者可重点关注两市与新兴产业相关的个股，等待其完成第二轮补跌后，逢低介入，以实现管理层护盘、中小投资者赚钱的目的。

　　全景网新股数据一览：http://www.p5w.net/data/xgzt/index.html