全景网4月19日讯 双象股份（002395）、梦洁家纺（002397）两中小板新股今日网上申购，以下是申购指南。

发行数据

双象股份（002395）

梦洁家纺（002397）

   
　　◆ 申购指南

　　双象股份是中国人造革合成革行业的龙头企业之一，梦洁家纺是一家专注于家纺主业的现代化企业集团。根据对中签率和涨幅的预测，申银万国预测双象股份、梦洁家纺上市首日涨幅中值分别为70%、50%，对应的网上申购收益率分别为0.37%、0.16%。

　　考虑到公司的成长性，华福证券认为双象股份的合理估值区间为26.03-28.56元，梦洁家纺的合理估值区间为53.72-59.12元。

　　◆ 申购建议

　　根据最近几次小盘股的发行规模和网上申购中签率测算，再考虑到梦洁家纺与双象股份同日发行造成资金上的冲突，华福证券预计双象股份的网上申购中签率为0.565%左右，梦洁家纺的网上申购中签率为0.593%左右。建议投资者参与申购。华福证券对两只新股并无明显偏好，投资者可根据自身的资金量与新股发行规模匹配进行分仓申购或是集中申购其中一只。

　　申银万国分析师预测双象股份、梦洁家纺网上中签率分别为0.53%、0.33。建议申购次序则为双象股份、梦洁家纺。

　　◆ 操作提示

　　2010年4月21日（周三）：刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》；网下申购多余款项退款，摇号抽签。

　　2010年4月22日（周四）：中签号公告日，刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻。

    ⊙新股发行情况

    双象股份（002395）
　　根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价确定为25.00元/股，对应市盈率为54.35倍。公开资料显示，双象股份本次发行股份总数为2250万股，占发行后总股本的25.17%。其中网下发行数量为450万股，为本次发行数量的20%；网上发行数量为1800万股，为本次发行数量的80%。招股意向书披露的拟募集资金数量为32,747.2万元，若本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为56,250万元，超出发行人拟募集资金数量23,502.8万元。根据发行安排，4月19日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过15000股。即12500元-375000元。

　　梦洁家纺（002397）
　　根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价确定为51.00元/股，对应市盈率为53.13倍。公开资料显示，梦洁家纺本次发行数量为1600万股，占发行后总股本的25.40%。其中，网下发行320万股，占本次发行数量的20%；网上发行数量为1280万股。招股意向书披露的拟募集资金数量为36,303万元，若本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为81,600万元，超出发行人拟募集资金数量45,297万元。根据发行安排，4月19日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过12000股。即25500元-612000元。

　　⊙机构观点

    金元证券：双象股份完成了行业唯一的国家"863计划"项目--超细纤维超真皮革关键技术研究，首次以弹性材料聚氨酯为岛并采用定岛复合纺丝技术，主要技术指标大幅提高。该产品已完成了中试、并取得了三项专利和排他性使用权。未来公司产品档次和应用范围将进一步提升。考虑到公司募投项目大幅提升产品档次和盈利能力、企业成长性较高，可给予公司10年40倍估值，对应合理价值为24元。

　　国泰君安：双象股份拥有多项国家发明专利和非专利核心技术，与东华大学、河北石油化工规划设计院、无锡嘉元非织造布技术研究所建立了长期合作关系，使得公司能够针对客户要求和下游市场需求做出迅速反应。公司的主导产品之一是生态束状超细纤维超真皮革，相对于普通产品，超纤产品具有高度仿真的微观结构及优异的理化性能，部分理化指标超过真皮，是真皮的优良替代品。超纤下游需求旺盛，增长速度远高于合成革行业，产品盈利空间大。

　　华创证券：国内多数人造革企业以中低端产品为主，行业呈现出结构性过剩状态，利润率逐年下降。高端产品和超细纤维超真皮革竞争环境相对宽松，但要求企业有较强的技术水平和研发实力，具备一定的创新能力和产品开发能力。双象股份新项目为超细纤维超真皮产品，国内超细纤维超真皮产品产能小于需求，年需求增长率在30%左右，前景较为看好。预测公司2010年、2011年、2012年EPS为0.51元、0.67元、0.98元。双象股份长期合理定价在20-25元。

　　申银万国：梦洁家纺拥有庞大的终端营销网络，09年底，在全国建立了852家专卖店，810家专柜，共计1662个销售终端，其中直营网点245个，加盟网点1417个。公司采用直营+加盟经销的模式，但09年加盟收入占总营业收入的76.2%。近三年整体毛利率都保持稳步向上趋势，09年直营毛利率达到52.4%，经销毛利率为31.3%，综合毛利率为36.3%。

　　国金证券：与竞争对手罗莱和富安娜的经营策略对比，梦洁家纺更加注重于市场营销和规模扩张，与罗莱的经营策略更为接近；但是在最近几年的财务数据上看，公司的销售收入增速落后于罗莱和富安娜。尽管三个公司在经营策略和产品风格上有差异，但“存在就是合理”，导致企业发展壮大成为龙头的并不是所谓模式优势，而是管理层的经营水平。尽管三个公司经过十几年发展，在规模上已经有一些差异，但未来市场空间巨大，上市红利给这三个公司带来了巨大的先发优势，未来这几个公司可以共同成长，共同发展。公司的行业地位与09年下半年上市罗莱和富安娜类似，因此我们结合这两个公司的估值水平，给予公司10年30-34倍动态市盈率，未来合理价格在43.68元-49.50元之间。

　　世纪证券：梦洁品牌经过几十年的经营和培育，在市场中已经享有较高的声誉，产品供不应求。梦洁宝贝是梦洁家纺的子品牌，专门为儿童家纺市场设计的品牌。寐是公司旗下的奢侈品牌，毛利率达60%，主要针对高端客户群。梦洁品牌占公司09年营业收入的84%，占09年营业利润的74%。不过，值得注意的是寐品牌在收入和利润的增长中表现的比较明显，占比逐年提高，反映出消费升级的趋势。目前在A股上市的公司中，与公司业务及经营模式最为相近的为新近在中小板上市的罗莱家纺、富安娜，考虑到两家公司的估值，我们认为梦洁家纺公司2010年35-40倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为52.00-60.00元。