全景网4月15日讯 陕鼓动力（601369）今日网上申购，以下是申购指南。
　　  

发行数据

 

发行总数（股）	109,251,349
网上发行（股）	87,402,000
申购代码	780369
申购上限（股）	80000
发行定价（元）	15.5
市盈率（倍）	40.22
申购日期	2010-04-15
中签号公布日	2010-04-20
主承销商	中金公司

  
　　◆ 申购指南

    陕鼓动力是重大装备制造行业的龙头企业，是为冶金、石化、电力、环保、制药等国民经济的支柱产业提供透平机械系统问题解决方案及系统服务的专业化公司。根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价格区间为13.50元/股-15.50元/股，网上资金申购的投资者须按照本次发行价格区间上限（15.50元/股）进行申购。

　　公开资料显示，陕鼓动力本次发行总量为1.09亿股。其中，网下发行2184.93万股，约占本次发行数量的20%；其余部分向网上发行，约为8740.2万股，约占本次发行数量的80%。

　　根据发行安排，4月15日投资者即可参与该股的申购。据了解，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，但不得超过80000股。即15500元-1240000元。

　　◆ 申购建议

    申银万国预计陕鼓动力网上中签率为0.57%，上市首日涨幅中值为40%，对应的网上申购收益率为0.23%。

　　陕鼓动力最终发行价15.5元，发行市盈率40.22倍，发行市盈率较为合理，考虑到公司高于行业平均利润率的高盈利能力以及未来公司成长的确定性考虑，国联证券认为陕鼓动力值得投资，建议投资者进行申购。

　　◆ 操作提示

    4月19日（周一）刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》；摇号抽签；网下申购资金多余款项退还。

　　4月20日（周二）刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻、网上申购多余款项退还。

 

    ⊙机构询价区间与合理上市价格比较  

 

机构作者	合理价格区间 （A股上市后）	业绩预测	竞争优势/PE估值
日信证券 赵耿华	14元-19元	预计公司2010-2012年每股收益分别为：0.49元、0.57元、0.64元	结合公司所在行业09年和10年的整体估值水平，考虑到公司在行业内的技术领先地位，给予公司09年业绩对应40倍-50倍的市盈率，10年业绩对应25倍-35倍的市盈率
申银万国 李晓光、胡丽梅	9.8－12.25元	公司2009、2010、2011年完全摊薄EPS为0.49元、0.56元和0.65元	从公司的战略地位和在重工业化所处的产业链位置来看，我们认为与公司可比的上市公司为中国一重、二重、太重、东方电气、龙净环保等公司。结合这些公司的估值水平，给予2010年20倍－25倍的市盈率
招商证券 刘荣、王轶铭	12.5-14.5元	预测陕鼓动力2010-2012年EPS为0.50、0.57、0.64元	目前这些装备制造业龙头企业2010年的动态PE水平约25倍左右。公司主要产品中的工业流程能量回收装置具备节能环保概念，公司此次发行后，总股本10.93亿，流通股本仅为1.09亿，具备一定小盘股的特性。公司IPO价格区间定为13.5-15.5元，若假设区间上限15.5元为最终发行价，对应市盈率为31、27、24倍
天相投顾	12.25-14.70元	预计公司2010-2012年实现EPS分别为0.49元、0.56元、0.65元	结合公司行业内的优势地位以及未来工业气体新型业务的开展，综合考虑与公司在资产规模、生产模式、下游客户具有相似性的上市公司估值水平的基础上，公司2010年动态市盈率在25-30倍较为合理

　　
    ⊙机构观点

    国金证券：公司的核心竞争优势来自：灵活的机制：公司是在业内和陕西省率先进行改制的大型国有企业，实现了管理层持股的股权激励。领先的业务模式：公司在业内率先实现了由单机技术向系统集成技术的模式转变，逐步发展成为工业流程的系统集成商和服务商。公司在业内拥有国内领先的技术和研发团队。公司未来主要增长点为：1）在大型透平机械领域中实现进口替代；2）向新领域延伸，例如煤化工、电力、城市水电气一体化等领域；3）更新、维护需求；4）进入工业气体领域。

　　国联证券：公司通过核心技术人员持股建立长期有效的股权激励机制有利公司长期发展。核心人员持股将公司的管理团队、技术人员和业务骨干的长期利益与公司捆绑，良好的激励机制和风险分担机制将有利于公司的长期发展。

　　招商证券：公司在2003年开始通过向系统集成商转型，成功实现了制造业的轻资产运营模式，过去6年收入和净利润分别为保持了23%、19%的复合增长率。现在公司正实施由单一制造业向“制造+服务”的战略转变，希望最终成长为国际一流的，以透平产业为核心的大型技术设备制造商、系统集成商和服务商。

　　公司基本面

　　公司简介：
　　西安陕鼓动力股份有限公司是重大装备制造行业的龙头企业，是为冶金、石化、电力、环保、制药等国民经济的支柱产业提供透平机械系统问题解决方案及系统服务的专业化公司。公司前身是陕西鼓风机厂。陕西鼓风机厂始建于1968年，是一家计划经济体制下产生的三线企业，最初的定位是生产冶金行业用鼓风机。1996年改制为陕西鼓风机集团有限公司，1999年由陕鼓集团等五家公司发起成立了西安陕鼓动力股份有限公司，集团主要资产均放入陕鼓动力。目前，陕鼓集团持有69.39%的股权，公司实际控制人是西安市国资委。

　　主营业务：公司主要从事以风机为核心的相关透平产品及其配件的制造、成套服务等，主要产品为透平压缩机组、工业流程能量回收装置、透平鼓风机组等三大类，主要应用于冶金、石化等重点建设项目，包括流程工业大型化、新型替代能源和二氧化碳减排等领域。
　　所属行业：机械行业

　　公司亮点：

　　1、公司盈利能力突出
    公司主营产品为透平压缩机组、工业流程能量回收装置和透平鼓风机组三大类，其中的透平压缩机组是公司的主导产品，收入和毛利占比均超过50%；由于综合竞争优势突出，公司利润率不仅明显高于国内同行，甚至高于德国曼透平等国际知名厂商。未来公司将继续保持在轴流压缩机和能量回收透平装置的国内领先水平，并大力开拓解决方案，平台运营等新业务市场，提高新业务占比，进一步优化产品结构，公司盈利能力将得到维持。

　　2、工业气体未来增长空间巨大，公司涉入竞争优势明显
    公司充分利用自身的技术实力、项目总承包的经验和长期以来的客户资源基础进入工业气体领域。我国工业气体规模大，未来需求发展空间巨大，且工业气体行业受宏观经济环境影响小于设备制造，因此，工业气体业务将成为公司未来持续增长的主要动力。