全景网4月13日讯 北京利尔（002392）、力生制药（002393）两中小板新股今日申购，以下是申购指南。

发行数据

北京利尔（002392）

力生制药（002393）

　　◆ 申购指南

　　申银万国认为毛利率水平高的是力生制药，60%左右。预测10-12年净利润CAGR，北京利尔为43%，力生制药为27%。预测北京利尔、力生制药上市首日涨幅中值分别为90%、60%，对应的网上申购收益率分别为0.64%、0.47%。

　　国泰君安认为北京利尔合理的发行市盈率在29.7~31.5倍,建议询价区间为29.7~31.5元。根据最近中小板上市公司首日涨幅74%,预测公司上市首日涨幅可达20%,对应股价为35.6~37.8元。

　　考虑到制剂类公司发展的良好前景,齐鲁证券给予力生制药40-45倍的估值,对应合理价格为42.00-47.25元。

　　◆ 申购建议

　　申银万国分析师预测北京利尔、力生制药网上中签率分别为0.71%、0.78%。在北京利尔、力生制药两新股之间建议优先申购北京利尔。

　　◆ 操作提示

　　2010年4月15日（周四）：刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》；网下申购多余款项退款，摇号抽签。
　　2010年4月16日（周五）：中签号公告日，刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻。

　　⊙新股发行情况

    北京利尔（002392）
　　根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价确定为42.00元/股，对应市盈率为59.15倍。公开资料显示，北京利尔本次发行股份数量为3,375万股。其中，本次发行网下发行数量为675万股，为本次发行数量的20%；网上发行数量为2,700万股，为本次发行数量的80%。招股意向书披露的拟募集资金数量为39,795.27万元，若本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为141,750.00万元，超出发行人拟募集资金数额为101,954.73万元。根据发行安排，4月13日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过27000股。即21000元-1134000元。

　　力生制药（002393）
　　根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价确定为45.00元/股，对应市盈率为54.88倍。公开资料显示，力生制药本次发行股份总数为4,600万股，其中网下发行数量为920万股，为本次发行数量的20%；网上发行数量为3,680万股，为本次发行数量的80%。招股意向书披露的拟募集资金数量为86,768.40万元，若本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为207,000万元，超出发行人拟募集资金数量120,231.60万元。根据发行安排，4月13日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过36500股。即22500元-1642500元。

　　⊙机构观点

    招商证券：北京利尔是继濮耐股份之后的又一家即将登陆A股的耐火材料行业领先者，登陆资本市场有助于公司快速拉开与其他竞争者的差距，亮点在于其整体承包商的模式和技术创新。公司具备新产品创新能力与耐火材料综合配置设计能力、以及整体承包经营的销售模式，该模式占销售收入达到68%，并且毛利率比直销模式高出5个百分点。在技术产品营销等方面与濮耐股份各有千秋，都是将后来整体行业龙头的强有力竞争者。重点关注公司在上市后对上游资源、以及潜在并购对象的实现。

　　国泰君安：北京利尔是国内钢铁行业耐火材料整体承包经营模式的首创者；是国内最大的"全程在线服务"的钢铁工业用耐火材料整体承包供应商之一；也是国内规模最大、钢铁用耐火材料品种最为齐全的大型耐火材料生产供应商之一。公司注重研发，具有10项专利，263名科技人员。公司品牌优势强，营销网络广，在各大钢铁企业设立了40多个办事机构。

　　国都证券：北京利尔在行业中具备技术优势。公司的技术优势主要体现在：①拥有一支高素质的技术人才队伍。②拥有强大的研发和创新能力。③具备优秀的耐火材料综合配置设计能力。④具备强大的实验和测试能力。

　　上海证券：力生制药的竞争优势主要体现在：1）营销优势。公司内销产品覆盖了全国六大地区，其中华北、华东地区占了70%左右。2）产品优势。公司的主导产品"寿比山"牌吲达帕胺片属于质优价廉的高血压治疗药物，其市场价格低于一般高血压治疗药物，适于低收入人群的医药消费。3）技术优势。公司以化学合成药物作为技术发展方向，以制剂新剂型开发研究作为自己的重点突破方向。

　　湘财证券：力生制药能生产20多个类别药品，绝大多数进入国家医保目录。主导产品是吲达帕胺片，其营收占比达到41.57%。在同类产品市场中，公司"寿比山"牌吲达帕胺片市场占有率为76.32%，位列第一。其他主要产品还有伊曲康唑胶囊、氨酚咖匹林、复方甘草片，这些产品生产厂家较多，竞争激烈。生化制药是另一利润来源，公司控股52%，主要生产氢化可的松琥珀酸钠和肝素钠。公司拥有氢化可的松琥珀酸钠水相成盐技术，较普通制备方法，生产成本显著降低，但没有专利保护。可的松琥珀酸钠作为激素类药物需求稳定，增长明确。

　　东海证券：“寿比山”牌吲达帕胺片是力生制药的品牌产品，是国内首仿成功并已上市20多年的国家二类新药，是临床上常用的一种有效的利尿降压药物，目前年销售额超2亿元，历年的市场占有率都超过70%，产量均位居全国同品种第一。伊曲康唑胶囊为抗真菌的主流药物，公司的"美扶"牌伊曲康唑胶囊在国内市场处于前列。受益于抗高血压及抗真菌等药物市场的快速增长及新医改推动下的市场扩容，公司主导产品的市场前景较好。

　　民族证券：力生制药共有112个产品进入国家医保目录，55个产品进入09版基本药物目录。公司主导产品为基础用药，并较早在第三终端布局。随着2010年基本药物政策在30%的医疗机构推行，主导产品1-2月份销量有了50%以上的增长，充分显示了行业政策带来的实质拉动。募集资金用于新冠制药原料药及制剂生产、收购生化制药48%的股权。项目达产后，将扩大原料药产能，进一步完善产业链；收购权益项目将提高公司运营能力。