新股发行体制改革研讨会今日在上海西郊宾馆召开，腾讯财经对本次会议进行现场直播。广发证券总裁李建勇在会上做了题为《正确认识资金超募（高价发行≠圈钱）》的演讲，他表示资金超募现象是市场化发行程度上的一个正常现象，但市场发行体制可以进一步的完善，所以他建议对超募资金一定要加强监管。
　　以下为广发证券总裁李建勇的发言实录：
　　李建勇：大家下午好，这个为了提高讨论的效率我争取10分钟把我的观点说一下。第一个绝大多数人的评价一样，我们认为市场化发行的方向是绝对真正的，总体上是良性的必须要坚持下去的。不能因为出现了类似于所谓资金超募这样的现象而改变。我就记得2000年的时候咱们证监会也做了这样的超募发行的实验。2007年我们做了一个电力试发行率88倍，把这个改革后来就停下来了，基本上实行了窗口指导了，后来很紧张的。虽然没有什么事发生，但是总体上我们坚持这个市场的发展它是还是要回归理性的。这是一个基本的判断。
　　第二个就是说目前大家都非常关注新股发行的资金超募现象，我们认为资金超募现象是市场化发行程度上的一个正常现象，常态现象。首先什么是资金超募，这个概念是什么？那么实际上就是说在资金超募这个现象，就是在市场化定价机制下，上市公司实际募集资金超出了招募资金的计划额的现象。这个计划额是发行股数是计划发行价格算出来的。发行股数我记得去年11月份姚主席上网做了一次回应，按照法律规定的最低限就是没有办法再小了，剩下的一个数就是发行价格。发行价格只要你是市场化的肯定就跟计划价格是不一样的，如果跟计划价格一样的话肯定就是偶然的。实际上这个现象也不是现在才有的，因此就是说我们过去在招股书当中都有一句话，如果超募基金不足这个投资额要通过其他的渠道解决，如果超过了这个就用于补充流动资金，所以在这是一个长期的现象。为什么大家现在高度关注呢，可能这个数量上比当时高了一些，但是在市场化定价基础上它绝对是一个常态现象。为什么出现这种现象呢？也就是说为什么出现计划募集资金额和实际的有一些犯法呢，就是超募的，就是不外乎两条，一个就是你当时计划的时候发行价格太低了。另外一个方面就是你出价买这个股票给的价格太高了，这个原因呢非常复杂，大家都讨论了很多，我这里就不展开了，那么我们可以通过各种手段各种机制的优化去改善这种状况，但是最终它只能通过市场掌握。这是第二个观念。目前就是说从大数的角度分析，这个超募的现象总体上是属于资源优化配置，同时跟市场趋势是密切相关的现象。市场不太好了这种现象肯定减弱。
　　第三，市场发行体制可以进一步的完善，比如今天大家讨论的询价机制的改进，比如说存量发行出价发行运用的工具等等，以降低超募资金产生的非理性的根源，这方面我们可以去做一些技术上的改善，而这个我觉得通过各方的努力应该说是能够大大改善的。
　　第四，目前的超募资金为什么引起大家的关注或者是担心呢，也有它合理的根源，就是现在的发行制度下这个超募资金某种意义上它是突然产生的，投资者对超募资金的实际运用效果可能就会产生担心，这是合理的。那么既然这样，我们建议对超募资金一定要加强监管，深交所现在出的对超募资金的监管更多的是着眼于这个超募资金产生以后怎么监管它，我觉得呢这是及其有必要的，但是我们也要担心超募资金一定在6个月当中找到实用的项目，实际上这6个月的时间是如果说是一点准备没有的话这6个月的时间是不太够的。那么我们就是说担心在个别企业当中或许出现仓促的使用这个超募资金的风险大于放在这个帐上。所以我们就引入了一个项目机制，就是使我们对超募资金的监管往前延伸。我这个建议的内涵是什么呢，就是说在发行审核的时候将矛头划分为主募投项目和次募投项目两大类。如果企业实际募集资金超过了一定的比例需要补充募投项目，对于补充募投资金项目的审核只要具有一定的可行性和相关性就可以了，这是我们的建议。就是把超募资金的使用放在事前来监控。这比事后的监管效果更有效果。另外就是说建议在风险提示当中增加如果说资金超募可能带来投资效益的下降和增加风险。这也算对投资者负责任的一个提示。我今天上午听到一个启发，就是说你可能是募集资金原来是4个亿，现在是募集到了6个亿，你可能用出去了但是未必达到了这个效果，所以作为风险提示也是有必要的，我就简单说这些，谢谢大家。
　　

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