新股发行体制改革研讨会今日在上海西郊宾馆召开，腾讯财经对本次会议进行现场直播。深交所总经理宋丽萍在研讨会上表示，承销商要切实承担起自己的责任，全面提高专业服务水平，为新股发行市场化改革顺利推进奠定最重要的微观基础。建议发行人有合理的发售理念，要有回报投资者的意识。从各国的询价实践来看，承销商拥有自由配售权是很重要的，也是A股市场的询价制从价高向价优的过渡的条件，这都要有一个良好的市场体系。
　　以下为深交所总经理宋丽萍发言实录：
　　宋丽萍：谢谢，尊敬的屠市长，耿理事长，大家早上好。中小股上市以来有70多家，可以说是改革实践的成果。结合这114家公司上市的情况，我就发行市场化改革的成效和深化改革谈几点意见。
　　在中小板新股发行市场化改革之后呢，截至20日中小板有64家发行上市，改革前是51家发行上市，这两种数据比较结果是很有意义的，因为它有可比性。取消IPO上限管之后A级市场恢复了平稳的上升。措施较好，成效显著，初步大了改革的预期目标，主要体现在四个方面第一个方面就是一级市场二级市场的定价基准开始接轨，新股上市首日的爆炒现象出现了变化。一级市场和二级市场的市盈率以前是69%的差，改革后缩小到7.8%。还有36支股票的价格高于上市首日的开盘价，总体上是有涨有跌的，体现了市场定价的基本功能。第二个特点就是大量资金囤积一级市场的情况有所改观。这主要有这么几个方面，一个是参与网上申购的帐户在改革前个人增加了3倍，第二种网上的证券率也增加了3倍，改善了大量资金囤积在一级市场增购新股的情况。第三个特点是网上网下发行的执行情况比较好，绝大部分的投资者在询价过程当中除了改革初期及个别的配售对象因为个别的原因没有申购之外，绝大部分的对象的有效申购量及时的申购，杜绝了改革前的高报价不申购的现象，实现了申购的真实报价。二是目前配售对象都可以在网上网上选择一种方式发行。发行体制改革的要求得到了贯彻执行。市场化的过程是各市场主体归位尽责的过程。高质量的IPO价格合理的新股分配方式都只能内生于市场。它是发行上市制度的灵活性等等诸多的反应。在改革已有的阶段性成果基础上根据指导意见的精神分布实施逐步完善改革结构，下一阶段的改革为下一阶段的市场提出更高的要求。这里面有很多的要求。我就提几点建议。
　　第一，承销商要切实承担起自己的责任，全面提高专业服务水平，为新股发行市场化改革顺利推进奠定最重要的微观基础。这首先要提高定价能力并且引导理性定价，为市场提供高质量的股值报告。我们分析了上百份的中小板的研究报告出现了很多的问题，有的是基本的基础性缺陷，随意性也比较大。
　　二是承销商内部各部门也要归位尽责，保持相对的独立性，其中组织询价过程的资本市场部切实期到协调、沟通发行人和投资者的作用。目前很多券商的市场部都立足于投行部，在询价过程中有片面应和新股和调高价格的现象。
　　三是强化对询价对象的信用的约束，在创业板的50家企业当中，少数的询价对象出现了多次非理性的行为，主承销商对此有看法也对我们反应。
　　四是投资重要的商业银行，从各国的询价实践来看，承销商拥有自由配售权是很重要的，也是A股市场的询价制从价高向价优的过渡的条件，这都要有一个良好的市场体系。
　　第二点建议发行人有合理的发售理念，要有回报投资者的意识。市场要逐步强化股权融资的成本约束机制。改革之后发行市盈率提高了，发行获得了更为宽松的股权融资条件，投资者支付了更高的成本。这种情况下回答两个问题，发行人拿什么回报投资者，企业的成长性能不能支撑高市场高发行市盈率这样两个问题。
　　第三点建议及时引入与市场化改革相适应的配套措施，为一级市场提供充足的供给条件。这个在发行部跟我们沟通过程中已经提到了，就点这么几个，一个是认可存量发生，出价发行等等的价值推出这些制度安排。这些工具从海外市场的实践来看是中性的，在实践当中有利有弊。那么我们在使用这些工具的时候关键是谁使用它，如何使用它以及在使用过程当中如何监管对于日益规模越来越大，发行日益多元化的市场这些制度安排我们认为是应该有的。二是针对创业板中小板多样化的趋势和对机制有灵活性的特点，考虑为创业板和中小板提供定价的发行，给他们有选择的期间。这个太小了，如果发行1000万股我们要讨论。今年是交易所成立20周年，我们都要迎接成人礼，在借此机会都要重新审视市场的机制，研讨在这个时候我们研讨进一步改革发行制度意义重大。市场核心的功能是价格发现，发行人是最了解公司情况的，是最全面掌握公司信息的，投行是市场机构当中最了解最全面掌握市场信息的。发行价是由这两个机构定出来的，它是引导市场预期的。因此在这个关键环节证监会组织业内进一步的讨论深化改革我们认为是非常重要的，可以说抓住了要害。在这个过程中我们也建议证券公司积极考虑如何发挥中介机构的功能，在承销过程当中改变目前以通道为主向增值服务方向的改变，使证券市场进一步顺畅运转起来。最后预祝会议取得圆满成功，谢谢。
　　

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