提要：今年以来，主板公司上市后走软甚至破发，中小板公司涨幅却不断攀高。年底迎来发行高峰，管理层调控意图明确。

上市19个交易日后，招商证券终于在12月14日10点42分跌破了31元的发行价，成了今年6月IPO重启以来首只破发股。这与中小板公司上市后涨幅节节高升形成了鲜明对比。

大盘股破发

对招商证券的破发命运，其实市场早有预感。高达56.26倍的发行市盈率，大大透支了未来的增长预期，使该股上市后便不为投资人所看好。机构给出的上市后合理价位的最高上限是52.31元，最低下限是18元。在24家发布预测报告的券商中，有18家的定位在31元发行价以下。没有了投资者的追捧，招商证券上市首日就创出今年新股涨幅的最低纪录——8.42%，此后股价一路走低。

今年在上证所主板上市的公司市场表现都不怎么好。早在招商证券之前，市场就一直在关注着中国中冶、光大证券和中国建筑会否破发。3只个股上市后的最低价较发行价5.42元、21.08元和4.18元仅高出0.08元、0.29元和0.40元。刚刚上市的中国重工首日涨幅12.47%，仅高于招商证券。

在7只主板上市的个股中，四川成渝和中国国旅表现尚可。四川成渝上市后虽高开低走，但股价目前基本企稳，较发行价高出一倍有余。而中国国旅上市首日虽然只涨了36.76%，但很快便高举高打，创出上市以来的新高。目前股价较发行价高出7成左右。

如果说招商证券破发与其高发行市盈率有关，那么中国中冶、光大证券和中国建筑的不佳市场表现既与生不逢时有关，也与高发行市盈率不无关系。这3只个股上市分别在7、8、9月，恰逢中期调整。另外，光大证券和中国建筑的发行市盈率分别为58.56倍和51.29倍，与招商证券不相上下。

今年以来大盘股不受市场青睐也是原因之一，目前还有中海集运、中国神华、建设银行等处于破发状态。

中小板飞涨

与大盘股上市后的表现皆然相反的是，中小盘股因受到投资者追捧，涨幅不断提升。且不说创业板28家公司上市后的疯狂表现，单是中小板公司的表现就颇吸引眼球。

12月11日上市的乐通股份，首日涨幅达到了206.93%，今年仅次于创业板公司金亚科技的首日涨幅——209.73%。从整体看，截至12月16日上市的47家中小板公司首日平均涨幅达到69.26%，高于主板的54.7%。中小板公司上市后大多走势强劲，首日涨幅越低，后市涨幅越大。48家公司16日收盘价较发行价平均上涨了87.75%，而主板公司的涨幅则缩小至38.66%。

伴随着中小板摇新股收益率的上升，中小板公司的发行市盈率也不断走高。除了雅致股份，11月以来IPO的中小板公司的发行市盈率都在40倍以上，其中不乏60倍、70倍的身影。而12月9日上网发行的普利特，更是以86.54倍的发行市盈率刷新了中小板的纪录。  

发行趋密集

临近年底，资金相对谨慎，但市场流动性仍旧充裕，很多资金转入一级市场，博取低风险收益。趁着摇新股热情高涨，近期新股密集上场。

截至12月18日，12月上中旬已有22只新股发行，包括主板的中国重工、深圳燃气，中小板的乐通股份等12家公司，以及8家创业板公司。

已发布的招股公告显示，12月下旬还将迎来发行高峰。其中中国北车将于12月21日上网发行，30亿股的发行规模年内仅次于中国建筑和中国中冶。23日皖通科技等3只中小板公司发行，24日又将有新宙邦等6只创业板公司发行。

如此密集的新股发行在A股历史上颇为罕见，对近期的股市走势构成不小的压力，也体现了管理层的调控意图。

据WIND资讯统计，今年IPO重启以来，已过会未发行的公司尚有65家，其中主板公司7家、中小板公司49家、创业板公司9家。2010年初的发行压力恐怕将有增无减。

分析人士提醒投资者，随着中小板公司上市数量增加，须注意中小板新股炒作可能随时终结的风险。

表  主板中小板新股今年上市以来涨幅前后10名

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