全景网12月22日讯 洪涛股份(002325)、永太科技（002326）两只新股将于今日在深交所上市交易。
　　
　　洪涛股份上市估值分析

　　洪涛装饰股份有限公司证券简称为“洪涛股份”，证券代码为“002325”，发行价27元/股，对应市盈率为65.85倍，此次发行总数为3000万股，网上发行2400万股。

　　一、公司基本面分析

　　公司简介：　　
　　洪涛装饰股份有限公司是国内最早从事建筑装饰业务的企业之一，目前已成为我国公共建筑装饰行业龙头企业之一，目前主要为政府机构、大型国企、跨国公司、高档酒店等提供建筑装饰设计、施工服务，具有《建筑装修装饰工程专业承包壹级》等6个施工一级资质证书、《建筑装饰专项设计甲级》资质证书，公司资质为建筑装饰企业的最高级别。根据中国建筑装饰协会组织的“2008年度中国建筑装饰百强”评选，公司名列全国建筑装饰行业第五名。
　　主营业务：公司主营业务为承接酒店、剧院会场、写字楼等公共装饰工程的设计和施工。公司目前主要为政府机构、大型国有企业、跨国公司、高档酒店等提供建筑装饰设计、施工服务。
　　所属行业：建筑装饰业

　　公司亮点：　　
　　1、高端建筑装饰市场空间广阔
　　进入21世纪，我国建筑装饰行业以每年15%以上速度发展，2008年行业产值约占我国当年GDP的6%。由于北京奥运会、上海世博会等大型国际活动的需要，不仅新建和改建了大批的体育场馆、会展场馆，同时也带动了旅游酒店、机场等交通设施、剧院等文化设施的批量新建和改造。随着我国经济刺激政策的逐步落实，公共建筑装饰行业未来2～3年的市场需求仍然非常巨大。
　　2、公司在高难度细分市场具有明显竞争优势
　　从装饰行业细分领域设计施工难易程度来看，洪涛股份目前在剧院会堂类、大堂类、国家政务类等最高难度级别公共建筑装饰细分市场中处于龙头地位。洪涛股份在国内五星级酒店装饰市场拥有超过9%的占有率，位列行业前三。参建的全部五星级酒店中，与洲际、喜达屋、凯悦、万豪等国际顶尖酒店管理集团合作过的项目超过50个，高端酒店大客户群体较为稳。　　
　　
　　二、上市估值分析

　　银河证券：首日股价区间为36-40元
　　洪涛股份规模小于金螳螂，但成长性好于金螳螂，公司2010年将会有较高的成长性，综合考虑近期中小板上市股票估值情况，认为公司将享受一定的溢价，按预计2010年的每股收益0.80元计算，预计首日估值在45-50倍区间，公司首日股价区间为36-40元，公司确定发行价为27元，则首日涨幅为33.3%-48.15%。
　　
　　方正证券：合理价值为28.75元/股，首日发行开盘价为36.49元
　　公司股票合理价值为28.75元/股。洪涛股份的发行价格为27元，所对应的静态市盈率为65.85倍，预计首日发行开盘价为36.49元。
　　
　　天相投顾:合理价值为23.87元-27.72元之间,上市后开盘价在43.89元-51.59元
　　2009年洪涛股份的合理市盈率在31-36倍之间，对应股价在23.87元-27.72元之间。另外，考虑近期新上市中小板企业普遍估值较高，预计公司股票上市后开盘价在43.89元-51.59元之间，对应市盈率在57-67倍之间。
　　
　　上海证券:上市首日开盘价43-46元
　　对比09年以来上市中小板公司首日开盘涨幅以及等同类公司上市表现，预计上市首日开盘价43-46元，上涨60%-70%左右。
　　
　　中信建投:合理估值为20.5-24.6元
　　预计公司2009-2011年摊薄后EPS分别为0.53元、0.82元和1.14元。考虑到中小板2009-2010年对应PE分别为41、31倍（WIND资讯，12月9日收盘价），主要竞争对手金螳螂2009-2010年对应PE分别为30倍和26倍，因此可给予2010年业绩25-30倍PE，公司合理价值为区间20.5-24.6元。
　　
　　三、机构观点

　　国都证券：洪涛股份承建的剧院、文化中心类、高端酒店类项目因设计要求高、施工难度大，毛利率维持高位。自06年至09年上半年，上述高毛利业务营收占比不断提升，对公司综合毛利率水平的提升起到持续拉动作用。通过IPO解除渠道扩张的资金瓶颈后，公司将通过"双管齐下"，来引发自身渠道扩张的爆发力：1）利用领先的区域覆盖优势，挖掘现有各地分支机构的业务扩张潜力，加速向卫星城市的区域渗透；2）复制精品战略，通过在未设分支省份承接高端标志性工程，进一步扩张区域覆盖优势。　　
　　海通证券：洪涛股份是建筑装饰行业的龙头企业之一。根据中国建筑装饰协会的百强评比，公司排名行业第五位。公司被称为我国公共建筑装饰行业的"大剧院专业户"、"大堂专业户"、"国宾馆专业户"，在公共建筑装饰领域具有行业领先的竞争优势和品牌知名度。与行业龙头金螳螂相比，公司在下面三点具有一定优势：1）公司在高端公共建筑装饰领域具有更高的知名度，在剧院会堂类文化设施装饰工程、大型楼宇大堂类装饰工程、国宾馆类装饰工程等高端公共建筑装饰细分市场排名第一；2）设计实力稍强，对施工业务的带动作用明显。从公司历年设计师获奖次数来看是多于金螳螂；3）公司目前规模明显小于金螳螂，在公司强大竞争能力的支撑下有望实现更加快速的成长。
　　

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