全景网12月09日消息 焦点科技(002315)、键桥通讯（002316）两只新股将于今日登陆中小板。

    焦点科技上市估值分析

    焦点科技股份有限公司证券简称为“焦点科技”，证券代码为“002315”，发行价42.00元/股，对应市盈率为66.7倍。发行股份总数为2938万股，其中，网下发行587.6万股，网上发行2350.4万股。

    一、基本面分析

　　公司简介：

    焦点科技股份有限公司是本土领先的综合型第三方B2B电子商务平台运营商，专注服务于全球贸易领域，帮助国内中小企业应用互联网开展国际营销。旗下的中国制造网电子商务平台Made-in-China.com为中国供应商和全球采购商提供信息发布、管理、搜索、在线初步沟通与洽谈等服务，已成为全球采购商采购中国制造产品的重要网络渠道之一。
　　主营业务：互联网技术开发及应用；计算机软硬件开发及相关产品销售；自营及代理各类商品和技术的进出口；设计、制作、发布网络广告；第二类增值电信业务中的信息服务业务等。
　　所属行业：计算机应用服务

　　公司亮点：
　　1、电子商务行业将受益于全球经济回暖
　　电子商务行业受经济周期影响巨大，中国作为全球制造业供应商，将伴随着全球经济回暖迎来电子商务行业的春天。同时随着企业商务电子化发展以及企业电子商务意识的不断提高，电子商务的发展趋势将会日趋增强。
　　2、公司品牌价值较高，上市有利于公司优势扩大化
　　公司作为国内创办较早的电子商务公司，其中国制造网电子商务平台积累了大量的优质客户，同时聚集了大量的行业供需信息，在业内有较高的声誉，品牌价值较高。公司成功上市后，将借助上市进一步提升公司品牌影响力，树立公司良好形象；同时将借助充裕的资金储备，解除公司现有的资金不足现象，进一步扩大公司产品研发、宣传等方面的力度，有利于公司扩展市场空间，把握市场机会，获得发展先机。

　　二、上市估值分析

　　光大证券：上市合理价为48.62元
　　综合得出焦点科技上市合理价为48.62元，比42元的发行价有15%的上升空间。在中小股票上市初期，概念性的炒作可能将股价推动到远高于合理价值的位置，建议投资者注意风险。

　　海通证券：目标价70元
　　按照2010年50倍PE水平得出焦点科技目标价70元。由于B2B业务在各类互联网业务模式中，属于最为健康、最受政府扶持、稳定性最高的业务，加上公司近几年较为明确的增长预期，实际还可以享受一定水平的估值溢价。

　　上海证券：上市首日开盘价70-76元
　　对比09年以来上市中小板公司首日开盘涨幅以及同类公司上市表现，上海证券预计上市首日开盘价70-76元，上涨70%-80%左右。

　　国都证券：首日定价有望达到73.8元
　　结合公司基本面及当前中小板新股首日定位，国都证券预计其首日定价有望达到73.8元，涨幅为75.7%。

　　东方证券：焦点科技价格可高达66.7元

    中信建投：60-65元

    国泰君安：40.32-42.84元

    广州证券：35.55元－42.48元

    机构观点

    中金公司：焦点科技在国内B2B电子商务市场份额排名第三，仅次于阿里巴巴和环球资源。B2B行业的发展，公司盈利模式的开拓，以及本次IPO发行上市对于公司研发能力、销售渠道和品牌号召力的全面提升，使得公司兼具长期增长空间和中短期盈利能力提升机会。

　　湘财证券：公司先发优势明显，在行业竞争中占据优势地位。公司是我国最早从事第三方电子商务平台的运营服务公司之一，在品牌效应、口碑和客户源上均有较强的竞争优势。公司具有较好的偿债能力和盈利能力。公司的偿债能力较强，因为流动资产中货币资金的比重大，并且流动负债中90%部分为没有偿付压力的递延收益。盈利能力方面，公司在保持收入增加的同时，期间费用基本保持稳定。此外，公司的毛利率水平保持在80%以上，说明公司具有较强的盈利能力。

　　海通证券：焦点科技旗下的中国制造网是领先的综合B2B电子商务平台运营商，主要为中国供应商和全球采购商提供信息发布与搜索服务。收费模式包括会员费、增值服务、以及认证服务等。公司从事外贸的中小企业中，公司享有很高的知名度和良好的口碑。未来电子商务市场空间广阔，上市后规模的扩张将使公司迎来业绩快速增长。

　　键桥通讯上市估值分析
   
　　深圳键桥通讯技术股份有限公司证券简称为“键桥通讯”，证券代码为“002316”，发行价18.80元/股，对应市盈率60.65倍，发行股份总数为3000万股。其中，网下发行600万股，网上发行2400万股。

    一、基本面分析

　　公司简介：

　　深圳键桥通讯技术股份有限公司的前身是键桥通讯技术（深圳）有限公司，成立于1999年3月，是国内能源交通领域目前最大的通讯技术解决方案服务商。成立十年来，不断将通信信息最新技术成果引入能源交通等专网领域，并与专网的具体应用相结合，自主研发和设计满足专网特定需求的专用通讯产品和系统，逐步成为国内能源交通领域最大的通讯技术解决方案服务商，是专网通信行业通讯技术解决方案的领导者。公司拥有一家全资子公司：深圳市德威普软件技术有限公司，无其他控股公司。
　　主营业务：公司专业从事专网通讯技术解决方案业务，主要为能源交通等行业提供通讯技术解决方案，包括相关软硬件产品的研发、制造与服务。主要业务分为专网通讯技术解决方案业务和数字视频业务，其中专网通讯技术解决方案业务是公司的核心业务。
    所属行业：通信服务业

　　公司亮点：
　　1、电力专网通讯市场前景广阔
    在"十一五"期间，国家、南方电网两家公司总投资超过12000亿，年均投资超过2500亿。此外，2009年5月24日，国家电网公司公布了"智能电网"的发展计划，计划2020年可全面建成统一的"坚强智能电网"。国内电网企业信息化建设投入的继续扩大将对专网通信不断提出新的需求，市场前景广阔。
　　2、应用经验丰富、在位优势突出
    专网用户对服务商的经验、品牌和知名度、产品质量稳定、售后服务及时等均有较高的要求。公司在电力、煤炭、智能交通等专网通讯领域积累了丰富经验和成功案例，其中公司的调度通信解决方案已经覆盖浙江、辽宁等20个省市地区的变电站，在位优势明显。

　　二、上市合理价格分析

　　中信建投：合理估值应该在17.6-20.1元
　　考虑到专业通信市场的高成长性和公司的竞争优势，认为公司的合理估值应该在17.6-20.1元。
　　
　　国都证券：预计其首日涨幅为37.2%。对应股价25.8元
　　由于键桥通讯所属细分行业的独特性以及未来几年相对广阔的市场空间，询价机构询出了偏高的发行价。但应该看到，该行业市场分散，行业集中度提高趋势不明显。事实上，公司2010年和2011年净利润增长预期均不足20%。计其首日涨幅为37.2%。对应股价25.8元。
　　
　　上海证券：预计上市首日开盘价26-28元
　　综合考虑可比公司以及最近上市的中小板股票的估值情况，认为给予键桥通讯公司09年45-50倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为17.10-19.00元；对比09年以来上市中小板公司首日开盘涨幅以及同类公司上市后及近期表现，预计上市首日开盘价26-28元，上涨40%-50%左右。
　　
　　方正证券：16.8-20.16元
    结合可比上市公司估值、行业的平均水平以及公司的特点，给予公司40-48倍PE，根据2009年摊薄后的EPS0.35元，建议一级市场的询价区间为14-16.8元；根据2010年摊薄后的EPS0.42元，对应的二级市场的合理价格为16.8-20.16元。

    机构观点

    爱建证券：公司从事行业技术要求高，业务定制化特征明显，具有一定议价能力，因上游原材料主要是元器件和通信设备，其价格波动不大且趋降，公司毛利率有望稳定在50%左右。公司拟募集2.26亿元主要用于WIMAX技术无限通信专网解决方案、工业多媒体统一通信解决方案、研发中心及扩建营销服务网络平台项目，将延伸公司业务领域，提升竞争力。

　　天相投顾：公司特点：（1）电力收入占七成左右，对电力行业依赖性较强；（2）生产具有很强的季节性，四季度往往是收入确认的高峰期，占全年收入确认的30%-50%，且当期利润占比高于收入占比。（3）“哑铃式”经营模式。公司总人数为260人。其中，研发人员、销售人员和技术服务人员比重占到公司总人数的73%。生产人员仅占到总人数的12%。（4）轻资产结构。固定资产占总资产比例不足2%。

　　湘财证券：立足于电力行业，同时面向交通行业、煤炭行业等提供专网通信解决方案，产品包括MSTP专网方案、RPR专网方案以及多业务接入系统和多媒体调度系统等。键桥通讯在子行业领域具备一定的领先优势，曾在国内率先将RPR应用到智能交通专网中，目前已建立了全国性的营销网络，主要客户集中在电力企业，2009H1营收71%来自电力行业。我们认为，键桥通讯在电力专网、智能交通专网特别是轨道交通专网方面已经积累了良好的经验和技术研发基础，为未来的发展夯实了基础。

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