如果新股上市首日的暴涨“顽疾”不复存在，如果没有二级市场炒新客的乐此不疲，那么庞大的打新大军还会如此热情高涨吗？新股的发行市盈率还会节节高升吗？

    资本市场没有如果，新股的事实就是这样——开盘首日除了爆炒还是爆炒，二级市场永远有数不清的“炮灰”，承担着新股发行的一切风险。

    炒新是A股市场特有的惯例。无论是2004年中小板的“新八股”，2006年新老划断后的第一股中工国际（002051），或是在2007年牛市尾声上市的中国石油（601857），新股从未逃脱首日爆炒的命运。

    Wind数据显示，2007年大牛市中，A股共有126只新股上市，上市首日平均涨幅为193%，其中涨幅最大的是2007年8月3日同日上市的宏达经编（002144）和ST钛白（002145），涨幅均超过500%。此外，即使在2008年单边下跌的大熊市中，新股仍然是“首日不败”，77只新股上市首日平均涨幅仍达115%。

    本次新股发行制度的改革并未削弱炒新的热情，截至本周三，两市已有5只小盘股和2只大盘股相继上市。从这7只个股上市首日走势来看，市场的“炒新”情结依然浓厚，7只股票首日平均涨幅达到109%，四川成渝（601107）上市首日更是一度大涨323%。

    暴涨背后是疯狂的换手。IPO开闸后首只上市的桂林三金（002275），其流通盘为3680万股，而上市首日成交量却达到了3018.69万股，换手率达82.03%。同一天上市的万马电缆（002276）换手率为85.51%，此外，家润多（002277）、久其软件（002279）、神开股份（002278）上市首日换手率也均超过70%。

    沪市的大盘新股中国建筑（601668）、四川成渝（601107）同样受到市场资金追捧，上市首日换手率分别为69.55%和88.31%。这7只新股上市首日平均换手率接近80%，也就是说，绝大部分的中签者都将筹码扔给了炒新客，也把风险扔给了后者。

    截至本周五，除万马电缆外，其余6只新股均已低于上市首日开盘和收盘价，四川成渝距离首日收盘价跌幅达到36%，距离首日最高价更是跌去了54%。伴随近期大盘的走弱，炒新客已全面被套。

    这不是特例，而是新股的宿命。据理财一周报记者统计，从2006年至2008年年底，共有269只新股上市，其中有167只个股上市后五日的股价低于上市首日的收盘价，占比62%。这些股票上市后五日距离首日收盘价平均涨幅为-3.09%，可见炒新的短期风险大于收益。即使是上市后3个月，这些股票距离首日收盘价的涨幅为-5.13%，炒新者面临更大风险。

    从长线的角度来看，炒新收益同样不乐观。2006年以来，尽管没有出现开盘首日就破发的新股，但在去年的大熊市中，四分之三的新股股票都出现过破发，更有95%的股票低于上市首日收盘价。

    7月8日，就在桂林三金上市前，深交所风险教育栏目发布了一个报告，其中有三个结论：大多数情况下，“炒新”发生亏损的可能性接近甚至超过60%；持有时间长短并不能有效改变“炒新”发生亏损的风险；牛市或强市期间“炒新”并不能避免可能亏损。业内人士表示，新股发行制度改革后，市场化的定价机制将使发行定价与二级市场价格进一步接轨，但如果在新股上市首日涨幅较大的情况下买入股票，仍需要承担较大的亏损风险。

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