□ 本报记者 刘婧娴 司 涛
　　
　　昨日，山东保龄宝生物股份有限公司（下称“保龄宝”）在北京召开了首场网下询价推介会。主承销商国联证券给出的估值区间为15.67～19.09元。
　　高管答疑首场路演
　　一位参会的研究员对记者说：“到场机构挺多的，现场气氛也比较融洽，投资机构就公司产品，行业背景等问题与公司高管进行沟通交流。”
　　在推介会上，对于投资者关注的低聚糖行业的竞争壁垒问题，保龄宝董事长兼总经理刘宗利表示，这个行业属于玉米深加工行业，从国家政策的角度讲，玉米深加工是限制外资进入的，因而从保护我们的民族企业在玉米深加工行业的发展来说是一个壁垒。
　　“同时它又是一个技术壁垒，低聚糖产品，包括低聚果糖等产品，有很高的技术含量，保龄宝从97年开始从事研发、生产这种产品，积累了丰富的生产经验，如果新进入这个行业，则需要有一定的技术积累期。”刘宗利表示。
　　而对于今年上半年的公司销售收入和同比问题，公司财务总监王延军表示，今年上半年，公司收入比去年同期下降了10%左右，这主要是因为一季度是经济危机和三鹿事件发作最严重的时期，二季度开始回升，环比增幅、增长速度都比较快，估计下半年增幅将进一步提高。
　　技术壁垒支持估值
　　根据国联证券给出的《投资价值分析报告》中显示：综合DCF模型和相对估值，得出每股的合理价值区15.67～19.09元，其均值对应2008年、2009年的市盈率分别为26.7倍及17倍。
　　一位农业行业分析师对此价格表示比较合理，保龄宝所生产的产品有一定技术壁垒，这也是日后行业发展的趋势，公司这十几年做的比较专注，对于这个价位区间还是比较能接受的。
　　公开招股前，有市场预测保龄宝上市后价格会高达60余元，是根据A股上市公司目前4家糖类制造公司平均市盈率在97倍左右。上述行业分析师解释道：这种算法并不准确。虽然保龄宝也是制造糖类，但是与华资实业、*ST甘化、南宁糖业、贵糖股份四家糖类制造公司并不一样，这四家公司的产品是简单大宗商品，而保龄宝的产品是原料，不是简单的大宗商品。通过此次发行上市，公司将成为国内规模最大、品种最多的益生元制造供应商。
　　本次募集资金投资项目为年产1万吨低聚果糖和年产3万吨高纯度水溶性膳食纤维2个项目，总投资合计27159.37万元。
　　此次，保龄宝拟公开发行2000万股，占发行后总股本25%。将于8月19日开始网上申购。 保龄宝的询价推介时间为2009年8月12日-2009年8月14日，接下来将在上海，深圳进行以下两场推介会。定价公告刊登日期为2009年8月18日；网下网上申购及缴款日期为2009年8月19日。发行完成后将尽快在深圳证券交易所挂牌上市。

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