A股市场在顺利重启IPO后，迎来了首只大盘股的加盟。27日，成渝高速登陆上海证券交易所，并以202.78%的首日涨幅完成了其“处女秀”。
　　从桂林三金到成渝高速，“新股不败”的神话在此番IPO重启中得以延续。在其背后，是新股上市首日无涨跌幅限制规则造就的“首日爆炒”，是发行制度与相关交易制度之间难以对接的尴尬，更是A股市场估值风险积累的隐忧。

　　新股上市普遍遭遇“爆炒”
　　IPO重启以来，完成市场化发行的新股无一例外地遭遇了“首日爆炒”。其中，首单桂林三金上市首日涨幅达到81.87%，万马电缆和家润多的首日涨幅则分别高达125.48%和93.56%。目前，上述3只新股的市盈率均高达50倍以上，远高于沪深两市的平均市盈率。
　　但从27日当天的收盘价来看，上述3只新股的最新价格也均低于上市首日的收盘价。其中，首日涨幅最高的万马电缆27日收盘报25.43元，较上市首日收盘价下跌了近2%。家润多跌幅则接近10%。
　　这意味着，如果投资者在新股上市首日盲目参与“炒新”，收益微乎其微，甚至极有可能已经被“套牢”。
　　事实上，由于“首日爆炒”现象屡见不鲜，投资者“炒新”面临的风险长期存在。深圳证券交易所综合研究所新近完成的一项研究显示，在1991年1月至2009年6月期间，投资者在新股上市首日买入并持有一段时间后卖出，其亏损的可能性在绝大多数情况下都高达约60%。在2007年和2008年，“炒新”发生亏损的可能性甚至高达80%到90%。
　　即使是成长性、流动性较好的中小板，情况也不容乐观。深交所金融创新实验室的统计结果显示，2006年6月至2009年6月期间发行的223只中小板股票，上市首日买入的投资者亏损比例过半。

　　“新股不败”背后有隐忧
　　由于采用市场化定价方式，本次IPO重启后已发行上市的几只新股发行价本身已经出现了偏高的情形。即使如此，“首日爆炒”仍频频上演。
　　实际上，在新中国证券市场的历史上，“新股不败”几乎已经成为一种神话。有市场人士分析认为，“新股不败”的主要原因并非上市公司定价环节低估，而是一些参与新股申购的机构利用新股上市首日无涨跌幅限制的规则，疯狂抬高股价，然后利用次日开始的跌幅限制逐步出货。
　　九鼎德胜首席分析师肖玉航认为，成熟资本市场新股发行后较少远离发行价，但中国股市的情况完全不同，这为A股市场“埋下了极大的市场估值隐患”。
　　市场人士呼吁，在新股市场化发行的背景下，与之相关的交易制度也应实现“市场化对接”，从而使A股市场的制度体系更适应市场的发展。
　　肖玉航表示，发行制度和交易制度的“市场化对接”可通过两种路径来实现。一是新股上市均采取涨跌幅制度，使新老交易品种实现交易制度的统一，平抑爆炒或利益机构侵蚀中小投资者利益情况的出现；二是所有股票均放开涨跌幅限制，实现T＋0的完全市场化交易制度，使股票上市当日就形成真实定位，然后依据业绩与成交量等逐步上涨或回归。
　　市场人士表示，目前A股市场尚无股指期货定价机制，在这一背景下，新、老股票交易制度的有别将使得新股上市不可避免地出现股价操纵现象。而由此导致的股票价格大范围偏离价值，不仅损害中小投资者利益，更会大大积累中国股市的风险。（新华社）

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