□ 本报记者 袁玉立
　　
　　7月6日，四川成渝发布招股意向书开始招股，成为IPO重启后第一家在沪市主板发行股票的公司，同时也成为首家回归A股的在港上市公司。
　　昨日，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受本报记者采访时认为，尽管已有三家中小板企业发行股票在先，不过，四川成渝作为主板IPO首单仍有不同寻常的意义。他认为，主板IPO重启对降低A股市场泡沫、增加企业融资渠道以及缓解市场流动性过剩等都有重要意义。

　　IPO重启
　　缓解流动性过剩
　　《证券日报》：四川成渝成为IPO重启后第一家在沪市主板发行股票的公司，相对于此前中小板IPO的启动，您认为主板IPO启动有什么特殊的意义？
　　董登新：总体上来看，目前A股市场的泡沫还很大，主板IPO的启动相当于增加了新股供给，可以引导资金进入实体经济领域，一定意义上降低股票市场泡沫化程度，同时推动实体经济发展。而相对于中小板公司而言，主板企业融资规模大、对实体经济的主导作用强，因此主板IPO重启的意义更大。
　　同时，IPO暂停以来，企业主要依靠信贷融资，无形中加大了信贷资金的风险。也是时候恢复A股市场的融资功能了，通过启动IPO，增加股权融资比例，对于控制信贷风险、恢复实体经济发展有很大好处。
　　再者，目前资本市场流动性过剩已经成为事实，而IPO的启动相当于增加了市场上新股的供给，因此这对于缓解市场流动性过剩也有帮助。

　　H股价格
　　给投资者提供心理底线
　　《证券日报》：此前，三家中小板公司通过机构询价确定了发行价格，不过目前也有很多反馈，比如投资者认为发行价格可能过高等，这些因素是否会影响四川成渝发行价格的确定？
　　董登新：新股发行制度改革后，监管层不再对新股发行价格进行窗口指导，而是实行市场化定价。与以前的定价机制相比，市场化发行定价减少了很多框框的限制，同时，网下询价使得机构竞争加剧，因此导致发行价格相对偏高。
　　同时，IPO重启后，目前批量发行的可能性很小。而一定程度上，每一单的发行价格可能会稍高。如中小板前两家发行股票的公司，市盈率达到30倍左右，发行价格相当于同类公司二级市场的价格。一方面源于网下询价的激烈，另一方面也根源于打新仍是投资者青睐的投机渠道。这种情况短期内不会改变。
　　《证券日报》：四川成渝也是A股IPO重启后第一家从H股回归的公司，您认为H股价格对A股发行定价会有影响吗？
　　董登新：多少会有一些影响。以大盘股中石油为例，A股与H股的市场价格保持2：1的比例，也就是说A股溢价率为100%。个人认为，四川成渝A股发行价格一定会超过港股价格，同时参照同行业估值水平。不过，对于四川成渝而言，A股对H股的溢价水平将给不少投资者提供一个心理底线。

　　借新股发行
　　给过热市场适度降温
　　《证券日报》：市场上有观点认为四川成渝作为主板IPO重启第一单，仍然反映了监管层对市场的呵护心态，您认同这个观点吗？
　　董登新：个人认为没有什么呵护的成分。IPO重启以来，主板一单都没有，也是时候推出主板IPO的公司了。从节奏上来看，一开始没必要搞一些大的单子，增加市场不稳定性，不过，即便监管层是这么考虑，也谈不上什么呵护。而实际上，5亿的发行规模并不小。
　　监管部门的主要目的，还是要借新股发行，给过热的市场适度降温。因此，节奏上的考虑都是为了从长远角度考虑促进股市健康正常发展。

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