至2001年-2008年的8年时间里，已实施过4次增发的京东方，日前再次出手了。6月9日，京东方发布公告称："以2.4元/股的价格，已向特定对象发行50亿股，完成了募集金额达120亿元的定向增发，用于建设第6代薄膜晶体管液晶显示器件(TFT-LCD)生产线项目。"
 

　　值得关注的是，京东方此次的增发，不仅是继2008年7月23日刚刚完成4.11亿股的增发后，不到一年时间的再次增发，而且其高达120亿元的募资金额，也创下了2009年两市最大规模的再融资。对于此次增发，京东方宣称：将有利于进一步完善公司TFT-LCD产业布局，实现规模经济效应……

　　而记者注意到，市场的关注焦点却显然未落在公司宣称的"规模经济效应"，而是将矛头指向了京东方近几年的业绩上，在京东方频繁为TFT-LCD募集资金的背后，却是这些投资项目的连年亏损。

　　四年巨亏34.39亿元

　　公开资料显示，京东方正式涉足TFT-LCD项目的时间是2004年，而当时由于原材料价格、上游设备等问题，其TFT-LCD项目一投产，便连续亏损。据记者计算，从2005年到2008年的4个财务年度中，京东方合计的净利润为-34.39亿元，仅在2007年，由于液晶面板市场的回暖，而实现了6.9亿元的盈利。具体到每一个年度，为2005年亏损15.9亿元，2006年亏损17.31亿元，2008年亏损8.08亿元。而这其中，还不算2009年第一季度出现的4.11亿元的亏损。

　　而在上述的时间内，京东方出现了3次增发的情况，皆为其TFT-LCD项目募集资金，分别为2006年10月9日的6800万股，资金用途为京东方北京TFT-LCD5代线、2008年7月23日的4.11亿股，资金用途为成都的4.5代线，和2009年6月9日的50亿股，资金用途为合肥的6代线。可以看到，随着京东方在TFT-LCD项目上的不断扩展，其募集资金的额度亦在不断加码。而为什么京东方一再用定向增发的方式募集资金，而不采用其他方式?一位不愿具名的电子元器件行业分析师告诉记者："对京东方来说，TFT-LCD建设最重要的还是资金问题，由于近几年来的连续巨亏，京东方的债务负担严重，通过银行贷款方式难度很大，只能寻求在A股定向增发募集资金。"而对于其正在论证中的8代线，该分析师认为，"一旦得到相关部门的审批通过，京东方很可能在2011年左右再次通过定向增发的方式为8代线的建设募集资金，而对于8代线或高达300亿元的建设资金需求，很可能发行超过120亿股的规模。"

　　2.4元/股增发价有玄机

　　截止昨日收盘，京东方的股价为5.05元/股，此次定向增发的价格却仅有2.4元/股，两者间的折让比例高达53%，而2008年京东方股价跌到最低点时的价格为1.9元/股。因此，有分析师认为，只要A股在以后不再出现2008年那样的熊市，那么这些增发对象的盈利可能性已经是板上钉钉。而在国内某大型财经网站的股吧内，许多股民也在为京东方如此低廉的增发价格表达着不满，"2.4元/股的价格相当于2008年11月12日的盘中价，那时候是京东方的历史低点。"一位股民讲到。

　　而面对股民们的质疑声，京东方公司方面又有怎样的解释呢?记者就此致电了京东方证券部门的相关人士。一位工作人员解释，2.4元/股的增发价格，其实在去年11月份就早已定好的价格，"当时我们的定价在2.2元/股。"该人士介绍到，"然后进过市场的询价后，最终将股价定在了2.4元/股。因此，这样的价格其实是早就定好了的。"

　　但记者在和相关行业分析人士的交谈中，却了解到了京东方此次2.4元/股的增发价格，或实则出于无奈之举。该人士讲到："像京东方这样连年亏损的单位，它投入到TFT-LCD上的数百亿资金，到底什么时候能收得回来，恐怕连自己都很难说得清楚，因此在这样的情况下把增发价定得过高，很可能会吓跑所有的募资对象，因此其2.4元/股的低价策略，或是本次成功募资的重要原因之一。因为以现在的股价看，这样募资对象在账面上就已经出现了逾50%的盈余。"

　　会否重蹈广电覆辙

　　就在京东方为其TFT-LCD6代线大肆"圈钱"时，其主要竞争对手：广电集团旗下的广电信息和广电电子，却因连年的巨亏，而不得不接受被集团抛弃的命运：6月8日，广电电子和广电信息被作价给了仪电集团，而导致上述两家公司业绩巨亏的"元凶"。有分析认为，其在TFT-LCD5代线上的巨额亏损，或是主要原因之一。这样的情况不禁让许多投资者担心起来：京东方会不会重蹈广电系的覆辙?

　　上述京东方证券部门工作人员对记者表示，"市场会有它的风险存在，我并不能肯定公司对6代线的巨额投资就一点风险都没有，就能在未来保证盈利，但公司的运营能力和抗风险能力确实在加强。"

　　而在京东方此次定向增发的募资说明书里，记者找到了这样的解读："在未来几年，更大尺寸及更高分辨率的产品将成为中国平板电视市场两大主要发展趋势，2012年液晶电视平均出货尺寸将由2007年34.4英寸成长到36.1英寸，其中份额最大的是30-34英寸产品，2007年为289万台，占全部液晶电视机需求量的33%，预计2012年将提高到36%，达到1212万台，而6代线主要面向26寸到37寸的面板，因此6代线项目预计能够取得较好的经济效益。"。

　　但值得注意的是，液晶行业的周期性非常大，虽然近几个月液晶面板的价格有所上升，但相关生产企业仍然没有回到盈利空间，企业处境仍然艰难，而京东方又如何能保证其投资后就恰逢市场景气度高峰期?

　　此外值得注意的一点是，现阶段京东方的主要盈利点依然靠北京京东方的5代线，而成都京东方4.5代线目前依然处于项目建设阶段，并不能为公司提供实际的业绩贡献，更不用说刚刚破土动工的6代线。

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