尽管IPO冰封已有4个月，但不合理的新股发行制度依旧是股民心中一道难以磨灭的伤疤。昨日，市场传来消息称，证监会正在酝酿新股发行改革方案，新办法正在征询意见。业内人士称，趁现在IPO暂停之时进行调整是最佳时机，但对于调整结果，预计只是改进微调，要完全改变机构散户权利不对称状况较难。
　　机构散户利益严重不对等
　　新股询价不能真实反映股价已经成为了资本市场的顽疾。根据资料显示，2006年发行71只新股，平均发行市盈率24.4倍；2007年发行120只新股，平均发行市盈率29.9倍，刚刚过去的2008年尽管新股发行骤降至77只，但平均发行的市盈率仍然不低，市场初步估计在27倍左右。在被扭曲的炒作气氛下，无论什么质地的公司上市首日必然疯狂大涨已经成为了司空见惯的事。一级市场疯卖套现和二级市场的苦涩接盘，使得我国的机构投资者和散户股民利益天壤之别。新股发行制度的不合理促发了一桩桩像中石油那样的新股惨案，到头来吃苦的还是势单力薄的散户。
　　对于争议不断的新股发行制度，中国证监会主席尚福林近日在全国证券期货监管工作会议上表示，今年将深入推进发行制度改革，完善股票价格形成和承销机制。那么，股民强烈呼吁的新股发行制度该如何改呢？国金证券策略分析师徐炜在接受本报记者采访时认为，首先，可以考虑新股存量发行的方式。存量发行可以分为两种形式：一种是不向投资者融资的存量发行，另一种是向公众投资者募资的存量发行。徐炜认为，“这样的发行方式更容易让市场接受。”
　　其次，要改变询价过程中机构炒作哄抬股价，可以采取按出资份额来决定是否采用机构的报价。谁买谁出价，这样可以减少机构在一级市场疯炒股价的几率，降低二级市场投资者接盘的风险。
　　第三，要适当提高网上配股的额度，适当拉近散户与机构投资者之间的利益差距。在这点上，人民大学金融与证券研究所所长吴晓求也认为，“新股发行机制改革最重要的还是要提高发行的透明度，适当增加网上发行数量，同时，加大回拨力度，这是改革的基本方向。”
　　改革正逢最佳时机
　　虽然目前IPO处于冰封期，但一些去年通过证监会审核，但至今尚未挂牌上市的“准IPO”公司已经预先透出了今年资本市场的融资压力。其中，超过百亿股的大型IPO便有中国建筑的120亿股。而后的成渝高速5亿股、光大证券5.2亿股和招商证券3.59亿股都虎视眈眈地等在门外。另外，还有累计达137.84亿股的“准增发”公司。
　　对此，徐炜指出，“新股发行制度改革势在必行，而趁着现在IPO暂停期间出炉相关办法是最好的时机，等IPO重开后就可以大幅降低其对市场的冲击。”
　　然而，对于新股发行制度调整的最终效果，上海财经大学金融学院副教授何韧认为，要完全改变散户和机构投资者的利益不平等现状还是比较困难的。“对于改革结果不应该过度神化，因为即使在西方成熟市场，散户和机构的天平也不能做到完全公正，因此预计调整会对目前的新股发行现状有所改进，但不太会完全倾向中小投资者。”

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