| 来源： |
证券市场红周刊 |
发布时间： |
2007年06月04日 08:23 |
作者： |
张彤 |
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TDI项目前景光明
5月11日子公司发生爆炸的沧州大化（600230）本周公告称，公司控股51.43％的子公司沧州大化TDI有限责任公司（简称“TDI公司”）爆炸事故发生后，现处于停产状态，复工的外部审批、协调工作的不确定性很大，所以目前尚无法预计复工时间。
近年来沧州大化大力扶持TDI项目，使TDI产品逐渐成长为公司的另一主导产品。2007年一季度沧州大化实现净利润6004.82万元，同比大幅增长65.13％，公司净利润大幅增长的主要是因为TDI公司盈利能力的大幅提高，一季度TDI公司实现净利润6417.84万元，同比增长181.82％。
2005年以来，全球TDI供给局部紧张，TDI的价格稳步上升，目前我国TDI产品大量依赖进口，属于短缺产品，有一定的市场潜力。2007年4月7日沧州大化股东大会同意增发不超过8000万股A股，募集资金约10亿元，以其中的8.1亿元建设5万吨/年TDI整体工程。截至目前，TDI公司爆炸事故未对该5万吨TDI项目的进展产生重大影响。此次TDI公司发生爆炸带来的危机只是暂时的，一旦5万吨TDI项目建成，公司利润将会大幅提高。
定向增发增厚利润
通过定向增发，天津港（600717）的盈利能力将会大幅提升。本周天津港称，公司拟向天津港集团定向发行2.26亿股A股，发行价格为每股18.17元，天津港集团以其拥有的码头资产和主要辅助资产（暂估值41亿元）进行认购。
此次天津港拟收购的资产共涉及15项权益性资产及天津港集团拥有的其他码头和配套设施及与码头运营相关的资产，据公司初步估算，上述拟购买的资产2007年全年可实现净利润约3.96亿元。
若此次拟认购的资产能实现预期收益，此次定向增发无疑将会提升天津港的盈利能力，公司竞争实力也将会进一步增强，但按天津港目前的股价计算，即使公司增发后能够达到预期收益，公司的市盈率已经达到了50倍，公司股价继续上行将会遇到一定的压力。
新项目新利润
本周银座股份（600858）公告称，拟按照每10股配3股的比例向全体股东配股，募资拟投资3.6亿元用于开设新店项目；2.53亿元用于收购滨州银座购物广场90％股权及开设滨州二店；2.01亿元用于购买临沂银座商城经营场所租用的物业。项目投资共计81431.52万元。
资料显示，开设新店项目实施后，正常年可实现销售收入13.34亿，若以银座股份2006年的销售净利率2.87％为标准，13.34亿元的收入相对应的净利润是3827万元。滨州银座购物广场2006年度的净利润为1317.3万元，粗略估算滨州二店开业后二者合计利润可达2600万元左右。购买临沂银座商城经营场所租用的物业可为银座股份增加利润总额约660万元。
上述三个募资项目完成后累计可为银座股份带来约7100万元的净利润，按银座股份2006年的每股收益计算，公司每股收益可增厚约66％，即达到0.83元，若配股能够顺利实施，对公司而言是件好事。
募资项目存高估之嫌
常山股份（000158）5月29日公告称，公司拟非公开发行7300万股A股，募资拟投入开发高档多组分纤维服装面料项目和高档纺织产品开发与生产技术改造项目。
据常山股份称，高档多组分纤维服装面料项目总投资4.3亿元，项目实施后，年产高档多组分差别化纤维服装面料3209万米，年均销售收入5.25亿元，净利润7556.08万元；高档纺织产品开发与生产技术改造项目总投资1.53亿元，项目实施后，可年产763万米高档提花面料，年增销售收入1.97亿元，净利润2135.38万元。若按上述计算，同2006年相比，两个项目实施后，常山股份净利润可增厚188％，公司每股收益可从0.12元增加至0.3元，增厚约150％。
不过，根据公司预测，这两个项目的销售净利率将分别达到14.40％和10.82％，而目前纺织类上市公司的销售净利率鲜有达到5％的。公司对这两个项目的盈利预测，似有高估之嫌。
“狮子大开口式”增发
三房巷（600370）的增发方案令人奇怪，公司募资项目所需资金为3.40亿元，却要以每股10元的价格发行不超9000万股A股，筹资额远远高出实际项目资金需求。
据公司称，募资资金将投向紧密纺精梳纱生产高档家用纺织品项目，该项目达产后可实现主营业务收入3.77亿元，净利润3599.8万元。若按此计算，即使该项目能够达到预期收益，同2006年相比，三房巷的每股收益仅能从0.275元提高至0.297元，升幅仅12％。而该项目达产期是募集资金到位后36个月，随着时间的推移，项目存在较大的不能实现预期收益的风险。
一个3.4亿元的项目，三房巷却要募集资金近9亿元，如此大肆敛财，似不应该。
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