■本报记者 韩永先

　　4月20日，深交所发布《创业板股票上市规则 （2012年修订版）》，并于今年5月1日起施行。这意味着酝酿已久的创业板退市制度正式出台。受此消息影响，本周一开盘创业板指数就急速下跌，截至收盘，该板指数重挫38．29点，报收690．43点，跌幅达5．25％。板块308家上市公司，57家跌幅超过9％，187家个股跌幅超过5％，仅有东宝生物、天瑞仪器等5家个股出现上涨。

　　业界分析人士称创业板退市制度出台对创业板是一柄重剑，在提高上市企业的质量、防止市值掺水现象的同时，过于严格的退市措施也会给创业板造成压力，导致估值缩水。

　　退市利剑压顶

　　从2009年10月23日，创业板开板设立，短短三年左右时间，登陆创业板的上市公司已由最初的28家，增加至目前的308家。

　　创业板的设立补充了主板市场的不足，为中小企业和新兴公司提供了融资途径和成长空间，也促进了我国多层次资本市场体系的建设。但是急速扩容的创业板也因自身和监管不力留下了诸多问题。

　　“创业板的问题太多，急需从深层上解决。”中信证券分析师张光廷在接受中国经济时报记者采访时说，创业板从设立起就被寄予了太高的期望，但希望越大失望越大，过度放纵并没有把创业板打造成中国的“纳斯达克”，部分所谓“高成长”成了谎言。张光廷认为，创业板出现诸多问题的根源在于监管制度不完善，尤其是退市制度名存实无，“要根治创业板的问题必须从制度建设下手”。

　　新规则中提到：完善后的退市制度将对创业板公司违规实行“零容忍”，规定暂停上市将追诉财务造假，造假引发两年负净资产将直接终止上市；严厉打击创业板“借壳还魂”，要求因连续3年亏损而暂停上市的公司，应以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为恢复上市的盈利判断标准，恢复上市补充材料的时间也缩短至30个交易日等。

　　“新规则对创业板上市公司无疑是一把利剑，对治理创业板顽疾将有很大疗效，但是创业板能不能承受如此打击，还是个问号。 ”国海证券一位分析师接受采访时也表达了自己的担心。

　　估值或持续缩水

　　监管层也预计到了退市制度的出台将会对创业板带来一定的市场风险。

　　据本报记者调查发现，目前普通投资者已经不能买入创业板的股票。“只有具备两年以上的股票交易经验的投资者才能买卖创业板股票。”本报记者从中信证券北京天通苑营业部咨询得知。

　　相关统计显示，目前已公布2011年年报的267家创业板上市公司，剔除15家不具可比性的公司，252家创业板公司共计实现归属母公司股东的净利润为192亿元，同比增长15％，远远低于2010年度创业板净利润整体同比增长36．63％和 2009年度同比增长49．19％的增幅，。

　　从已公布的创业板一季报看，今年一季度创业板净利增速还将持续下滑。目前已有3家创业板公司爆出一季度业绩亏损，另有15家公司公告预亏。国泰君安研报称，创业板第一季度业绩将可能出现负增长，预计创业板2012年整年收入增速将放缓至18％，净利润增速仅在5％—10％。

　　“创业板公司业绩增速快速下滑很大程度是受整个经济形势不振的影响，但更主要是创业板诸多问题造成上市公司质量低的后果。 ”上述国海证券分析师说，目前创业板已成为资本市场较为脆弱的板块，创业板指数持续走低，严格的退市制度实行后，将向创业板再度施压，不仅会造成大量资金外逃，也将造成创业板估值缩水。

　　金证顾问分析师刘力也认为，退市制度以及此前的新股发行新政可能会重伤当前市盈率普遍虚高的创业板，导致投资者避险情绪上升，持续拉低创业板指数。