深圳特区报讯 （记者 王欣）如果说持续的紧缩压力已经让Ａ股市场今年以来的表现整体落后于欧美等海外市场，那么处在估值回归中的创业板市场则成为Ａ股投资者心中最大伤痛。ＷＩＮＤ数据显示，创业板指数年内跌幅已达２１．３％，是今年以来全球表现最差的市场。

　　创业板领跌全球股市

　　实际上，从去年１２月２０日创业板指数达到１２３９．６点的高位以来，长达５个月的时间里，创业板一直处在跌跌不休的持续调整过程中。昨天收市时的８９５．１５点，已创下历史新低，累计跌幅将近２８％。

　　如果以年内表现计，创业板指数较年初下跌２１．３％，以“遥遥领先”的优势摘得全球证券市场“今年表现最差市场”的称号。据ＷＩＮＤ数据，排名第二的印度孟买市场今年以来的跌幅为１１．５６％。另一个金砖国家的股市——巴西圣保罗ＩＢＯ指数以９．３４％的跌幅排名第三。相比之下，作为Ａ股市场的主战场，沪市由于有一批低估值蓝筹垫底，上证综指年内仍有小幅上涨。

　　如果更仔细地观察个股，创业板个股在二级市场上的表现更惨不忍睹。据同花顺数据，２００多只创业板股票，今年以来仍然保持正收益的仅有１８只，而跌幅在３０％左右的则比比皆是，像康芝药业，今年以来股价已被腰斩。这意味着，今年只要是投资了创业板股票，亏损是大概率事件。

　　估值回归使股民受累

　　创业板如何会出现如此“惨烈”的调整？估值的回归无疑是一个重要原因。

　　当中小盘成长股的市场风格连续两年雄霸市场，创业板成为这种市场风格最极致的体现。在市场平均市盈率只有１５倍左右时，创业板平均市盈率一度高达７０倍。新研股份曾以１５０倍的发行市盈率创下高估值发行之最。

　　截至昨天收市，创业板平均市盈率已降至４６倍，虽然较中小板的３７倍与深市主板的２６倍，仍然高出不少，但较市场狂热之时，显然已有大幅回归。最近一批发行的创业板３只新股金运激光、银禧科技、科大智能，其平均发行市盈率不到４０倍，过往的天价发行状况显然已有相当程度的收敛。

　　挖掘个股静待时机

　　分析认为，创业板今年以来的持续下跌，与部分创业板公司业绩成长性不及预期有关。尤其是一批年报、一季报“变脸”的上市公司，让投资者深受其害。

　　不过，值得注意的是，从深交所对年报数据的统计分析来看，２０１０年，创业板公司仍然保持了快速增长趋势，而且，大多数创业板公司的成长性具有持续性特征。

　　数据显示，２０１０年的年报中，营业收入增长超过１００％的创业板公司有８家，４８家公司增幅在５０％以上。从业绩成长的持续性来看，２００８年至２０１０年，创业板净利润复合增长率达到３８．４％。这一数据低于深市主板的５４％，但高于中小板的３１％。

　　而且，从科技含量来看，创业板公司也颇有吸引力，深交所综合研究所与科技部火炬中心的合作研究表明：截至２０１１年４月２８日，创业板２０９家公司中，２００８年重新认证“高新技术企业”数量为１６８家，占比高达８０％。

　　成功登陆资本市场，使这批大部分都成功大幅超募的中小企业拥有了值得艳羡的研发投入能力。数据显示，２０１０年，创业板１８８家上市公司的研发支出金额总计３６亿元，较上年增长３８．１％，平均每家公司研发投入占营业收入的比重达５．９７％。

　　创业板公司大多属于国家扶持的新兴产业，受益于经济转型，具有良好的成长性；一批创业板公司的募资项目开始释放产能，贡献营业收入利润；而且，在当前信贷紧缩的环境下，这批手握重金的资本市场新贵们，相较于同行拥有明显的资金优势。因此，有市场人士认为，当创业板市场以惨烈的下跌挤出估值泡沫时，精选个股、等待时机，可能是有“慧眼”的投资者更应该做的事情。

　　机构观点

　　信达澳银张俊生：A股下半年机会好于二季度

　　５月以来，市场进入震荡下跌区间，截至５月１６日上证综指５月跌幅达到２．１４％，成为今年以来跌幅最大的月份。信达澳银产业升级基金拟任基金经理张俊生认为，在货币紧缩，通货膨胀严峻的情况下，二季度仍将延续震荡行情。下半年的通货膨胀压力可能减弱，政策调控也将随之放松，投资机会要好于二季度。

　　张俊生分析，宏观调控政策，包括货币紧缩政策仍然会持续，市场整体向上的空间比较有限。但另一方面现在市场估值水平也比较低，向下空间也不大。所以，二季度市场仍然会保持区间震荡的状态。

　　但随着最近部分食品价格出现较大幅度的回调，同时全球大宗商品价格也出现明显回落，下半年通胀压力会逐步缓解。相应未来政策调控的力度和频率会降低，经济应该会逐步走稳，流动性相对有所宽松，使得市场的投资机会好于上半年。

　　张俊生表示，看好与产业升级相关的投资领域，相应的板块或投资领域有望出现更多投资机会，目前的市场点位应有利于基金逐步建仓。