随着新股破发的频繁出现，机构的无风险新股套利时代也随之终结，面对可能出现的巨大风险，机构必然会理性的对待网下询价，同样，投资者在选择申购新股时也必然会做出理性选择，以避免高位被套的风险。

　　近期，随着大盘的持续低迷，A股创今年来的新低，市场重现新股“破发潮”，“新股不败”的神话再度遭遇市场的质疑。而进入4月下旬以来，伴随创业板和中小板个股炒作的迅速降温，一直以来备受市场追捧的创业板上市公司终于领略到“破发”之痛。那么，是什么原因导致“破发潮”再次来袭？新股破发背后所反映的实质是什么？

　　“破发潮”源于市盈率虚高

　　高价发行、首日暴涨、连续飙升、继而暴跌。伴随着创业板股票的种种疯狂，究竟如何确定创业板公司的合理估值成为人们心中挥之不去的疑问。

　　创业板股票破发的一个重要原因就是它们的发行估值太高，透支了其自身的发行价。个股高市盈率发行、发行过于密集、供大于求，是破发的重要原因，随着时间的推移，由于创业板比主板上市条件低，保护措施少，因此，未来随着大量的符合条件的公司在创业板上市，创业板的估值就会逐渐回落到合理的水平。“千万不要忽视‘蚂蚁’的力量，数量多了就会很庞大了”，将使创业板个股破发成为常态。除已经“破发”的股票之外，还权后股价与发行价之间的溢价率低于10%的股票，两者合计数量已占到创业板股票总数的两成以上。对此，有分析认为，“破发”的现象还存在着扩大的可能。

　　“炒新”激情退潮

　　新股发行制度改革之后，发行市盈率较改革前大幅提升，发行价接近二级市场价格水平，新股上市后的炒作空间明显缩小。如果投机者首日疯狂推高股价，后市必将面临极大的回调风险。此外，新股以“打包”的方式推向市场，也在一定程度上分散了炒新资金对单个新股的影响力。

　　从目前的市场形势看，参与新股网下配售的机构都已经“被套”，这将使得市场可能再次进入谨慎“打新”的周期。

　　而另一个值得注意的现象是，在创业板新股的网下配售中，基金公司、保险公司等控制的社保基金、企业年金均在近期大量减少了对新股的申购，这也显示出市场对新股风险的认识也在大大加强。

　　直接退市面临两难选择

　　创业板市场是个高风险、高收益的市场，这句话在开板之初就尽人皆知，但是，在开板后，很多人在获得高收益的时候却忘记了高风险的存在，深交所理事长陈远征日前表示“目前创业板直接退市机制已经上报证监会”，这句话再次警示了创业板投资者不要忽视创业板的退市风险。

　　创业板直接退市制度不再实行长时间的退市风险警示制度，不再强制退到下一层次市场挂牌继续交易，主要包含三个要点：一是直接退市，二是快速退市，三是杜绝借壳炒作。

　　分析人士也指出，源源不断的公司流出和流入是创业板市场得以保持活力的根本保证。建立直接退市制度不仅可以杜绝壳资源恶性炒作现象，减少相关内幕交易和市场操纵，而且，直接退市也让上市公司多了个“紧箍咒”，有助于提升创业板的质量。

　　但该人士也强调，直接退市制度一旦付诸实施，对投资者的影响也非常大，虽然退市制度有利于保证上市公司的质量，为投资者提供更多优质的上市资源，但另一方面，投资者也将会面临更多的公司退市风险。上市公司如果被强制退市，其股票的流动性和价值都将急剧降低甚至归零，这一风险应当引起投资者的高度重视。