在创业板上市首日的表演完毕后，更多的投资者开始思考一个和自身利益关联更大的问题———创业板和主板之间的关系究竟该如何确定？

　　一位业内人士形象地描述：创业板就像一个新媳妇嫁入A股市场，迎娶之后，新媳妇在这个家庭里究竟是什么地位？

　　历史经验

　　创业板涨幅难超主板

　　证券市场内存在着各种各样的微妙关系，例如B股走势往往是A股走势的前兆；再如中小板市场一旦被集体爆炒，大盘蓝筹股往往会进入休整，再如A股一旦处于高位，权证市场再度启动往往预示着A股即将调整……

　　一个新兴市场诞生时，会迅速确立它和原来市场之间究竟是跷跷板关系、联动关系，还是先行指标关系。而这种关系一旦确立后，也往往会成为投资者分析市场的一个重要指标。

　　大通证券许鹏介绍，许多关注国外市场的投资者都可以看到，纳斯达克市场在1971年成立，成立之初只有100点。如果将30多年来纳斯达克指数和道琼斯指数两者之间的走势图进行对比，从月线图上看，从1971年到1978年，纳斯达克的月线涨幅落后于道琼斯指数，而如果细化到周线，可以发现纳斯达克指数的涨跌波动幅度明显超过道琼斯指数。也就是说，在当时纳斯达克证券市场是尾随在纽约证券交易所（道琼斯指数）身后波动的，而且由于当时纳斯达克市场的股票股价较低，波动较大，参与买卖的一般都是散户投资者，因此，当时主要的特征是道琼斯指数影响纳斯达克指数，而纳斯达克无法影响主板。

　　“通过对比，可以认为，创业板在未形成规模之前，涨幅往往难以超越主板，形成规模后虽然会出现暴涨暴跌，但对主板市场的影响也并不大。”许鹏表示，如果结合这一经验，可以认为在未来半年时间内，A股创业板的涨幅不会强于主板。

　　资金流向

　　资金分配带来跷跷板效应

　　如果创业板在上市后的整体涨幅不会超过主板，那么是否对主板的短线走势也不构成影响呢？

　　对此，银泰证券分析师刘东升认为，创业板的诞生，对于A股主板的短线走势影响将较大。美国主板市场历史悠久，在纳斯达克市场诞生时，美国的主板市场已经比较成熟，投资者相对理性，不容易受到新兴市场的影响，而A股的主板市场仍属于发展中市场，资金流的变化对股市的影响非常明显。

　　刘东升介绍，在创业板上市之前，A股主板市场经历了一周的震荡下跌，这其中的主要原因就是有相当数量的投资者提前撤出资金准备炒作创业板，更多的投资者为了防止这些资金撤出引发股市下跌带来损失，而提前进行了减仓。两种力量叠加，形成了主板市场的震荡下跌。这就表明，创业板引发了市场资金流的重新分配。

　　刘东升认为，虽然创业板首批上市已经完成，但后市这种资金流的分配变化，仍然会影响到两个市场之间走势。如果创业板在后市出现连续下跌，走势低迷，那么原本打算介入创业板的资金必然会重新回到主板。同样基于这种预期，原本因为创业板而撤离主板的资金，在发现有人离开创业板炒主板时，也会重新回到主板。因此，如果创业板在后市出现下跌，或者赚钱效应不明显，那么主板市场很可能会再度活跃。

　　如果创业板在后市出现连续走强，产生明显的赚钱效应，主板市场中的诸多游资都会把资金和精力集中到创业板市场，虽然创业板所需的资金较少，但集中的都是股市中最活跃的资金，在这种情况下，主板的活跃度将明显降低。

　　“预计在未来几个月内，创业板走势上的剧烈波动，市场和主板市场之间应形成跷跷板效应。因此，如果创业板出现连续下跌的走势，对于主板而言反而是一种利好。”刘东升说。

　　一种猜测

　　创业板或只领涨不领跌

　　围绕创业板在短期内对主板构成的影响，除了上面谈及的跷跷板效应之外，另外有一种观点认为，创业板如果上涨，会带动主板更加活跃，而如果创业板下跌，则不会给大盘带来多大影响。

　　长城证券分析师左嘉认为，虽然主板和创业板市场之间必然存在千丝万缕的关联关系，但由于目前创业板市场整体市盈率较高，和主板中同行业个股的估值已经不再同一个水平线上，因此，如果创业板遭遇资金炒作出现大幅上行，等于为主板中相关联个股打开了向上的估值空间，成为主板个股的一个“题材”，因此，如果创业板在后市走强，那么对于主板市场而言是一个利好刺激。

　　以目前创业板如此之高的市盈率，即便出现下跌，也不会压缩主板市场关联个股的估值空间，甚至可以说，在创业板个股破发之前，都不可能对主板市场的关联个股构成估值威胁。从这个角度讲，创业板如果出现下跌，对于主板市场而言只是一种非常短促的心理影响，之后主板将遵循自身规律运行。

　　“从上周五创业板上市首日的情况看，盘中有部分低位介入的资金还是有10%以上的获利，而由于板块整体估值较高，预计短期内有下探要求。而这种下探对主板而言，就只具有非常短促的心理影响，不会伤及主板的核心。”左嘉说。

　　创业板首演后，投资者开始思考创业板与主板关系 ■CFP供图

　　游资炒作

　　路线图曝光

　　创业板龙虎榜公布后，业内多数评论为“意料之中的失望”，但细翻龙虎榜数据可以发现，游资仍在酝酿炒作机会。

　　首日仅两家机构买入

　　根据深交所公布的成交龙虎榜，28只创业板新股中，只有南风股份和新宁物流两只新股出现了机构净买入的情况。与此同时，97.37％的交易量均来自散户。参与买入的个人投资者账户多达25.26万户，合计买入4.23亿股。

　　银河证券分析师佟圣勇认为，28只股票的平均换手率达到88.88%，也就是有九成的打新资金已经撤离，再加上所有创业板新股均收出了较长的上影线，因此预计有80%的参与者都已经被套。

　　游资在做变相T+0

　　华泰证券分析师黄大薪认为，仔细翻查成交龙虎榜可发现，列入买入和卖出前五名的营业部，其买入金额和卖出金额相差并不大。

　　由于创业板中签率相对较高，游资甚至可以获得占流通盘百分之六七的筹码。这样，在盘中低位，游资大举快速买入，引发散户跟风盘，推动股价快速冲高上涨，而当股价处于高位时，再迅速卖出在网上申购得来的筹码，完成一次变相的T+0之后，游资手中筹码的成本将降低到发行价之下。

　　“从这个层面看，游资炒作创业板的思路就浮现出来，那就是在后市连续打压股价，打到所有普通持股人都不能忍受的程度，接一部分筹码，再拉上去。”黄大薪认为，从这个角度看，创业板市场多数个股可能在后市先跌后涨，在短短几个交易日内完成一轮炒作。

一声锣响，十年梦圆，创业板终于成为A股市场的一员。