2015年一季度国内生产总值(GDP)同比增长7%，创出六年新低，同时一季度GDP环比增长1.3%，逊于预期及前值。造成数据下滑的因素有哪些？对A股会有何影响？后期政策会否价会加码？华泰证券研究所首席经济学家俞平康就网友们关心的问题发表了自己的看法。

　　多因素导致数据下滑 经济下行压力较大

　　虽然数据明显走低，但是一季度GDP增长7%，俞平康认为还是基本符合预期的。GDP环比折年仅5.3%，经济增长动能大幅下降。我们目前看到的是经济的一个全面下滑，而除了基建投资外，并没有看到更多的因素来对冲各项数据的下滑，目前来看通缩稍有缓解但依然严峻，首先是工业产出和投资的下滑，这些数据都创出了近几年的新低，其次是消费下了台阶，这里面收入放缓的影响应该说很显著，再次是进出口也出现了意外的下滑，14日公布的货币信贷社融数据同样显著低于预期，这些都是造成经济较差的原因，整体的下行压力就显得很大。

　　货币宽松有必要 二季度有望降准

　　俞平康预计二季度政策环境将进一步走好，货币的宽松是十分必要的，所以定向的和全面性的宽松政策应该都会有，目前央行在回购利率下调、MLF的投放等方面都在持续，计面对目前经济失速下滑的局面，降准甚至降息等政策均值得期待；财政方面，存量债务的置换问题缓解了财政的一些困难，可以期待二季度基建投资会继续维持高位，但是地方政府债务问题还一直存在，持续性值得担忧。二季度经济会在政策扶持下企稳，三季度将走平或略有下滑取决于财政政策的持续性。

　　俞平康进一步指出，虽然PPI已经连续37个月在负增长，但结合CPI和PPI来看，整体价格水平在本月出现了改善的迹象。CPI因为猪肉周期的回归出现了上涨，我们预计4月份会继续走高，PPI方面也因为美联储短期内的鸽派论调和近期财政的刺激出现了跌幅缩窄的情况，价格因素在二季度整体是在往更好的方向发展的，但通缩的风险时刻需要警惕，目前判断二季度降准的可能性较大。

　　或触发A股短期调整 关注受益于降准预期的板块

　　对于经济下滑与股市上涨的背离现像，俞平康表示，此次的情况来看跟1999年左右的牛市很像，都是宏观政策和转型推动的牛市，并没有基本面的支撑，这里面有两个过程十分值得注意：一是利率的下台阶过程利率下台阶是造成股市上涨的最核心因素，这在美国、日本、台湾地区的超级牛市中多有体现，是牛市的最核心因素；二是转型预期和居民存款搬家推动的风险偏好的提升，但是最终这些如果没有经济基本面的改善来支撑，都会存在一个泡沫的破裂过程，所以我们现在寄望于经济的转型能够较快较好的成功。

　　一季度经济是一个低点，随着二季度财政和货币政策的双发力，应该能看到经济的一个小幅回暖的过程出现。就本次经济数据对于A股的影响，俞平康认为这可能会是触发短期A股调整的一个因素，或者说最起码市场的避险情绪会显著上升，推荐去寻找金融、建筑等前期涨幅较低，并且可以受益于降准预期的板块。