| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2008年04月15日 10:23 |
作者： |
黄炎;费圣思 |
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券商自营首季浮亏近四成
券商亮丽的年报和一季报，与今年一季度以来的“惨淡”经营无疑是最具讽刺的组合。虽然两市仅海通证券已公布一季报，但根据申银万国研究所的预测，海通证券、中信证券与国金证券三家券商的“交易性金融资产”在一季度的公允价值变动都将出现负值，分别缩水６亿元、５亿元和１．２１亿元。而据本报昨日最新统计显示，对券商２００７年底持股市值进行测算，截至昨日券商持股市值“理论”缩水将超过１３３亿元，缩水市值占其２００７年末持股总市值接近四成。
４７家券商自营浮亏共达１３３亿
据ＷＩＮＤ资讯统计，截至２００７年底，４７家券商共计持有１７１只个股的总市值超过３３５亿元，较２００６年同比激增超过２００％。自２００８年以来，上证指数已连续四月收阴，累计跌幅超过３７％。而对２００７年底券商１７１只重仓股的统计显示，排除期间券商减持的情况，其２００８年以来持股市值浮亏最高将超过１３３亿元，平均每家券商缩水近３亿元。
值得注意的是，中信证券此前已发布公告，预计一季度净利润同比增幅将超过１００％。同日发布的海通证券一季报也显示，公司前三个月净利润同比增长２６％。然而，尽管这两家分居国内资本规模前两名的上市券商业绩出现同比增长，但与去年四季度相比事实上已呈现下滑趋势。
资料显示，海通证券一季度投资收益约５．８亿元，较去年同期上涨２２７．３％，但较２００７年四季度环比下降２４％；截至３月３１日，公司持有的交易性金融资产总计１８．６１亿元，而反映在利润表上的公允价值亏损高达５．８５亿元。这部分亏损虽然还未实现，但账面上已完全抵消了投资收益。
昨日二级市场上，国元证券、长江证券、东北证券、宏源证券与太平洋证券盘中均触及跌停；海通证券、国金证券与中信证券跌幅也超过７％。自今年以来，券商股累计跌幅均超过４０％。
美化报表不会计入浮亏
尽管券商一季报的大幕才刚拉开，不少业内人士昨日在采访中已经表示，虽然券商今年整体经营状况不容乐观，但自营等业务的浮亏并不会立即表现在报表上，相反不少券商存在通过各种方式“美化”报表的可能。
“券商的自营虽然出现亏损，但并不会反映到报表上来，至少不会很大程度地在报表上有所体现。”中投证券研究员赵明勋分析称，券商完全可以采取出售可出售的金融资产来锁定收益，从而将收益计入资本公积金，进而转变为投资收益，从而对冲自营的亏损，使财务报表上体现出来的仍是盈利，至少只是微幅亏损。赵明勋还提示称，缩小投资规模，扩大可转债等固定收益类产品的持有比例也是时下券商采取较多的减亏策略。
国金证券研究员李翰更表示，海通证券一季报仍显示盈利并不难理解，因为在一季报公布之前，公司曾进行过增发，而这一事项也起到了对冲亏损的效果。资料显示，在控制仓位的同时，海通证券２００７年通过定向增发融资２６０亿。李翰表示，有了充足的资本金，海通的自营业务主要是参与股票定向增发和网下申购，因此投资风险较小；但其他在２００７年自营业务采取激进策略，赚取巨额收益的券商，今年一季度仍有亏损的可能；同时由于资本金不足，未上市券商的自营业务更多是在二级市场上买卖，暴露的风险更大。
券业分化或将加剧
也有券商人士向记者透露，目前国内有关政策明显偏向规模较大的券商，如营业部设立的限制等，因此券业的分化局面还将加剧，因为真正能拯救券商的还是经纪业务的发展，这又与二级市场的状况密切相关。而不止一位受访人士表示，今年以来的大跌预示着券商自营的亏损实属必然，尽管目前券商一季度自营的总体亏损还无法确定，但不能因为海通的一季报而盲目乐观。
“规模越小的券商，经济和自营的份额就越高，受市场的影响也就越大。”民族证券研究员宋健分析称。
“部分过度依赖经纪业务和自营业务的券商，在面临熊市的时候，恐怕生存会非常艰难。”一位券商出身的私募人士向记者表示，如果直投业务进一步放开，那么势必引发券商的业绩分化，“一些业绩表现差的中小券商不排除被并购或是关门倒闭的可能”。
该人士还透露说，目前包括中银国际、第一创业证券、国海证券、恒泰证券在内的部分中小券商开始积极发展固定收益业务，而固定收益业务在海外投行的业务收入比例中占据了相当重要的份额。“获得一家企业债的主承销资格，将有至少超过１０００万的收入。”该人士称，随着企业债发行规模的不断扩大，中小券商无疑将在固定收益业务上投入更多的精力。
从业人员“腰包”缩水
大盘近乎腰斩的下跌，在广大股民痛苦的同时，“看天”吃饭的券商从业人员也感到了腰包的“缩水”。
“去年承诺的年终奖现在还没发，打算跳槽的几位同事只能干耗着。”一位券商的中层最近一直忙着看房子，但预算中付房款的年终奖却一直没见踪影。而该人士表示，现在想来，去年的行情太好不全是好事，因为总部今年下的指标比去年提高了很多，不仅有引进客户和成交量标准，还包括了市场占有率；而交易量剧减直接导致券商的经纪业务收入明显缩水；由于多数券商的考核目标都比去年有所提高，有很多营业部完不成任务；任务完不成，工资也只能降低。
“行情波动太大了，券商这一行‘饱一年饿三年’，今年落差太大了。”一家深圳本地券商营业部客户经理告诉记者，他春节后就开始大量储备实习生，几乎每半月都要忙着招人手。“能拉来客户的就留下。”该客户经理表示，尽管使用“人海战术”，但任务还是很难完成，类似去年的收入水平也恐“一去不复返”。
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