| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2008年04月08日 08:38 |
作者： |
周明 |
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在高额利润面前，券商对PE的热情高涨，凭借券商直投试点扩容东风，不少券商厉兵秣马、伺机而动。但业内人士认为，即使符合证监会的要求，券商欲进入PE领域也面临着股权限制和人才缺乏两大短板，如何寻找资金和技术的平衡点，将成为券商直投主要考虑的问题。
从股权限制方面看，按照规定，证券公司投资一个企业，持股超过7%以上不能做保监人，因此，如果证券公司想对自己保监的企业做投资的话，只能限制在7%以内。
从这个规定不难看出，如果券商做直投，在面临优质企业时，它必须抉择，是控制在7%以内，在这家企业上市时再吃一口，还是突破这限制，把上市承销这口肥肉拱手让人。从投资的角度看，寻找一个好的项目可谓百里挑一，而仅仅只能投7%的话，在多数券商看来比例都很低；而好的上市资源本也稀缺，加之其承销费用也很诱人，自己投资的企业本来具有得天独厚的优势，如若拱手让人，也难以接受。
从人才方面看，目前，券商主要精力集中在一级市场承销和二级市场经营上，对股权投资，特别是在一些较早期的项目上，投入的不仅是资金，还有大量的人力资本，而在这个领域，券商是不熟悉的。
因此，现在券商要想在直接投资业务上赢取超额利润，既通过上市退出获得一级市场的高额利润，又通过经营其保荐业务获得承销收益，就需要突破这两个限制。
分析人士认为，从目前看，突破股权限制最直接的方法是“抱团”。券商之间或许可以采取战略合作的方式，当甲券商投资的某个企业上市时，就由乙券商进行承销，反之亦然。如果两个券商在直投方面的水平相似，就可以间接达到“一鱼两吃”的效果。
而从人才的角度看，目前已有券商开始把目光投向创投机构，通过券商与创投之间的合并，或许能在短期内增加券商的直投人才。当然，一些创新类券商也已成立了有关的研究部门，这些部门也为券商的下一步直投，储备了人才资源。
业内人士认为，尽管券商面临这两大瓶颈，但券商直投将成为今后PE市场上的一支重要力量。券商的先期介入，可以为各个机构的退出提供更多便利，至少券商对一个企业能否上市、何时上市以及上市流程更加熟悉。如果券商在早期就介入企业，将券商的“辅导”灌输到企业筛选、上市前辅导、上市等一系列过程中，则可以使企业成长更加顺利，对创新型企业和券商来说，都是个双赢的机会。
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