| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2007年06月21日 13:39 |
作者： |
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□ 宏源证券 穆新军
在新的金融衍生品（主要是指股指期货）推出之前，国内证券公司的生存和发展具有两个明显的特点：一是“靠天吃饭”，证券公司的业绩主要受到证券市场的活跃程度影响；二是“背景”能力决定生存能力，这里所指的“背景”能力是指证券公司与政府相关部门和大股东的关系。
可以说，在过去很长一段时间内，由于证券公司业务“靠天吃饭”的特点，多数证券公司的核心竞争力往往表现为一种“背景”能力，但这种能力是一种非市场化的竞争力，在某种程度上更是一种“寻租”行为。
随着国内股指期货的即将推出，这种金融衍生品种将彻底改变国内证券公司靠天吃饭的现状。在这种背景下，加快证券公司的核心竞争力建设就成为一个非常迫切的要求。
笔者认为，国内证券公司未来的核心竞争力构件主要表现为研究能力的提高。这是因为作为提供金融服务中介的证券公司，研究能力的高低将直接决定其未来业务的发展方向。
从经纪的角度看，研究水平将起到吸引客户的作用。通过研究力量的提高并形成一定的品牌效应，原有客户的忠实度也会提高，也会为证券公司带来新的客户资源；从自营的角度看，研究能力的高低将起着最为直接的作用，因为研究能力高低将直接决定选股的水平，从而会对自营业务产生决定性影响，尤其是对股指期货推出之后，对于大盘方向的判断也将决定着自营业务利润的高低；从投行的角度看，研究能力的高低也起着较为明显的作用，除了投资银行的品牌效应外，这种研究能力的保障作用也会对投资银行业务的增长产生重要影响，主要表现为研究部门的行业研究可以为投行的定价提供坚实的基础。
从一些新兴业务的角度看，像融资融券、直投、金融衍生品等都需要研究力量的支持。随着我国证券市场越来越开放，这些新兴业务的开展也会为证券公司带来丰厚的利润。如果缺少研究力量的支持，证券公司这些新兴业务也无法开展。研究能力的高低也会直接制约到这些业务的开展。
从目前国内证券公司的现状看，还很难说证券公司已经具备这种核心竞争力。尤其是近两年来中国股市迎来一波大牛市，证券行业整体赢利水平出现猛增，这也掩盖了证券公司核心竞争力不足的现实。当前的一个很重要任务就是加强证券公司核心竞争力的培育。这里主要从证券公司自身的角度来研究培育的途径。
一是证券公司高管人员要对研究部门给予高度的关注。要从公司战略发展的高度来认识研究力量对一个证券公司核心竞争力的重要作用。要把研究提高到一个非常高的高度，而不是把研究部门当成一个可有可无的部门。这是一个最核心的培育途径，这也是一个最为关键的问题。从目前国内证券公司的现状看，对研究部门的重视程度普遍不够，研究人员的地位也较低，这是国内券商普遍存在的一个问题。如果不解决这一问题，证券公司核心竞争力的培育就只是一句空话，也只有在证券公司高管人员意识到研究的重要性并将研究部门的地位提升时，研究力量对证券公司未来业务发展的重要作用才会体现。
二是证券公司研究人员的薪酬水平应该大幅度提高。目前除了少数几家证券公司外，大多数证券公司研究人员的总体薪酬水平只保持在公司中等的水平，甚至在一些公司研究人员的工资处于最底层，这严重影响到研究人员的积极性，也使得证券公司很难招到合适的研究人员。只有把研究人员的薪酬水平提高到整个公司的上游水平，才会增强研究人员的工作积极性，也才能实现研究人员的价值。同时，要把公司的成长性与研究人员的利益结合在一起，使研究人员保持稳定，让员工对公司保持忠诚度。可以考虑采用研究人员持股的形式来实现，也可以采用一些期权的形式来实现公司成长与员工薪酬的高度结合。
三是证券公司研究人员要强化自身的素质建设。证券公司研究力量的出发点是为了证券公司整体业务的开展，这就需要研究人员不能为研究而研究，而是紧紧抓住公司各项业务的特点进行有针对性的研究，使研究与各项业务之间形成紧密的联系，避免形成研究与业务部门“两张皮”的局面。这就要求证券公司研究人员能够站在公司发展的高度上，对公司业务有一个全方面的了解。同时，对于各项业务进行有针对性的研究，支持各项业务的发展。此外，证券公司研究部门也要加强自身的素质建设，加强学习各种新生事物，尤其是在股指期货推出之后，加强这种避险工具的学习和应用，为证券公司各项业务的开展提供强有力的支持，从而为证券公司核心竞争力的培育做出自己的贡献。
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