| 来源： |
上海证券报 |
作者： |
李剑锋 |
发布时间： |
2006年12月12日 08:02 |
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近期，上证综指在2100点上方走出大幅震荡行情。一些研究机构认为，在资金大进大出的背景下，市场的短期震荡难以避免，而长期来看，未来2到3年内，A股市场资金将始终保持充沛状况。
两月新发偏股基金1500亿
近段时间，市场上百亿基金不断出现，嘉实策略增长基金更是在上周创下了一天发行约400亿元的历史纪录，显示出场外资金的不断进入。但与此同时，沪深股市在目前的相对高位上也出现了震荡加剧的迹象。上周五，上证综指大跌2.93％，昨日，股指又大涨了4.15％。对此，申银万国研究所认为，资金的大进大出是市场震荡加剧的重要原因。
从资金流入看，最近两个月，新发偏股型基金规模达到1500亿元的惊人数量。一方面，大量场外资金，特别是居民储蓄向股票市场转移；另一方面，基金规模显著扩大，新基金追捧老基金重仓股的操作策略，促使大量短期投机资金进入市场，搏击这些基金公司原先的重仓股。
但与此同时，也有不少资金在流出市场。牛市演绎18个月，指数的大幅上涨，使得市场整体估值不再便宜，一部分资金开始犹豫，在年底前兑现部分收益。一些基金公司也采取大比例分红降低净值，进行二次营销的策略。于是，相当多的基金开始兑现当期收益，为分红而降低仓位。正是资金的大进大出，造成指数在高位加大震荡，成交量显著放大。
A股市场资金持续充沛
而从长期来看，未来2至3年内，A股市场资金将始终保持充沛状况。申万研究所在最新发布的策略报告中指出，外贸顺差是最显著的资金流入标志，11月，外贸顺差达到233亿美元，是仅次于10月268亿美元的历史次高点，截至11月末，中国外汇储备已超过1万亿美元，持续扩大的外贸顺差带来外汇占款，带来国内资金泛滥。而外贸顺差的根源来自内部不均衡，储蓄远超投资的结果只能是顺差的持续扩大。要恢复内部均衡，要么让储蓄进入金融资本市场，一定程度上形成“泡沫”，要么扩大投资，实体经济吸纳更多流动性，前者将使估值束缚逐渐放松，后者有望使企业盈利大幅提升，不管采用哪种手段，证券市场都可能成为受益者。
报告进一步表示，在未来2至3年内，中国国内经济不平衡还将持续，而人民币汇率难以出现大幅升值，资金仍将继续流入中国。在投资受到政策抑制后，大量资金进入金融资产市场。一部分资金选择了房地产市场，在个人房地产市场受到政府管制后，逐渐流入商业地产市场。另一部分资金进入证券市场，在债券、商业票据收益率缺乏吸引力的情况下，大多数资金将选择A股。2006年，A股上市公司业绩超过预期，2007年，上市公司业绩仍有望出现20％增长，资金不断流入股票资产的长期趋势不会改变。
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