| 来源： |
深圳特区报 |
作者： |
甘丹 |
发布时间： |
2006年12月11日 10:37 |
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基金大比例分红加重资金面压力，宏观调控声音与风险提示舆论再起2245点不是本轮牛市终极目标
短线调整中新基金可能会重点关注2007年的业绩增长主题
近期A股市场出现了宽幅震荡，尤其是上周的后三个交易日，走势更是跌宕起伏，成交量也创出了历史天量，而经典技术分析理论对此会产生一个逻辑推理结果，那就是天量天价，大盘将进入到筑顶回落的走势中，那么，果真如此吗？
大盘回落事出有因从目前A股市场的走势来看，上周末A股市场的宽幅震荡主要有两个因素：一是舆论吹起风险提示的论调，适逢此时，有关宏观调控的声音再起，如此就使得各路资金感受到调控的寒意，甚至有业内人士称，寒流冷却炒作资金的激情；二是前期暴炒的个股纷纷回落，尤其是北辰实业、招商轮船等人气股在上周四最后一小时的暴跌以及在上周五北辰实业的开盘跌停板，这对于敏感的资金来说，是一个不好的兆头，受此推动，热钱纷纷套现。
更为重要的是，目前基金为了回报持有人，在近期纷纷刊登公告称要大比例分红，易方达平稳增长基金在12月5日公告称将每份分红0.81元，创行业之最。对此，有资料统计显示，截至12月5日，各基金分红比例高达100亿元。而且，封闭式基金的分红尚未开始，但由于封闭式基金在近年来一直未大比例分红，因此，回报持有人的分红比例并不会太低，既如此，这加重了市场资金面压力，也是近期二线蓝筹股出现跳水走势的一个原因，更是近期A股市场突然改变前期主升浪的单边上升通道而出现大幅震荡走势的原因。
短调难改长牛趋势由此可见，A股市场此次调整主因有二：一是局部高估的热点出现降温的趋势；二是资金方面出现短线资金净流出的特征。
但反观目前A股市场，整体估值水平虽然不能说是低估，但加权平均动态市盈率只有25倍左右的估值水平，怎么说也不能说是高估。更何况，由于上市公司的股权激励机制、市值考核、股权分置改革后所形成的软约束等相关制度的存在，上市公司的业绩增长可能会依然强劲，既如此，目前A股市场的如此估值水平是合理的。如果再考虑到人民币升值、中国经济增长以及资金流动性过剩等牛市动力仍然强劲的话，可以讲，A股市场是很难出现当年2245点见顶后的熊市走势。
更何况，目前资金面是非常乐观的，嘉实策略增长基金的一天销售居然高达400亿份，也就是说，目前的资金格局，虽然短线存在着净流出的现象，但由于新发行基金以及海外热钱的涌入等因素，长期来看，资金净流入的特下依然清晰可见。如此也就推导出当前A股市场的走势趋势：短线走势，由于热钱套现等因素，可以会存在着一定的调整走势；而长期趋势，则依然乐观，2245点不是本轮牛市的终极目标。
新资金酝酿新主线在调整中，往往酝酿着市场领涨热点的转变，就如同在今年5月中旬至8月中旬的震荡调整中，机构资金积极调整布局，淡出了航天军工、商业连锁等二线蓝筹股，而重点建仓银行股、地产股，并于8月底再起波澜。因此，我们预期的是，在目前新基金不断成立并陆续进入建仓周期之后，新基金可能会不再大举进入到目前估值合理但涨幅过大的银行股、地产股，反而会重点关注2007年的业绩增长主题。
目前市场的潜在热点主要有两个，一是定位出现“错误”的个股，比如说孚日股份、金鹰股份等；二是成长股，如中小板新股与装备制造业股等。（江苏天鼎甘丹）
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