| 来源： |
解放日报 |
作者： |
蒋娅娅 |
发布时间： |
2006年11月16日 15:43 |
| |
自去年5月启动的股改已近尾声，今年年底是业内普遍认同的沪深股市股权分置改革的大限———
S股行情既然是股改最后的“淘宝”机会，就难免投机不成反被“套牢”的巨大风险。S股行情背后，正是市场与政策的博弈。
截至目前，沪深两市完成和进入股改程序的上市公司已达到1200家，占全部1343家应股改公司比例约90%。按照证监会主席尚福林“今年年内基本完成股改”的要求，留给剩余10%未股改公司的时间已经不多。
与此同时，来自权威部门有关人士的消息是，年底之前未能完成股改的公司，从明年开始或将面临交易机制上的限制，即只允许集合竞价，不允许连续竞价，并且每个交易日只允许做2次集合竞价交易，而未股改的大市值公司则有可能从相关成指的成份股中剥离。目前，这一方案还有待进一步论证，一旦确立可行性，可能从明年1月1日起执行。
S股行情
限制交易政策一旦实施，未股改公司（即S股公司）将彻底被边缘化。眼下，离股改大限仅剩下一个多月时间，S股似乎到了最危急关头。但就在这危急关头，S股却异常兴奋，接连上演大涨的好戏，几乎每个交易日，总有不少S股公司跃居沪深两市涨幅榜前十位。进入11月以来，S股板块的整体累计涨幅，更是超过两市股指的平均涨幅。
S股行情的掀起，不无理由。尽管是股改的“钉子户”，但100多家S股公司中不乏绩优股，如S百大就在今年前三季度实现净利润3482.87万元，业绩同比增长30%以上。有关统计显示，在沪市剩余的70多家S股公司中，虽然绝大多数为亏损或绩差公司，但仍有7家被计入上证50、上证180指数成份股的大市值蓝筹公司。绩优S股的上涨，必然在一定程度上助推S股行情。
理由之二则是股改的“赚钱效应”。股改成为市场投资热点从去年底就已开始。一直以来，无论是实施股改方案的上市公司，还是进入股改程序的公司，其股票均得到各路资金的追捧。自去年以来已实施股改的上市公司中，90%以上的股价较股改前明显上涨。前不久刚刚完成股改的中国石化，复牌至今，短短1个月时间，累计涨幅超过了30%。如此“赚钱效应”，S股自然备受市场欢迎。更何况，股改已近尾声，具备“赚钱效应”的S股公司更成了一种紧缺的投资资源。
此外，业内人士认为，随着“S股交易明年可能受限”消息的传出，为避免边缘化，S股公司将会争取一切可能进行股改，如加大送股力度、注入优质资产、剥离劣质资产、引进战略投资者、非上市公司借壳上市，等等，这些都将对股价产生积极影响。S股公司为股改让利，投资者有可能从最后的股改中获得超额对价，这无疑给了市场更多想象空间。
不过，S股行情既然是股改最后的“淘宝”机会，就难免投机不成反被“套牢”的巨大风险。S股行情背后，正是市场与政策的博弈。
“钉子户”困惑
股改大限将至，S股公司挑战边缘化的博弈升级。但被市场形象称为股改“钉子户”的S股，之所以迟迟未能股改，自然各有各的难度，各有各的困惑。
股改“钉子户”分两类，一类是数量上占绝大多数的ST或*ST上市公司，另一类则是大市值S股公司。眼下，无论是ST或*ST公司，还是大市值S股，均身陷股改博弈的困境。
偿还大股东占款，是阻碍ST或*ST公司股改的最大因素。对已经亏损连连的ST或*ST公司来说，要承受股改对价成本，已是个大难题，启动股改前必须偿还大股东占款，无疑更是“雪上加霜”。沪深证券交易所发布的清欠公告显示，截至10月31日，沪深两市还有100家公司存在大股东资金占用问题，其中80家都是未股改公司，占目前股改“钉子户”的半数以上。而仅S三九这一家公司，大股东占款金额就达到37.41亿元，占待清欠总额的14.25%。此外，S*ST托普、S*ST科龙、S*ST重实、S*ST三农等，占款金额也较大。对这些本就处在退市边缘的“钉子户”来说，要在最后1个多月的时间内迅速脱贫，似乎只能等待奇迹出现了。
大市值S股公司冲刺股改，或许不存在“囊中羞涩”的困惑，但也有着无法跨越的种种困境。
就在上周，中国石化旗下的S上石化、S仪化和S江钻股改方案相继遭到否决。其中，S上石化“每10股送3.2股”的高对价股改方案被否决，更是出乎意料。不过，业内人士分析，这三家公司进入股改，无疑宣告市场对于“中国石化回购旗下子公司”的预期的破灭，而回购正是促使股价有效增值的最大利好之一。尽管中国石化旗下八家上市公司总市值占到沪深股市总市值的10%，“石化系”公司股改始终至关重要，但在股改方案被否定之后，这三家公司要重新股改，至少要等上一个月才能提出新方案。对于这些大市值公司，能否完成股改，似乎也很悬。
此外，S徐工、S深发展则由于外资持股限制，股改一拖再拖；S东航、S南航则由于经营亏损的拖累，也未能进入股改。无论是对公司自身发展，还是沪深股市来说，大市值公司能否走出博弈的困境，如何把握最后的股改机会，都是一场严峻的考验。
挑战监管
沪深股市步入股改冲刺阶段，也是对股市监管的最大挑战。
G股（原先对股改公司的特别标识）摘帽，完成股改上市公司恢复原有名称，在市场看来，此举意味着“股改已基本完成”一说得到了管理层认同。然而，未能进入股改的上市公司被冠以“S”，是否意味着这些公司“边缘化”进程的开始？
答案是否定的。业内人士认为，股改能否顺利完成，不止是公司能否作为公众公司存在发展的前提，也是沪深股市未来进一步制度完善的前提。此外，任何一家公司股改的失败，都将影响部分投资者的利益。而对于眼前这场已经历时一年半的股改来说，能否成功，最后一步棋更是非常重要的考量。因此，对管理层来说，即便困难重重，也不能放弃S股公司。如何推动S股公司股改，在很大程度上考验着管理层的智慧。
事实上，从G股恢复原名开始，管理层已在渐渐调整推动股改工作的策略———不再以鼓励股改为主，而采取了更为积极的倒逼机制。以沪深证券交易所为主，管理层对S股公司进行了摸底，并对其股改进行窗口指导，力促S股股改。同时，据有关人士透露，从追求所完成股改总市值转向完成或进入股改公司的家数，下一阶段，管理部门对辖区内完成股改工作优劣的评判标准也将有所转变，即以股改公司家数来判断辖区内股改工作的成功与否。尽管目前仍有100多家上市公司未股改，但管理部门期望到年底将沪深两市未股改的S股公司总数控制在两位数之内。
此外，年底之前未能完成股改的公司，从明年开始将面临交易机制上的限制，这不只是对股改成果的一种肯定，更是对股改冲刺的一种倒逼方式。不过，业内人士也指出，即便是交易限制，也不能成为股改的终点，对于那些能股改而未股改的上市公司，仍应创造机会让其股改。
|
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
|
|
|
|
