| 来源： |
新闻晨报 |
作者： |
张刚 |
发布时间： |
2006年09月13日 10:15 |
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□西南证券
新股发行询价制真正接受市场的检验，应该是在股改后。
中国国航因机构认购不足被迫调整IPO方案，无疑将发行机制改革推上了快车道。中国国航的公告显示，当时在网下认购中，保荐人共收到36张申购表，申购总量为4.695亿股，不及原首发方案中网下配售数11.75亿股的一半。中国国航不得不降低了计划融资额度。
据媒体报道，工行将在10月27日完成这场全球瞩目的IPO大戏。这使市场面临新的考验。毫无疑问，前期国航所遭遇的寒流，使得工行IPO必须采取更多更谨慎的措施才能确保其顺利上市。
工行股改办在向有关部门汇报的文件中称，1.7倍市净率是大型国际银行的平均水平，值得工行参考。而如果参考这一市净率标准，工行发行价格区间将在2.7-2.8港元。根据工行初步确定的发行规模，H股不超过发行后总股本的15%，A股不超过总股本的5%，据此测算，H股和A股的发行数量分别达536亿股和179亿股左右。那么，按此估算，A股的融资规模将达到500亿元人民币，这超过了中国银行、大秦铁路、中国国航、保利地产、潞安环能、大同煤业等6家公司融资规模之和。如将A股和H股合并测算，工行IPO将总共募资超过200亿美元，将打破1998年日本NTT移动通讯集资184亿美元的纪录，成为全球历史上募资额最大的IPO。
此次IPO制度改革，明显是在为工行或以后一系例的大盘股发行作制度上的准备。其中网下申购与网上申购同步发行，与香港市场的公开发行流程相同，这对于A股、H股同发的公司实现同时确定价格、同时上市非常重要。
可见，IPO改革围绕全球历史上最大规模的IPO－工行发行而展开，甚至二级市场也进入了由大盘指标股拉动的烘托式上升行情。由此预见，此波升势将由工行发股而起，也将会因发行完毕而终结。
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