经历了行业寒冬的恺英网络,现在如何?

  相较于2018年的至暗时期,2019年随着游戏版号审核常态化后,多款游戏及版号有望陆续上线变现,而在使得相关企业的业绩与估值提升的同时,游戏板块长期发展逻辑也随之变得可观,行业景气也有望得到上扬。恺英网络也在近日内连发《新倚天屠龙记》通过国产网络游戏版号审核以及优质IP《魔神英雄传》即将上线的消息。

  根据资料显示,版号重启发放以来,中国市场累计发放国产和进口游戏版号超1100款,供给端压力大幅缓解,游戏娱乐消费需求表现出较强韧性,1H19游戏市场规模同比增速已修复至10.8%,其中移动游戏市场同比增速大幅回暖至18.8%。市场对游戏公司的关注度也在升温。

  中报季中,我们从分析层面对比,在研发投入上做足准备的头部企业,更易在原有优势品类基础上进行多元化拓展。A股14家游戏上市公司中研发比重占比超过10%。

  从上表中我们可以看到,研发投入占比超过15%,一共六家,分别为巨人网络、掌趣科技、完美世界、恺英网络、天神娱乐以及冰川网络。而恺英网络研发投入增速达26.92%,位列前茅。可见其对于优质游戏IP的开发以及新技术平台的不断尝试的决心。优质IP能支持游戏发展并推动游戏行业在内容生产、分发方式、渠道格局上迎来变革。据悉,恺英网络拥有《传奇盛世》、《蓝月传奇》、《三国群雄传》、《刺沙》等网页游戏。在手游业务方面,公司已推出了《全民奇迹》、《王者传奇》、《敢达争锋对决》、《战舰世界闪击战》等。

  根据恺英网络中报显示,公司旗下XY.COM网页游戏平台上线以来已推出近百款精品网页游戏,跻身页游厂商前三。公司旗下XY苹果助手为移动应用分发平台,目前在苹果助手类产品市场中排名前列。

  从资产负债率来看,相较于平均值27.23%,恺英网络仅有14.53%的负债率。说明公司整体经营稳定,将会有较大的风险抵御能力,且恺英网络货币资金同比基本持平。造就如此情况的原因就要回顾总结2018游戏产业局势,可谓是如履薄冰。游戏行业过去一年在监管开口收缩下,行业整体增速放缓,这些游戏行业上市公司在一定程度上承担了大部分压力。

  但是从另一个角度看,因为新品上市少,游戏市场上以精品内容为导向,所以恺英网络转向往年IP大作上,在已有游戏产品的基础上实现增长,进而推动游戏的持续驱动力,研究已有产品的长线价值。这使得恺英网络并未过多得举债去维持生计,而是靠自有IP优势,抵御了18年的寒冬,迎来19年游戏回春年。

  而公司毛利率较去年略有下降,为68.22%,去年为74.79%。但仍处于中等水平,整体游戏行业毛利率为68.41%。根据其中报显示,2019上半年恺英网络在王者传奇、全民奇迹收入较去年下降,同时新增并表子公司浙江九翎游戏收入,合并后整体收入同比减少7.80%;因王者传奇、全民奇迹及新增九翎游戏收入权重及毛利率差异,导致移动网络游戏收入同比下降,成本反而上升,所以影响了整体毛利率。

  恺英网络已经抵御住了“版号封锁”这个行业的最寒冬,随着游戏版号的恢复发放,接下来在下半年也会再有一批通过审批的移动和客户端新游上线,新的机遇和挑战也会接踵而至,游戏市场或将会迎来进一步的繁荣发展。

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