中京电子布局印制电路板高端产品组合

  2月4日,中京电子披露了重大资产购买预案修订稿。中京电子与拟并购对象元盛电子均是印制电路板企业。中京电子表示,本次交易完成后,公司将形成覆盖刚性电路板(多层板和HDI为核心)、挠性电路板(单双面板、多层板、刚挠结合板)的全系列印制电路板产品组合,为客户提供印制电路板产品一体化全面服务。

  元盛电子焕然一新迎大发展

  元盛电子分别于2010年9月和2017年8月两次IPO申报被否决,前次被否源于持续盈利能力存疑,后一次被否更是因为犯了IPO大忌关联交易多且金额占比高。对此中京电子表示,通过主动应对市场变化,调整生产经营策略,以及启动关联方和关联交易的整改规范工作,元盛电子的产销规模近几年获得较快增长,具备了较强的盈利能力,不会给本次收购及后续生产经营带来不利影响。自2017年起,元盛电子通过注销关联方或者向其他非关联方采购的形式,已逐步减少并规范了与关联方间的交易。2017年1-9月,元盛电子关联销售收入合计1445.35万元,占当期营业收入比例2.42%;关联采购金额合计920.98万元,占当期采购总额比例3.08%。

  元盛电子以“核心客户、高端市场”为企业发展战略核心,通过向重点配套关键部件的集成供应商集中、大力推进模组化供货和新建项目等手段,目前已经形成以配套京东方、欧菲科技、伯恩、天马等核心客户和以配套激光读取头、汽车电子、医疗设备等高端产品为主的双轮驱动生产经营格局。2015年至2017年,元盛电子营业收入分别为5.82亿元、7.15亿元和7.67亿元;净利润分别为3555万元、4595万元和3500万元,整体盈利能力总体持续向好且较为稳定。2017年度元盛电子成功开发香港下田、深圳国显、江西盛泰等客户,其中对香港下田2018年度新增销售额预计将超过1亿元。

  中京电子通过收购元盛电子控股股东珠海亿盛股权,以及直接收购元盛电子股权的方式,以31.58%溢价获得元盛电子76.12%的股权。元盛电子市盈率按2016年扣非归母净利润口径为11.11倍,市净率按2017年9月末归母净资产口径为1.56倍,低于同期同行业可比上市公司的平均水平93.90倍和4.15倍,按照拟定交易价格,元盛电子和同行业公司相比具有较强的估值优势。

  刚挠结合比肩国际一流企业

  中京电子与元盛电子虽然同属于印制电路板企业,但同业不同质。印制电路板按柔软度分为刚性印制电路板和挠性印制电路板,刚性印制电路板是由不易弯曲、具有一定强韧度的刚性基材制成的印制电路板,其优点是可以为附着其上的电子元件提供一定的支撑,中京电子主要即为此类产品。挠性印制电路板是由挠性基材制成的印制电路板,可进行三维弯曲,便于电子元件的组装,能满足小型化和高密度安装技术的需要,从而达到电子产品小型化和移动化的要求,被广泛应用于现代电子产品,元盛电子主要即为此类产品。

  中京电子估计,公司主要客户每年挠性PCB需求量约为11.84亿元,元盛电子主要客户每年刚性PCB需求量约为8.15亿元,如果双方能够充分共享客户渠道、充分利用和客户长期良好的合作关系,尤其是充分挖掘京东方、欧菲科技等大体量客户的刚性板需求,公司销售规模有望得到快速增长。不仅如此,在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、游戏机等终端应用领域,随着显示化、触控化、轻量化、智能化的产品升级趋势,下游客户对于高端刚性板和柔性板的需求量日渐提高,通过收购元盛电子,中京电子将形成一体化的全面印制电路板组合,有效帮助下游客户缩短生产时间、降低组装成本,进一步提高其客户粘性及不可替代性。

  国际行业巨头臻鼎科技通过向苹果提供一揽子刚性、挠性印制电路板产品组合及工艺服务方案,持续多年位居苹果全球最大供应商之一,取得了瞩目的行业地位及声誉。目前国内少数印制电路板厂商如深南电路、景旺电子、兴森科技也正在探索类似的战略,而绝大部分中小印制电路板厂商均不具备配套提供刚性、挠性印制电路板的能力。因此,及早完善印制电路板刚挠结合的产品组合,也是中京电子出于未来行业发展趋势判断,增强企业市场竞争力做的前瞻性布局。■

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