力帆股份股权激励门槛过低

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  上市公司业绩下滑时,不见高管等降薪水,上市公司业绩跌落到低谷后,却总有公司打着激励高管的旗号向高管发“红包”。力帆股份(601777)8月11日推出8000万股规模的限制性股票激励计划,但是行权条件却是建立在最差的2016年业绩基础上,投资者纷纷表示行权条件太低。

  再送高管半价“红包”

  据力帆股份2017年限制性股票激励计划草案,公司此次《激励计划》首次授予的激励对象为646人,包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员、子公司高管,以及经公司董事会认定的对公司经营业绩和未来发展有直接影响的核心营销、技术和管理骨干。

  《激励计划》拟授予的限制性股票数量为8000万股,占《激励计划》草案公告时力帆股份总股份的6.37%。其中首次授予7121万股,占《激励计划》草案公告时公司股本总额的5.67%;预留879万股,占力帆股份总股本的0.7%。

  从授予数量上可以看到,相比于很多上市公司只有几百万股的限制性股票计划,此次授予规模较大。其实市场上更关注的是这些高管的持股成本,也就是授予价格。

  据《激励计划》草案,限制性股票的授予价格为4.33元/股。即满足授予条件后, 激励对象可以每股4.33元的价格购买依据《激励计划》向激励对象增发的力帆股份A股限制性股票。力帆股份8月11日的收盘价格为8.07元/股。这个授予价格相对于目前市场价格,相当于浮盈86%。

  值得注意的是,此次不是力帆股份第一次进行半价推行限制性股票激励计划,2013年公司曾经推出激励计划,向284名激励对象以3.16元/股的价格授予6712万股。三次解锁的条件是,以2012年为基数,力帆股份2013年度营业总收入增长率不低于15%,归属于上市公司股东的扣非净利润增长率不低于27%;公司2014年度营业总收入增长率不低于30%,扣非后净利润增长率不低于35%;公司2015年度营业总收入增长率不低于50%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润增长率不低于52%。

  虽然业绩条件并不高,但是最终只有2013年和2014年业绩达到了要求,2015年的股份因为没有达到业绩要求被公司回购注销。

  业绩基准年选得太低

  此次限制性股票的限制条件引起很大的争议,很多投资者都认为公司限制性股票激励的基准时间定在2016年并不合适,毕竟2016年是个业绩大低谷,在低谷上说业绩增长并不恰当。据力帆股份2016年年报,公司2016年实现归属于上市公司股东净利润为8260万元,同比下滑76.66%,实现扣非后的净利润为-2.61亿元,同比由盈利大幅转亏。

  此次的限制性股票激励计划就是建立在2016年业绩大幅下滑的基础上,据《激励计划》,三次解锁的条件分别是,扣除股份支付费用影响后,以2016年归属于上市公司股东的净利润为基数,力帆股份2017年归属于上市公司股东的净利润增长率不低于100%,2018年不低于200%,2019年不低于300%。

  业绩考核上表面是几倍的增长,实际上,按照业绩同比增长,2017年实现净利润1.652亿元,2018年实现净利润2.48亿元,2019年实现净利润3.31亿元,就达到了业绩解锁标准。

  对比力帆股份近几年业绩,这些解锁的业绩,就算2019年达到解锁标准,最高的2019年也不及2015年力帆股份的净利润高。据力帆股份2010-2015年业绩,六年期间公司实现归属于上市公司股东的净利润分别为3.82亿元、3.9亿元、3.21亿元、4.24亿元、3.86亿元和3.54亿元。

  值得注意的是,和第一次限制性股票激励计划的行权条件不一样的是,此次限售股票解锁的业绩条件是净利润而不是扣非后的净利润。也就是说,力帆股份就算扣非后的业绩为亏损或者下滑,只要公司靠着政府补助以及其他非经营性收益达到业绩解锁标准,也可以解锁低成本股票,但是这样的业绩增长并不是真实的增长。

  子公司曾因骗补被罚

  力帆股份将在8月28日召开股东大会审议此次限制性股票激励计划。虽然很多中小股东对此议案持有异意,但是可以想象的是,在大股东一股独大下,最终的股东大会将不会出现任何意外。截至力帆股份2017年一季度报告,公司控股股东力帆控股持有力帆股份49.4%的股份,股权非常的集中,而第二大股东证金公司则只持有1.79%的股权。

  对于2016年业绩的大幅下滑,公司解释主要原因是新能源汽车销量减少及燃油车外销下降所致。同时,公司对新能源汽车的补贴进行了核对和清理,调减了未取得的中央财政补助资金6719万元,形成利润下降。

  调减未取得的中央财政补助资金主要是因为公司2016年的新能源汽车不符合补助标准,此前力帆股份子公司力帆乘用车因为生产的汽车不符合补助标准而被取消当期的补助金拨备资格。

  据力帆股份2016年10月公告,在2010年2-3月,财政部组织检查组对力帆乘用车2013-2015年新能源汽车推广应用补助资金管理使用情况开展了专项检查。

  在专项检查中发现,截至检查日,力帆乘用车申报2015年度中央财政补助资金的新能源汽车中,有1353辆车电池芯数量小于公告数量,与《车辆生产企业及产品公告》不一致,1328辆车电池单体生产企业与《车辆生产企业及产品公告》不一致,扣除车辆重复统计因素,共计2395辆不符合申报条件,涉及中央财政补助资金1.14亿元。最终的处理决定显示,对力帆乘用车上述2395辆新能源汽车中央财政不予补助,并取消力帆乘用车2016年中央财政补助资金预拨资格。

  此后力帆乘用车还在2月受到工信部的行政处罚,工信部撤销力帆乘用车LF7004DEV型纯电动轿车和LF7002EEV型纯电动轿车产品《公告》。 暂停力帆乘用车申报新能源汽车推广应用推荐车型资质。

  不过,在2017年5月,根据工信部网站信息,力帆股份子公司力帆汽车的LF6401DEV纯电动多用途乘用车进入了工信部5月2日发布的2017年第4批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,力帆股份控股子公司力帆乘用车的两款纯电动轿车(即LF7002FEV和LF7004FEV)也进入了同批次《新能源汽车推广应用推荐车型目录》。

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