追踪央企资本动作: 长江电力能源布局方法论

  曾在资本市场叱咤风云的险资举牌者逐渐隐匿,取而代之的则是不少国资背景的举牌者初露锋芒。

  数据显示,目前已有包括*ST金宇(000803.SZ)、爱建集团(600643.SH)、新黄浦(600638.SH)等近10家企业被国资举牌。

  值得注意的是,央企亦在这轮举牌潮中出手。

  日前,长江电力(600900.SH)及其一致行动人三峡资本、长电资本举牌国投电力(600886.SH),两家能源央企在股权上形成关联。

  目前,长江电力及其一致行动人共持有国投电力股份约5%,而针对后续持股计划,长江电力方面表示,在未来12个月内将根据证券市场整体状况并结合国投电力的发展及其股票价格情况等因素,决定是否继续增持或减持其在国投电力中拥有权益的股份。

  “举牌是看重国投电力雅砻江流域水电资源唯一开发权,对于后续持股计划,公司暂时还没有披露相关决定。”5月19日,长江电力一位工作人员告诉21世纪经济报道记者。

  央企整合预期

  值得注意的是,国投电力与长江电力均为央企背景。

  资料显示,国投电力第一大股东为国家开发投资公司,当前持股比例为49.18%,国家开发投资公司的法人股东是国务院;长江电力的第一大股东为中国长江三峡集团公司(以下简称“三峡集团”),当前持股比例57.92%,其机关法人同样是国务院。

  因此,这两家能源类央企的动作引发了业内人士对今年能源领域央企整合的预期。

  天风证券分析师何文雯在研报中分析称,今年能源领域央企整合由“包办婚姻”转为“自由恋爱”模式,多家能源领域大型央企可能牵涉其中。

  不过在本月长江电力业绩交流会上,长江电力董事、总经理张定明并未明确关于混改的消息,并表示,“国家目前正在推进国有企业混合所有制改革试点,公司会积极跟踪,服从国家的统一安排和部署。”

  事实上,本次长江电力的举牌造成的权益变动不会带来国投电力控股股东和实际控制人的变化。

  本次举牌则是长江电力自2016年12月开始布局。首先,长江电力全资子公司长电资本控股有限责任公司(以下简称“长电资本”)于2016年12月5日至7日通过集中交易方式增持680万股,占比0.1%,此后三峡集团全资子公司三峡资本控股有限责任公司(以下简称“三峡资本”)、长江电力分别通过集中竞价陆续增持,最终于今年3月13日共同持股3.39亿股,比例达5%。

  根据披露的增持价格计算,长江电力及其一致行动人举牌花费的资金共计约23亿。而从二级市场的反应来看,举牌消息刚一披露,国投电力股价就实现了一波上涨。

  3月14日晚间,国投电力发布了权益变动公告,紧接着3月15日,国投电力的股价高开高走,明显较前一日拉开距离。

  数据显示,当日国投电力开盘7.37元,较前一日收盘价上涨3.8%,而当日最终收于7.44元,涨幅4.79%。此后,国投电力股价一度涨至近期最高的7.99元,而以此计算,长江电力及其一致行动人账面浮盈超4亿元。如若以5月19日收盘价7.54元计算,从举牌至今,国投电力区间涨幅为6.2%,长江电力及其一致行动人账面浮盈亦有2.56亿元。

  事实上,不少卖方机构在研报中看好国投电力的投资价值,并对长江电力举牌所带来的提升作用提出预期。

  多方面布局

  不过,国投电力绝不是被长江电力选中的唯一,长江电力还在长江沿线布局了多家电力公司。

  数据显示,长江电力及三峡集团目前在湖北能源(000883.SZ)、三峡水利(600116.SH)、广州发展(600098.SH)等电力公司都有持股,且持股比例超过5%。

  5月19日,前述长江电力人士告诉21世纪经济报道记者,“公司看重的是被举牌公司在相关业务上的优势,譬如国投电力的雅砻江水电资源开发权,三峡水利的配售电业务等,而公司举牌资金均来自自有资金。”

  2016年年报数据显示,长江电力实现净利润209.38亿元,同比增长81.57%;实现营业收入489.39亿元,同比增长101.9%。

  “国投电力拥有雅砻江流域水电资源唯一开发权,流域可开发容量3000万千瓦,其中下游电站已建成投产1470万千瓦,中上游在建和规划电站约1600万千瓦。国投电力2016年半年报数据显示,公司已投产控股装机中,水电1672万千瓦,占比61.37%”财务总监谢峰在业绩交流会上表示。

  而在分析人士看来,长江电力举牌国投电力有利于双方旗下的水电站实现六库联调,形成跨区域联合调度的可能。

  “国投电力控股的该流域梯级电站与三峡集团控股的金沙江下游梯级电站、三峡及葛洲坝水电站呈上下游关系。举牌使雅砻江和金沙江流域水电建立起股权上的纽带,形成一定程度上的利益共同体。未来有望实现跨流域、多业主水电站群调度,形成可观的补偿效益,促进两大流域梯级电站呈现毫无成本的利润增长点。”长江证券分析师邬博华在研报中表示。

  除此之外,位于重庆的三峡水利也是长江电力布局的重点。

  此前三峡资本及其一致行动人北京长电创新投资管理有限公司通过集中竞价增持三峡水利4966万股,占公司总股本5%,并同时承诺未来将继续增持不低于500万元的股份。

  此后,三峡集团又受让重庆中节能持有三峡水利10.2%股权,至此长江电力及其一致行动人合计持有三峡水利15.40%的股权,成为三峡水利第二大股东。

  长江电力方面表示,开展配售电业务,是为了适应电力体制改革,开辟电力消纳和利润增长的新空间,化解单一水电业务风险,向电力产业链拓展的战略选择。而重庆市作为国家电力体制改革的首批试点区域,公司将加大在重庆的配售电业务布局。

  而除了三峡水利,长江电力在投资者互动平台上还披露了已联合重庆相关方成立重庆两江长兴电力有限公司,并在重庆两江新区工业开发区、万盛平山工业园区等改革试点核心区域开展配售电业务。这也是电力改革的背景下,长江电力做出的新探索。

  事实上,长江电力此前还在核电项目进行的先期布局。2015年5月7日,长江电力与福建福能股份有限公司签订了《中核霞浦核电有限公司投资意向协议书》,获得中核霞浦核电有限公司10%股权。公司是三峡集团核电业务的唯一投资平台,目前已参股湖南桃花江核电公司、中核霞浦核电公司,入股中广核电力。

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