明星私募同样会犯错，相关产品成绩惨淡很常见

　　贵州茅台最近半年的股价连续拉升，已从年初的200元出头狂飙至昨日的324.73元，然而，号称一直看好茅台、且坚定持有茅台的私募大佬但斌，旗下基金走势却堪称渗淡，大多数产品今年以来净收益为负值。这也使得但斌近期成了不少人冷嘲热讽的对象，不过私募界人士在接受记者采访时表示，坊间批评未必公允，因为基金不可能只买茅台一只个股。

　　或受其他个股拖累

　　由于工具限制，也由于信托产品管理人的保密措施，记者无法查阅但斌及其他知名私募的重仓股情况。不过，可以肯定的是，他重仓持有的不仅有贵州茅台，而且还有上海家化、广州药业等其他股票。 只不过前不久但斌在微博上转发茅台股价突破300元的文章才引火上身。媒体将其旗下产品净值搜出来一看，这位长期看好茅台价值的私募，旗下产品业绩与茅台股价表现相差甚大。作为价值派私募的代表人物之一，但斌被认为是投资界茅台最好的宣传家，到哪都看好茅台的价值。结果却如此让人失望。

　　深圳百阖投资总经理林新尧认为一些媒体对但斌的批评不公平。“私募产品都会进行行业配置、投资组合，不会只持有一个贵州茅台。一个组合的涨幅，肯定不能跟组合里涨幅最大的那个股票的涨幅相比。但斌的基金净值涨幅低于贵州茅台的涨幅是正常的。如果但斌的产品同时重仓白云山、上海家化，这两个股票今年以来都下跌了，肯定拖累但斌基金的业绩。”

　　但斌可能犯了四大“错”

　　但斌本身并非没有反思，近期他在微博中不断总结自己的经验教训。他的第一个错，可能就是因为进出踩错了节奏。对于产品今年来亏损，但斌表示，确实有买茅台，但今年年初熔断其他股票跌幅大，造成产品整体有所亏损。但斌表示，2015年股灾发生以后，吸取2008年与反腐时茅台下跌61%的教训，把茅台减持到只剩5%。今年熔断时其他股票仓位30%，受影响较大。后加仓茅台至仓位的最高比例，茅台的上涨抵消了熔断时的一些影响。但斌说，“前两次茅台下跌61%，全力以赴，受伤严重！这次谨慎有余，也要反思！”

　　从但斌的微博中可以比较肯定地推测：但斌并没有坚守茅台不动，而是吸取过去的教训，在市场崩盘、茅台股价动摇过程中卖出，一度仓位很低。重新买入的时点也非最佳。

　　他的第二个错，应该是他没有逃过今年1月熔断机制触发后千股跌停、市场临时休市的危机。

　　但斌的第三个错，可能在于参与中概股私有化但回归A股受阻。

　　但斌的第四个错，很可能他在新三板中了埋伏。

　　明星私募也经常阴沟翻船

　　很多私募都犯了但斌同样的错误。作为稳健价值派的私募，深圳丰岭资本管理公司董事长金斌去年股灾以来业绩稳健，业绩在同行中算是佼佼者，近日也在反思为什么错过了今年的贵州茅台。金斌表示，回过头来看，过去任何时候卖出茅台都是错的，但就算茅台这样的股票，去年最高点到最低点，最多也有35.8%的跌幅。再往前看，2012年至2014年最大跌幅54%，2008年跌幅63%。金斌说，如果不幸去年最高点全仓买入茅台，那产品净值最低点是0.642元，现在净值是1.222元，然而很多人也许等不到现在。因为大多数私募基金0.7~0.8元就清盘了。即使现在看来眼光超群，但你已经被市场当做傻瓜淘汰。

　　金斌的话，道出了私募的尴尬，即使面对茅台在今年底部的时候，即使是价值投资。但因为厌恶净值的回撤，仍然在做择时和仓位控制，并不敢贸然买入。经历过2015年的股灾，有过2008年茅台暴跌60%多的记忆，一旦产品清盘那就“玩完了”。

　　今年以来，私募理财信托产品，有净值跌幅超过90%的，其中厦门华澳—烽火高频一号跌幅达99.72%，八成是被杠杆弄翻船了。瀚海财富1号，净值跌幅也达到了94%。跌幅超过70%的还有：外贸信托—多策略优选1号、湖南信托—惠和第A022、江豚1号等。

　　相比之下，但斌管理的基金，公布出来的，都没有跌得这么惨。