“目前A股仓位还是维持在去年末的水平，没有大幅加仓。未来还是主要以高分红和蓝筹股为主。”平安集团首席投资执行官陈贤德3月17日在集团年报业绩发布会上如是表示。

　　作为近两万亿险资的掌门人，陈德贤在接受经济观察报采访时详解了去年资产配置情况以及今年的投资策略。

　　平安去年在海外主要新增了基础实施和不动产领域的投资。今年，平安将加大海外投资力度，投资品种包括公开市场的股票和固定收益，非公开市场的基础设施、不动产、PE、夹层债等资产类别。

　　成绩单靓丽

　　在把握去年上半年的牛市行情后，中国平安录得靓丽的投资收益。

　　年报数据显示，2015年中国平安实现总投资收益1147.5亿元，较2014年的637.29亿元增加80.1%。保险资金净投资收益率达到5.8%，同比提升0.5个百分点；总投资收益率达7.8%，同比提升2.7个百分点。

　　陈贤德表示，去年之所以取得很好的投资收益有两方面的原因。其一，平安在去年上半年A股收益偏高的时候，及时锁住了这个高位。此外，平安去年还大量投了利率6.3%，期限5-7年，共计约2500亿的债权计划以及信托计划。

　　这些债权及信托计划背后都是有单一资产对接，项目有现金流或抵押或担保覆盖，外部信用评级全部在AA以上，AAA占比近90%，投资范围以基建为主，交易对手以国企居多。这些资产可以帮助平安把资产久期拉长，匹配负债久期，提升净投资收益，过去两年平安集团净收益率达到5.5%左右。

　　陈贤德认为，这种配置体现了险资从风险出发的特性，保险基金本身是负债基金，要有负债性的管理，和基金公司有着本质不同。“你要能够匹配你的负债，你不能天天去炒股，要有一部分作为安全垫。但是，又不能完全不参与股票市场。有人问，去年平安和前年都买了比较多的债权计划和非标产品，将来能否投到35%？在目前平安能够承受的风险偏好中，是不可能的。”

　　目前，平安认可的债权计划和非标产品的比例是在17%-18%。经济观察报获悉，平安建立了量化的模型，全部都已经设置了风险限额，不能超过某一个水平，但是会有一定的波动空间。模型本身要做压力性测试、敏感性分析。

　　精确把控风险的最好注脚是平安在去年4月份A股的成功逃顶。彼时，A股仍在上涨，无论是散户还是机构均认为牛市尚在半途。而平安集团却在此时抛售了将近400亿A股，此后的几个月里，市场陡转，上证综指从5000点高位一路滑至2900点反复震荡。“当时我们发现，去年4月份的股票持仓已经大幅高于可接受的范围。原来仓位比例是在10%，现在慢慢涨到13%到14%了，而且超额的部分还是浮动的，当时平安的浮盈有700亿，已经产生了较大偏差。钱赚的多了，等同于你的仓位要降下来。”他同时还强调，把控风险并不是把所有的股票都卖掉，而是将仓位中超过风险监测度范围的这部分降下来。

　　据了解，目前平安的A股仓位还维持去年年末的水平，即10%左右，没有大幅加仓。陈德贤认为，当前市场行情低位震荡，年初的暴跌对市场风险偏好及微观结构冲击较大，需要时间来恢复。股市的下跌一方面来自于对经济增长和中长期改革转型的担忧，另一方面来自于市场风险偏好的降低。

　　对于后市操作，陈德贤表示，“要看市场内的气氛，能够找到机会，我们还是会进入的。主要还是以高分红蓝筹股为主。去年16.2%的权益投资里面有360亿是买了高分红股票。因为我们是险资，看长久性，不太可能找一些小公司。”此外，他表示，平安每年都会进行两到三次的波段操作。

　　据长期观察平安的业内人士分析称，“平安的大资产配置能力还是有独到之处的，这个独到表现在稳进上，而不是锐进上。平安没有像安邦、宝能那样‘野蛮人’举牌，事实上平安在股市上配置是相对谨慎的，股票只有7.2%，加上股票型基金也只占10%。”

　　海外市场、委外齐发力

　　在陈贤德看来，2016年并不乐观，但有信心能维持较为稳定的总收益。他表示源自结构性和周期性压力，目前通缩压力巨大。同时加之全球利差不断扩大，全球资金流动将会导致汇率波动加剧。就国内而言，国内固定收益或者是风险类资产波动性比较大，特别是固收资产债券利差较大，信用债压力增大。

　　而在股市方面，A股上市公司由于市场大环境和自身盈利见顶的双重影响，即便处于估值较低区间，盈利增长无法达到一个健康水平，股价则难以长期保持上扬。陈德贤认为，总体上所有资产在2016年都会维持一个比较震荡的情况。

　　就在日前，保监会下发了《关于修改保险资金运用管理暂行办法的决定(征求意见稿)》，意见稿中允许保险资金投资资产证券化产品，允许险资投资创业投资基金等私募基金，允许险资投资设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构，专业保险资产管理机构可以设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。保资可投资渠道近年来可谓迎来大松绑。

　　陈贤德透露，随着保监会慢慢放开投资范围，平安也会做相应调整，平安已经开始考虑ABS和创投基金相关产品。

　　在海外投资方面，陈贤德介绍，现在规模大概在550亿左右，其中包括了港股中的高分红股票，股息率超过5.5%。此外还有包括一些债权计划和基建类项目。与此同时，在资产配置上，平安将来可能会分流一部分资产到海外。

　　而对于是否将会在海外购置酒店，他表示酒店本身是非常好的不动产，但是固定资本开支比较大，且消费模式的变化往往压制了回报率；此外，酒店业主的盈利有限，盈利大头在酒店管理，因此在这方面，他持谨慎态度。

　　另外，基于去年的亮眼表现，今年平安也在扩大国内市场委外投资，目前有12家股票组合，11家固定收益账户组合，合计近600亿元规模，主要委托机构是公募基金的专户理财。据了解，去年通过委外的股票投资回报率为42%，固定收益委托超过10%。