2015年票据贴现余额较2014年暴增近一倍达4.5万亿元，部分资金间接进入股市

　　农业银行和中信银行分别曝出的39亿票据案和近10亿票据承兑案令银行票据业务处于风暴眼中。中信建投银行业首席分析师杨荣称，通过票据贴现余额与上证指数的对比，发现有强烈的正相关性，票据贴现进入股市估计并非个案。

　　2015年票据贴现余额暴增，从2014年的2.5万亿元增至4.5万亿元，几近翻倍，其中部分资金间接进入股市，股灾亏损后导致无法偿还，监管收紧又反过来影响市场，违规资金只能平仓脱身。

　　票据险情

　　中信银行是今年第二家爆发票据风险的银行，1月28日，中信银行称，经核查兰州分行涉及风险资金金额为9.69亿元。公安机关已立案侦查。

　　此前，农行公告其北京分行票据买入返售业务发生重大风险事件，涉险金额为39.15亿元。两者加起来风险资产近50亿元，拉开了银行票据业务的警报。

　　东方证券银行业首席分析师王剑称，票据市场是一个神奇的存在，“原本是一种解决贸易双方信任问题的支付工具，最后被玩成了中小企业的纯融资工具。”

　　中小企业或票据中介通过票据贴现等方式，将资金从银行融出之后投向了何处？一位城商行深圳分行人士告诉记者，这些融资大部分投向固定收益类，如银行理财、货币市场等，进入股市比例应该很少。

　　变异路径

　　有市场传闻称，农行票据的银本票在回购到期前，就被某重庆票据中介提前取出，与另外一家银行进行了回购贴现交易，而资金并未回到农行北分的账上，而是非法进入了股市，由于股价下跌，出现巨额资金缺口无法兑付。

　　作为有融资功能的企业结算工具，票据业务是如何异化成一种融资业务，且杠杆不断放大的呢？

　　王剑举例说，一家企业找一家银行融资，但该银行没有信贷额度了，“但你只要存个200万元，我可给你开个400万元的票据（期限半年），你拿去隔壁那家银行贴现，可拿到388万元。”

　　王剑称，票据业务要有真实贸易背景，但一些企业并没有真实贸易，一些票据中介便进入帮助企业伪造单据。企业又得掏出一部分费用。整个过程，开票银行、贴现银行、票据中介都在吃肉，只有企业是不停割肉。

　　王剑分析，票据融资的风险在于，银行多种考核指标活生生把票据这种带融资功能的信用支付工具玩成了纯融资工具，功能严重异化。此外操作环节需要手工处理，并且有中介参与，存在监管漏洞，套利模式逐步向高风险升级，甚至演变成违法犯罪。

　　央行公布的截至2015年12月的票据融资数据是4.5万亿，市场认为真实规模远不止这个数字。现在的问题是，这其中到底有多少资金进入了股市？

　　实际上，进入股市的这部分资金，通过半年多时间三轮股灾袭击，该平仓的也都已差不多，亏损还不上钱的中介或企业，银行开始采用法律手段追讨。

　　平安证券根据数据进行估算，目前涉及203号文7类违规业务的买入返售票据规模大约为1万亿，已较2013年高位有明显回落。那么票据市场降杠杆的过程影响会持续多久呢？“一般由于票据的久期在3~6个月，因此影响也大约会持续1~2个季度。”该报告称。（华夏时报）