华联控股（000036）公司未来会有大笔项目结算发生在2016-2018年,预计2016-2018年房地产开发带来的净利润达到10亿、11亿、23亿,而2014年租金和物业部分的现金收入就有1.64亿,带来可观的现金回流。届时,公司会有充足的现金进行转型、拿地、或是在产业链上下游进行延伸。对于转型,目前公司还在探索阶段,例如出资5000万元参与投资设立深圳市腾邦梧桐在线旅游投资企业。根据公司的发展脉络,我们认为,公司未来的第一步是进行产业升级。例如,通过“半岛小镇”和“星光大道”项目往商业地产和旅游地产方向拓展。事实上,产业升级或转型是中小市值地产公司存续下去的必要途径。在目前货币政策宽松,多重政策利好的刺激下,中小型地产企业仍然只能靠过去的土地红利维持运营,而一线和核心城市的土地几乎被龙头房企完全把控,中小型地产公司没有足够的资金和资源在一线城市竞得一席之地。中小型房企借债成本高,在土地招拍挂价格持续走高,利润空间被不断压缩的情况下,资金面承受很大压力。未来几年,一旦货币政策收紧,土地红利消耗殆尽,公司将很难存续。因此,公司的转型升级紧迫而必要。公司从上市以来,一向通过原始资源积累进行产业升级转型。公司主营业务由原来的单一化纤业变更为纺织服装业,再转向石化新材料,2009年,在PTA等化工原材料市场不景气的情况下,公司利用厂房和土地资源进行二级开发。我们认为公司的管理层对于企业转型较为熟悉,也有足够的才能和市场嗅觉,懂得合理利用资源。结合以上几点,未来两到三年公司进行产业升级或转型几乎是必然趋势。
   考虑到公司2016-2017年的现金回流,集团资源的扶持,以及2018年的第三次解锁,公司产业升级转型的信号将在2017-2018年出现。届时,市场对公司转型的预期溢价将逐渐被市场认知。