接连三次重组，均以失败告终，曾经的“中国日化第一股”如今的重组专业户索芙特（000662.SZ）仍不死心。新年伊始，再次瞄上了市场热点，此前数次卖壳未果，而这回公司准备拥抱智慧城市的“大腿”艰难求生。

    索芙特近日发布重组定增预案，拟以6.03元/股的价格，向10名特定投资者非公开发行不超过8.49亿股股份，募集资金总额不超过51.2亿元，其中41.2亿元用以购买杭州天夏科技集团有限公司（下称“天夏科技”）100%股权，溢价高达29倍。

    从市场反应看，方案受到资金的追捧，而公司股价也连续两日无量涨停。然而事实上，在这则公告问世之前，索芙特已停牌七个月之久，这第四次重组能否最终实现仍未可知。

    今非昔比

    曾经的“中国日化第一股”确实有过光辉岁月。索芙特的第一桶金来自于香皂。1988年“索芙特美容保健公司”正式挂牌成立。公司主打瘦身的“海藻减肥香皂”一经出世就一炮而红，甚至漂洋过海东渡日本，创造了“10块香皂换一台索尼电视机”的营销神话。

    1996年年底，索芙特正式登陆A股市场，随后经过10年发展，在2006年达到历史发展顶峰，资料显示，索芙特2006年当年销售额达12.57亿元。而据媒体报道，经权威机构评估当时索芙特品牌价值超过人民币28亿元。但好景不长，2010年后，索芙特主业开始出现连年亏损。

    从2010年到2011年，索芙特的亏损从8600万元扩大至1.93亿元，2012年开始只能披星戴帽，面临退市警告。随后，为求盈利，索芙特出让子公司股权使得当年勉强盈利1500万元。但扣除这部分收益后，2012年索芙特仍然亏损1.58亿元。

    再看对于索芙特来说岌岌可危的2014年，虽然年报还未公布，但前三季度公司已经亏损3627万元，负债总额则高达3.6亿元。除去前不久其变卖子公司家当所得收益4268万元不说，若四季度保持前三季度趋势，索芙特2014年恐仍将亏损，2015年将大有可能二次戴帽。

    对于业绩跌跌不休，索芙特自己看来根本原因则是化妆品市场竞争日趋激烈和成本上升。该公司创始人、董事长梁国坚曾在接受媒体采访时对公司业绩糟糕状况回应称：任何一个行业都会有行业周期，企业也是如此，但肯定会有走出低谷的时候。

    卖壳一再失手

    广东精实营销管理顾问有限公司总经理、日化行业专家冯建军在接受《第一财经日报》采访时表示，索芙特的没落固然有外部竞争裂变因素，但更多的是“夫妻式作坊”经营管理，荒废主业落后市场，倒掉只是时间问题。而从时间历程上来看，2010年业绩开始滑坡之后，索芙特便紧锣密鼓地开始了重组专业户卖壳之路。

    2011年，彼时文化产业进军资本市场正值热潮，索芙特大股东广西索芙特科技股份有限公司(索芙特科技)欲将其“包办下嫁”给广西日报传媒集团有限公司(广西传媒)，后者拟以其资产置换索芙特全部资产，不过此番包办婚姻因未取得政府部门批文而告吹。

    此后，索芙特继续追着文化热点寻找重组方。2013年9月，索芙特看上了“印象刘三姐”东家桂林广维文华旅游文化产业有限公司，筹划定增欲购买其100%股权，然而悲剧的是，不到三个月，双方“恋爱”告吹。

    一日化行业研究人士对《第一财经日报》表示：“一个市场共识是，无论在2011年还是2013年，两次重组索芙特无疑都是作为卖壳方出现的。”

    前两次在两次卖壳未果之后，索芙特并未就此心灰意冷，文化对象谈不成，情转管桩业务。去年5月26日，索芙特再次对外宣布筹划重大资产重组事项开始停牌。不过，经历两次重组流产的索芙特此次行事不得已变得低调。停牌近四个月才对外称将以发行股份购买资产的方式，购买汤始公司和建华管桩集团持有的境内管桩业务。但短短一个月后索芙特便称收到汤始公司发来的《关于终止重大资产重组事项的函》，第三次卖壳失败。

    在索芙特四年曲折卖壳路上，不少索芙特的投资者可以说都“亏惨了”。

    本报此前报道，在索芙特二次卖壳期间就有不少游资亏损出局。而在经历了第三次重组卖壳失败后，更有投资者在深交所投资者交流平台上抱怨：“壳资源紧俏，本应卖个好价钱，重组却失败。跌了7年，一波行情启动，索芙特却停牌错过，几千散户紧握索芙特股票，多年来颗粒无收，重组失败，再重组，再失败……”

    主业或成弃儿

    从曾经的文化热点到现在的智慧城市，追逐热点的索芙特不管有心或者无意，都未能让公司主业热起来。就此次收购来看，天夏科技的评估溢价高达29倍。

    上述研究人士指出，一方面智慧城市作为热点目前估值本就不低，而另一方面对于多次重组失败的索芙特来说高溢价收购可以增加成功的概率。

    但抛开收购成功与否来说，即使抱大腿，索芙特未来的路也不那么好走。本报查阅索芙特重组定增预案发现，天夏科技客户过度集中，2013年，贵州省独山县城市报警与视频监控系统建设工程项目销售额占当年销售总额比例为38.66%；而2014年前三季度江西赣州市南康区智慧城市项目销售额占其当期销售总额比例为81.80%。由此可以看出，单个项目的失误均会给天夏科技带来较大的损失。

    此外，天夏科技应收账款过多对于索芙特未来也是个难题，同样截止到2014年前三季度，天夏科技应收账款账面价值2.57亿元，占流动资产和总资产比例均在八成以上，其中，1.61亿元已超过合同规定付款日期。

    至于索芙特主业未来的命运，梁建军和上述人士均认为，和多数主业不振、追逐热点转型的其他A股公司一样，索芙特若卖壳成功，曾经让其辉煌一时的化妆品业务将可能面临冷落甚至贱卖。

    不过，索芙特当下给市场的说法则是，购买资产完成后，公司将在原有业务基础上，新增智慧城市运营业务，初步实现上市公司多元化发展的经营战略。