主持人：好的，欢迎您来到今天的《公司直击》。战略转型是很多传统行业这几年的关键词，从事焦煤深加工的云煤能源也不例外。今年开始，云煤能源进行了一系列的转型动作，但是公司到底要转向哪却让投资者有些迷糊。这到底是怎么回事呢，请孙晶给大家介绍介绍。

　　孙晶：好的，小华。云煤能源一会要做天然气，一会要做物流，一会又给房地产投资，22多亿元投下去了，公司的转型方向却还没有清晰起来。

　　12月2日，云煤能源公布了定向增发方案。公司拟向包括控股股东昆钢控股在内的不超过十名特定投资者非公开发行募资22亿元，收购大红山管道100%股权并补充流动资金。大红山管道公司作为行业内的领跑者,目前共有五条输送管道,投产的管道总里程达350公里,年输送铁精矿能力550万吨。12月10日，云煤能源发布公告称，近日公司及云南广瑞智鑫清洁能源有限公司与云南省通海县政府就日产10万立方米生物天然气项目签署《投资合作协议》，该项目计划投资3.6亿元，建设周期为3年。云煤能源同一天公告称，全资子公司师宗煤焦化工有限公司继续加码2.94亿元，认购成都投智瑞峰投资中心有限合伙人份额。从今年6月至今，云煤能源及其子公司累计投资入伙投智瑞峰6.54亿元。投智瑞峰投资范围最初为云贵煤矿项目，但云煤能源方面投资的6.54亿元中5.94亿元都被用于向两家云南地产企业委托贷款并用于地产项目开发。

　　12月，云煤能源转型的消息赚足了媒体的眼球。排在公司新闻热度榜前三名的消息分别是公司转型的三个方向：清洁能源、物流和房地产。三条消息的转载量均达到30次左右，同时新闻热度也都超过83度。连续三个转型的重磅消息，使得云煤能源12月的媒体报道量超过今年其他个月，排在第一名。两周时间71篇报道，报道量最大的是2号和4号，之后报道量稍有回落。媒体关于云煤能源全部报道中，除了公告和二级市场的消息之外，其余全部都是跨界并购的消息，占比44%。12月4号21世纪经济报道的文章《云煤能源收购管道输送资产 关联交易制约盈亏》以及12号来自每日经济新闻的报道《云煤能源大手笔转型：6亿委托贷款砸入地产 标的现大股东身影》两篇文章的发布，直接启动公司负面舆情的黄色预警，指标接近40度。网民关注度在月初的时候也是一度超过96度，达到峰值。在互动平台上，从去年10月到现在，投资者提问共8条，公司都没有回应。一个月之内公司连续发布三个转型方案，云煤能源转型四处出击，究竟要转向哪？马上来听听市场各方的分析吧，小华。

　　主持人：好，谢谢孙晶带来的介绍。云煤能源处在传统的焦煤深加工行业，公司一直喊着要转型。但是公司有些动作却让投资者疑惑，那就是从今年6月至今，云煤能源及其子公司累计投资入伙私募基金投智瑞峰6.54亿元，其中5.94亿元都被用于向两家云南地产企业委托贷款并用于地产项目开发。这个时候公司曲线投资地产项目，不知道底该如何来理解？这个时候投资地产项目合适吗？

　　谢爱民：站在整个房地产行业来说，不合适，除非特殊情况。大型国企很容易从银行得到贷款，小微企业得不到贷款。能得到贷款的时候，我把自己贷款投给你，企业投给你是企业行为了，跟银行没关系了。这种现象不知道是不是在云煤能源身上出现？

　　如果简单把云煤能源理解为转型的话，花里胡哨的，转型应该有战略布局才行，否则不是拿钱砸进去就理解为转型的。云煤能源体量比较大，有战略，有条不紊去布局更合适一些。

　　主持人：江桂华，云煤能源及其子公司投资的5.94亿元属于企业委托贷款性质，企业委托贷款存在哪些风险？

　　江桂华：企业委托贷款有一个中间人或者是投资公司，双方之间我把钱给中间人，中间人去找项目或者我指定项目中间人把这个钱借给他，中间人收平台中转费用或一批佣金，最终结果有可能拿不回来，中间人其实是不管的。所以，委托贷款在市场当中其实是一种变相的企业之间或者个人之间借贷的一个行为，只不过更加冠冕堂皇通过中介。但如果没有内幕消息不知道是指定还是自己找的，借和贷两者之间有没有必然联系很难分清楚，这是这种借贷最主要特征。

　　之前浙江某一家上市公司有两笔委托贷款大概5000多万，到期了还不了，现在在打官司。委托贷款在目前经济环境下，尤其企业贷款比较难情况下，对于有裙带关系的企业可能常用。

　　主持人：就在云煤能源子公司宣布增资私募基金的12月10号，公司同时公布了3.6亿元投资额的生物天然气计划。这个生物天然气和我们平时接触理解的天然气有什么区别？

　　谢爱民：这个没有很大区别，都是能源，比之前转地产可能来更得靠谱一点。

　　主持人：江桂华，有报道指出，目前我国的生物天然气的盈利模式并不清晰，发展存在很多瓶颈，是不是这样？

　　江桂华：生物天然气不是太成熟，但生物发电已经有在用。例如宝鑫能源已经并网发电了，但不是很清楚生物天然气是不是跟生物质能发电一回事，是相对比较新的一个子行业，未来发展状况、应用、盈利到底怎么样，市场没有太多信息。云煤能源做了几笔投资，3.6亿生物天然气，还有通过投资公司投资地产项目，还有前面收购管道物流项目，收购管道更加像是转型，投资地产就不是很清楚，跟转型搭不上边。

　　主持人：在更早之前的本月初，云煤能源公布了定向增发预案，公司计划募资22亿元，收购大红山管道100%股权并补充流动资金。这是继今年6月公司涉足国际五金物流商贸城项目后，再次涉足管道输送业务，公司为何在物流业务方面如此大手笔？

　　谢爱民：煤炭运输上面，过去是铁路运输，其实煤还有一个管道运输。这个技术在海外也有，但比较成熟、大规模应用还不多。他这样去做，我估计有这样想法，未来发展趋势我们能不能够明确判断未来价值？他可以做这个梦，如果我们判断不了的话，还是要保持一定谨慎。

　　主持人：云煤能源这22亿元定增是今年宣布跨界以来最大的投资，江桂华，难道物流会是公司未来转型的大方向吗？

　　江桂华：如果从业绩贡献来看的话，这个管道业务可能成为转型关键。3.6亿生物天然气目前并没有看到盈利预期在里面，地产项目也没有看到具体盈利，唯独管道业务按照它的公告2014年大概盈利净利润达到1.6亿，2015年力争达到2亿。

　　主持人：云煤能源转型投资四处出击，到底要转向哪？来听听场外人士的解读。

　　记者：云煤能源砸6亿曲线投资房地产项目到底悬不悬？

　　北京大学光华管理学院博士后 穆胜：种种信息来看，这次投资不是基金公司基于市场的投资。一方面因为昆钢控股与两个房地产公司暧昧关系，这些资金的走向都显示，本身是内部公司及公司之间资金拆借的行为，从盘面看。

　　另外一方面如果解决公司内生性增长问题，为什么要投资房地产行业呢？这个行业政策不确定性，政策调控关键期。所以，我认为这种投资不要把它看作是为了变更主业，悬肯定是有点悬了。

　　记者：云煤能源多路出击转型思路是否正确？

　　北京大学光华管理学院博士后 穆胜：从商业模式上说，应对主业不振最好方式多元化，地产投资与主业不相关，天然气投资赚钱难。

　　还有相关多元化投资可以关注的，管道物流投资算是相关多元化投资。公司多元化布局不能说没有道理，转型布局时机已来临。

　　主持人：云煤能源巨资投向了房地产、生物天然气、物流等行业，并且承担着国资改革的重任。谢爱民，就你来分析，云煤能源转型到底会转向哪？

　　谢爱民：从这几个动作来看不是特别成熟。你公司里某个角度未来有发展前途，集中到最有优势角度，把这个角度做强做大，实现转型，要么另起炉灶。这几个角度来看和它主业都没有关系，房地产就不说了，已经一个成熟的行业，你跨过去，你能赢吗？没有胜算。生物天然气还是有很大不确定性，运煤管道你公司有没有这个能力？也是不确定的事情。对于云煤能源转型目前迹象来看还看不到转型曙光，转型有待进一步观察。

　　主持人：时间关系，非常感谢两位嘉宾带来分析。