主持人：欢迎你来到今天的《公司直击》。上市公司巨资“玩游戏”又添新成员，通信行业的富春通信准备耗资9亿元加入这一热门的行业。具体的情况是怎么样呢？首先请国坤仪给大家介绍一下，坤仪！

　　国坤仪：好的，小华。富春通信耗巨资收购游戏公司，9亿，近13倍溢价，标的公司亏损，成为市场关注的关键词，我们来看一下VCR：

　　富春通信2号晚间披露重组方案，公司拟以发行股份及支付现金方式，以9亿元对价收购上海骏梦100%股权。截至最新报告期内，上海骏梦的净资产为6822万元，评估值为9.4亿元，评估增值8.7亿元，增值率高达1277%。根据上海骏梦发布的2012年、2013年及2014年1月份至7月份的审计报告显示，上海骏梦在上述期间分别实现营业收入9536万元、1.2亿元和9957万元，归属于母公司所有者的净利润分别为亏损1356万元、亏损3913万元和盈利3666万元。同时，上海骏梦承诺，在2014年至2017年实现扣非净利润分别不低于6400万元、8370万元、1.13亿元和1.24亿元。若承诺期内各年度实际实现的净利润数超出该年度承诺净利润数，超出部分在承诺期内此后年度实际净利润数未达到承诺净利润数时可用于弥补差额。据介绍，上海骏梦很早拿下知名游戏《仙剑奇侠传》的网页网络游戏改编权，并逐步积累包括国内知名动漫《秦时明月》、经典卡通形象《阿狸》、《HELLO KITTY》、网络文学作品《武动乾坤》、经典武侠作品集《古龙群侠传》以及自创IP《萌三国》等在内的众多IP 资源。

　　12月2号，来自中国证券网的消息称，富春通信收购上海骏梦彻底引爆了媒体对富春通信关注的高潮。这篇报道累计受到超过80家媒体的关注，新闻热度更是超过96度达到峰值。此后三天，媒体的报道量出现三级跳式的增长，转载量相比较2号稍有下降。12月4号，证券日报发文质疑富春通信这一次的收购溢价过高，新闻热度也是接近90度，受媒体报道影响，公司的负面舆情出现33度的黄色预警，媒体关注度更是从0度飙升至68度。媒体关注的焦点主要集中在收购这件事上，报道量过半。另外有24%的媒体质疑公司收购溢价过高。纵观今年媒体对富春通信的关注程度，这几天达到了前所未有的高峰，三天时间报道量就达到了其他各月的两倍左右。投资者最关注的是富春通信13倍溢价收购到底划不划算？转型TMT行业能否成功？我们马上来听听市场各方的解读吧。

　　主持人：谢谢坤仪的介绍。富春通信准备以9亿元对价收购上海骏梦100%股权，增值12.77倍。这样的增值率在众多收购游戏公司案例中处于什么水平，高还是不高？刘梦鹏？

　　刘梦鹏：我觉得算适中吧。虽然它收购的公司处于亏损的状态，但2012-2014年营业收入还是比较稳定。游戏这块只要有好的产品推出来以后，其实可以带来很大的变化。如果是一家盈利很强的公司，它一旦实现盈利你花的价格更高一些。其实，游戏和互联网很相似的行业，前期处于烧钱状态。只要它核心团队保持不错发展状态，这个收购虽然高一点，但还是值得的。

　　主持人：吴佳，你觉得这个收购高不高？

　　吴佳：高不高要看资产盈利状况。之前讲了如果有盈利超出部分补后面不足，现在证监会从保护普通投资者角度，如果你是用收益法来估值的话，一定要保证盈利，实际上不合理。上有政策，下游对策。我们看过这种案例太多了，而且达不到。富春通信复牌以后的走势，就现在的炒作氛围太浓厚了。

　　主持人：收购价格高不高，或许要看看收购的公司资质到底如何。2009年成立的上海骏梦，2012和2013连续两年亏损，今年前七个月实现盈利。有投资者质疑盈利的持续性。刘梦鹏，这种担忧有必要吗？

　　刘梦鹏：如果产品不是好的话，可能是一个平稳状态，盈利能力就会有所变化。但关键对这个行业怎么看？未来游戏行业发展怎么样。硬件保持毛利率这样一个水平，软件波动就大一些，投资者还是认可的，虽然收购价格高了一点，但至少二级市场给的反应是正面的。

　　主持人：从公开资料来看，你认为上海骏梦在行业内是否有足够的竞争力？

　　吴佳：我了解有限，这个公司名气不是很大，名不见经传，除了富春通信之外，其他收购没有意义，补偿其实把投资者的钱还一点给投资者而已。

　　主持人：刘梦鹏，你有没有玩过这个游戏？

　　刘梦鹏：比较少。像互联网一样泡沫不断吹的，我介入这个行业以后，极有可能产生暴富可能性，所以二级市场有一个炒作。

　　主持人：在过去两年亏损，今年前几个月盈利的背景下，上海骏梦给出了，2014年至2017年实现扣非净利润分别不低于6400万元、8370万元、1.13亿元和1.24亿元的盈利承诺。这样的盈利承诺，有的投资者认为是画饼，有的投资者认为能够轻松实现。吴佳，你觉得是画饼还是实现很轻松？

　　吴佳：我觉得不容易，就算好两年的话也会坏两年。现在网游生命周期非常短促。其他的补偿，把投资者的钱还一点给你。这个市场确实还是有问题。

　　主持人：面对投资者的各种关切，上市公司怎样回应，我们来听一下。

　　记者：9亿元收购亏损公司上海骏梦是不是不太划算？

　　富春通信：第一，公司与上海骏梦签订四年业绩对赌协议，折合市盈率并不算高。第二，如果你熟悉游戏行业，应该知道上海骏梦行业里具有一定知名度。

　　记者：风险有多大吗？

　　富春通信：双方将严格按照业绩补偿协议执行，业绩补偿有信心。

　　记者：有分析文章认为，目的向TMT行业拓展，请问有没有具体计划？

　　富春通信：我们主业这几年还是稳健来发展，在发展主业的时候一定是往互联网方向寻找合适的机会，逐步转型和升级。

　　主持人：富春通信准备花9亿近13倍溢价收购游戏公司，其他市场人士如何看待呢，一起来听一下。

　　中国金融智库研究员杨国英：近13倍溢价并不高，关键在于其业绩补偿能否实现。今年1-7月份收购标的上海骏梦毕竟取得不错利润，承诺未来四年合计4亿元净利润。但我们没有发现比较明确的协议，对这个环节我们发现大股东很不慎重。

　　记者：富春通信向TMT行业拓展，前景能否看好？

　　中国金融智库研究员杨国英：富春通信从传统的通信服务向更具增值潜力的TMT转型，大方向是好的，通过连续收购TMT相关公司来弥补自己业务短板也不是不可以。但是你光光资金融通不够，你如何把所有融通链条做好？如果单纯收购，不太看好。

　　主持人：关于盈利补偿，富春通信公告表示，如果承诺期内各年度实际实现的净利润数超出该年度承诺净利润数，超出部分在承诺期内此后年度实际净利润数未达到承诺净利润数时可用于弥补差额。简单来说，就是今年超额部分可以用来弥补明年的差额。这样的补偿方式似乎并不多见，刘梦鹏，这样的补偿方式对谁更有利？

　　刘梦鹏：对上海骏梦，游戏这块波动很大，一个产品推出来两三年火一把。其实做这个业务承诺，对游戏公司来说意义不是很大，关于核心开发团队，产品好，未来预期比较高，有业绩压力以后，反而被迫实现盈利，也是一个动力。    

　　主持人：复牌之后富春通信这两天正面走势，吴佳，对后市走势做一个预判。

　　吴佳：后面可能还会打。大家进不去的不要进，等你进去的时候也没有什么肉可吃了，反正市场就是讲故事了。公司公告里讲了，有可能违约，到时真违约了，他说我不是没提醒你有风险。