业内称近似降准0.5个百分点，货币政策短期宽松预期再起

    深圳商报记者 吴玉函

    周二晚间，多家机构称，中国人民银行对五大行实施5000亿常备借贷便利(StandingLendingFacility，简称SLF)操作，性质类同基础货币的投放，近似全面降准0.5个百分点。对此，央行新闻处昨日回应有关媒体称“有消息会及时通知”，五大行则不置可否。记者昨日在采访中了解到，该消息虽然未有官方证实，但“可信度比较大”。 开源证券有限责任公司研究所所长田渭东等业内人士在接受记者采访时认为，央行向五大行实施5000亿SLF，近似降0.5个百分点，定向调节的宽松货币政策开始实施，降存准好比打激素吃补药，而SLF好比做手术，比降存准更有针对性，有利于资本市场更加活跃。

    近似全面降准0.5个百分点

    周二A股收盘后，市场传闻央行当天对五大行进行5000亿SLF，相当于一次全面降准的规模。据传5000亿SLF具体操作细节是，央行将在最近两天分别向五大行每家做1000亿的SLF，期限为3个月，性质类同基础货币的投放，近似降准0.5%，货币政策短期宽松常态化。

    不过，该消息至今尚未有官方证实，央行新闻处昨日回应有关媒体称“有消息会及时通知”，五大行则不置可否。

    而在昨日的采访中，多位机构人士告诉记者，央行对五大行进行5000亿SLF的可信度比较大。国泰君安证券一位机构部负责人告诉记者，他听到的情况是当晚该消息就得到了证实，具体细节还不太清楚。

    新里程投资总监赖戌播告诉记者，周二晚间包括摩根士丹利在内多家外资投行对该消息做出了解读，美股等海外市场也有良好反应，该消息不可能是“空穴来风”。摩根士丹利的分析师团队表示，央行流动性注入等同于在3个月时间里降准50个基点，但此举体现了央行抵御住降息或者全面降准，而采取更为常规的举措。

    记者了解到，中国人民银行于2013年初创设了常备借贷便利。常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求；对象主要为政策性银行和全国性商业银行；期限为1~3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。

    从国际经验看，中央银行通常综合运用常备借贷便利和公开市场操作两大类货币政策工具管理流动性。常备借贷便利的主要特点：一是由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求申请常备借贷便利；二是常备借贷便利是中央银行与金融机构“一对一”交易，针对性强。三是常备借贷便利的交易对手覆盖面广，通常覆盖存款金融机构。

    业内称之为“低调微刺激”

    “8月份经济数据不理想可能是货币政策微调的主要原因。”赖戌播说，同时临近月末季末，加上国庆节假期因素，对于可能出现的流动性紧张问题，央行可能通过释放流动性，平滑周期性的资金波动，也就是提前注点水。

    国泰君安银行业首席分析师邱冠华在分析央行政策动机时也指出，一是对冲存款偏离度管理的影响，防止人造钱荒；二是经济较差，在不降准不降息前提下，可能变相做点事。

    国家统计局13日公布的宏观经济数据显示，中国规模以上工业增加值同比增长6.9%，创近6年来的新低。此外，1~8月固定资产投资增速为16.5%，比1~7月回落0.5个百分点，延续下行趋势。同时7、8月份金融数据连续低迷也给监管层带来了一定的政策压力。

    即便如此，央行调结构的决心是很坚决的。赖戌播说，即在“防通胀、调结构、保增长”的前提下，通过SLF等定向宽松工具对货币政策微调，而且五大行获取SLF额度可能也是有条件的，会有利率、投向等诸多限制要求。

    清华大学博士后付立春向记者表示，SLF是灵活货币政策的一部分，央行在流动性注入方面会更加谨慎，为了刺激实体经济增长，央行需要通过新的隐性操作，缓解四季度可能出现的流动性紧张问题。例如降低抵押贷款利率，允许具有资质的房产开发商发行中期票据，或者加速财政开支等。

    五大行H股全面上涨

    昨日二级市场上，早盘五大行H股全面上涨，截至收盘，交通银行涨2.32%，工商银行涨1.96%，建设银行涨1.93%，中国银行涨1.67%，农业银行涨1.12%。而在A股中，仅交通银行、建设银行分别微涨0.23%和0.28%。

    “昨日A股整体表现略显平淡。”赖戌播说，市场对于央行5000亿SLF的消息并没有积极反应，不过，至少缓解了周二A股放量大跌的恐慌气氛。

    开源证券有限责任公司研究所所长田渭东认为，降存准好比打激素吃补药，而SLF好比做手术，比降存准更有针对性，有利于资本市场更加活跃。

    交通银行首席经济学家连平认为，央行以SLF向五大行注入5000亿资金未获证实。若确有此举，可视为一种对冲外汇占款低迷的方式，同时也可能是应对存款偏离度考核实施后市场流动性波动的防范举措，彰显其维护市场流动性宽裕平稳的政策意图。此举有利于五大行增强信贷能力，更好服务实体经济，同时也意味着年内降准可能性进一步降低。

    名词解释

    何谓常备借贷 便利(SLF)？

    常备借贷便利(StandingLendingFacility，简称SLF)，是全球大多数中央银行都设立的货币政策工具，但名称各异，如美联储的贴现窗口、欧央行的边际贷款便利、英格兰银行的操作性常备便利、日本银行的补充贷款便利、加拿大央行的常备流动性便利等。其主要作用是提高货币调控效果，有效防范银行体系流动性风险，增强对货币市场利率的调控效力。

    借鉴国际经验，中国人民银行于2013年初创设了常备借贷便利。它是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求；对象主要为政策性银行和全国性商业银行；期限为1~3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。