本报记者 徐谷明　

　　停牌近2年之后,今年9月17日,﹡ST科健 (000035)发布重组方案,以非公开发行的股份作为对价,收购天楹环保100%股权。11月4日,﹡ST科健公告称,公司大股东中国信达已陆续逢高减持。　

　　市场人士认为,重组在缓缓推进,事实上,天楹环保的盈利前景并非如此预案所“憧憬”,垃圾发电赚钱不易。　

　　大股东逢高“撤离”　

　　11月4日晚,﹡ST科健发布公告称,2013年10月8-21日,通过集中竞价的交易方式,公司控股股东中国信达减持178.9982万股,占公司总股本的0.95%,减持均价为11.05元/股。 2013年 10月 31日,通过大宗交易方式减持公司股份115万股,占公司总股本的0.61%,减持均价为11.25元/股。　

　　这两次共减持293.9982万股,占公司总股本的1.56%。减持后,目前,中国信达仍持有﹡ST科健约1258.5万股股票,占该公司总股本的6.66%。　

　　中国信达减持的时间点较为“敏感”。 10月21日晚间, ﹡ST科健发布三季度业绩报告称,今年前三季度,归属于母公司所有者的净利润为11.33亿元,上年同期亏损1.07亿元;营业收入为4092.28万元,较上年同期减56.71%;基本每股收益为6元,上年同期亏损0.56元。　

　　三季度公告还称,其第三季度实现归属于母公司所有者的净利润为 11.27亿元,较上年同期增8329.95%;基本每股收益为5.96元,较上年同期增8414.29%。　

　　据Wind统计数据显示,受﹡ST科健三季报影响,10月22—24日,该股股价掀起一波上涨,随后在大盘的影响下,该股又遭遇了大幅下跌行情,跌幅达14%。　

　　然而,10月30日—11月1日,﹡ST科健又奇迹般地收获了近三个涨停板,但是,中国信达10月31日逢高减持115万股。　

　　对此,北京某投资公司负责人对中国经济时报记者表示,“2004年到现在,﹡ST科健经历了五次重组,每次股价波动太大,现在﹡ST科健的这个净壳的市值升至20亿元,各种利益博弈决定了天楹环保借壳上市绝非易事。 ”　

　　前景不明朗　

　　11月7日,﹡ST科健的开盘价为12.34元/股,收盘价为12.15元/股,跌幅为0.98%。不可否认的是,近期大盘跌跌不休,﹡ST科健股价则较为抗跌。究其原因是,环保细分板块在2013年不断掀起诸多投资主题,其中最突出的亮点之一当属垃圾发电行业。　

　　对此,长江证券分析师对中国经济时报记者说:“目前﹡ST科健众多股东对于重组和天楹环保盈利前景存在诸多质疑,大股东不断减持加剧了市场的不满和炒作。 ”　

　　根据披露,天楹环保在2011年、2012年的营业收入分别为1.06亿元、1.37亿元;净利润分别为5016.21万元、6404.84万元。此外,天楹环保实际控股人还承诺,置入资产在本次重组实施当年的净利润不低于1.7亿元,不足部分将以现金方式予以补足。　

　　天楹环保1.7亿元的利润承诺似乎很诱人。事实上,该重组方案业绩承诺是“海市蜃楼”——若是重组成功,﹡ST科健总股本将扩大数倍,每股收益或将“惨不忍睹”。　

　　上述观点并非空穴来风。公开资料显示,﹡ST科健目前总股本为1.89亿股,加上本次向严圣军等17名对象发行的3.78亿股,公司总股本将达到5.67亿股。若是按照不低于1.7亿元的净利润承诺来算,天楹环保的每股收益约为0.3元。　

　　蹊跷的是,天楹环保畸形高毛利率难以置信。　

　　预案显示,天楹环保称,2011年、2012年和2013年上半年公司的毛利率分别为77.33%、71.74%及69.78%。而据Wind统计数据显示,截至今年5月份,国内A股11家垃圾发电公司平均销售毛利率约为29.1%。　

　　据日信证券统计,目前国内A股主要垃圾焚烧发电公司南海发展、桑德环境等公司的平均毛利率,2011年也只是35%左右。