华谊2.52亿收购张国立旗下影视剧公司70%股权（公司资产总额1000万），同时张国立又以1.52亿购买王忠军、王忠磊的股票。结果是张国立拿到1亿现金和市价1.52亿限售期3年的股票；王氏兄弟拿到1.52亿现金。兜了一圈，公司入华谊，公司还在，股份还在，但大股东套现了！申银万国万建军表示，本次交易方案在一定程度上可以看做是变相的“定向增发”，从而有助于保证张国立与公司利益一致，有利于二级市场股东。
深圳商报记者 王 沁
昨日华谊兄弟一纸公告又让资本圈感叹于其资本运作的能力，在7月收购手游公司后，又于本月以2.52亿元收购张国立的影视制作公司浙江常升70%的股权。有市场人士认为这是加强公司电视剧制作领域的布局，也有人认为是华谊高管高明的减持方式。而二级市场昨日以9.27%高开，以5.97%报收，不过昨日受访多位分析师对记者表示，华谊估值过高，不合适买入。
高管的高明套现
细观此次收购，华谊兄弟全资子公司浙江华谊兄弟影业投资有限公司拟以2.52亿元收购浙江常升影视制作有限公司70%的股权。弘立星恒和嘉木文化各持有浙江常升90%和10%的股权，常升的法定代表人为张国立，收购完成后华谊将持有浙江常升70%的股权。
而这2.52亿元中，3600万元直接支付给嘉木文化，6400万元支付给弘立星恒，另外1.52亿股权转让款支付至弘立星恒和华谊共同的账号用于定向购买王忠军和王忠磊持有的华谊兄弟股票。资料显示，王忠军和王忠磊合计持有华谊兄弟31.64%的股份，按照昨日的市值计算两人共持有66.3亿元的公司股票。
公告发出后就有公众感叹到王忠军兄弟的财技：华谊2.52亿收购张国立旗下影视剧公司70%股权（公司资产总额1000万），同时张国立又以1.52亿购买王忠军、王忠磊的股票。结果是张国立拿到1亿现金和市价1.52亿限售期3年的股票；王氏兄弟拿到1.52亿现金。兜了一圈，公司入华谊，公司还在，股份还在，但大股东套现了！
资料显示，上月16日和20日，王忠军就通过深交所的大宗交易系统分别减持无限售流通股合计800万股和300万股，减持数量占公司总股本1.82%。
昨日深圳元成资产管理公司周强受访时表示，华谊这项资本运作还是很高明的，而1.52亿的账款用于定向购买王忠军和王忠磊的股份就是明显的高管套现行为，毕竟股价这么高，减持动力是非常强的。
而申银万国万建军表示，本次交易方案在一定程度上可以看做是变相的“定向增发”,从而有助于保证张国立与公司利益一致,有利于二级市场股东。
加强电视剧制作能力？
华谊兄弟此前发布的半年报显示,公司上半年实现营业收入7.48亿元,同比增长66.62%,实现净利润4.03亿元,同比增长282.06%,基本每股收益0.67元,并表示全年公司全国电影总票房突破30亿元问题不大。
不过在华谊电影业务大张旗鼓轰轰烈烈发展之际，公司电视剧发展却不尽如人意，上半年华谊电视剧实现营业收入0.87亿元，同比下滑37%。
据悉，浙江常升已经开拍的电视剧项目包括由吴秀波主演的《槐树花开》，由张国立、蒋雯丽共同主演的《爱情最美丽》，两部作品均计划在年底前开播。常升还计划在未来5年内推出约400集精品电视剧等。
虽然是公司电视剧发展缓慢有发力的需求，但张国立的浙江常升注册日期是今年5月23日，华谊公告中披露浙江常升主要财务数据仅为负债0，注册资本1000万，总资产1000万。5月底注册1000万,9月初70%的股权就卖2.52亿，公司估值3.6亿。浙江常升是否为了华谊的整体资本运作而设还是非常值得关注的。
对此，周强表示，张国立的公司刚创立，虽有他的名气在但毕竟作品都没有公司就赚了近一个亿，这是很高明的资本运作。
一举多得的并购
著名财经评论人士皮海洲昨日对本报记者表示，是不是大股东套现有着说不清道不明的关系，这项收购还算是“同类项”的业务收购，算是强强联合。一方面华谊兄弟可以获得张国立的个人品牌价值，另一方面张国立的公司也可以赚取不菲的溢价，最后大股东王中军和王中磊可以高位套现，可谓一举多得。
而周强表示，华谊兄弟估值已非常高，去年电影作品拍摄的多因而今年产量大，而影视剧作投入大，今后作品产出不一定稳定，因此今年的净利润难以估算，目前没有买入的理由了。
而申银万国万建军表示，本次交易方案在一定程度上可以看做是变相的“定向增发”,从而有助于保证张国立与公司利益一致,有利于二级市场股东。而常升影视主要从事影视剧的制作发行业务，实际控制人为张国立，他在影视圈内有着较强的影响力，华谊电视剧业务战略布局进一步得到强化，推动电视剧业务持续成长。
他测算，虽然没有公布常升影视盈利情况,但是参考近期华策影视、中视传媒收购标的当年12倍左右估值推算,常升影视2013年净利润约为3000万左右。如果后续有电影业务或外延发展超预期,盈利预测将有望再次上调,公司估值优势将进一步凸显,重申“买入”评级。