本报记者 李国鹏

　　投资者及舆论多年来的口诛笔伐并未能阻挡凯诺科技(600398)重组的脚步。

　　8月30日,凯诺科技公告称,将以3.38元/股的价格发行38.46亿股,向海澜之家服饰股份有限公司全体股东发行股份购买海澜之家100%股权。同时,公司股票自8月22日起继续停牌不超过30天,直至公司公告董事会审议重大资产重组事项后复牌。

　　此次交易过程中较为市场所罕见的是,凯诺科技原控股股东彻底退出,并将其约1.5亿股的持股以5.09亿元转让给新控股股东。那么,凯诺科技原控股股东、新股东及其实际控制人间到底是什么关系?此举为何引发了中小投资者的群情义愤?

　　逐步被掏空

　　据年报,凯诺科技公司2011年、2012年、2013年上半年的营业收入分别为13.94亿元、13.68亿元、6.87亿元,其中,2012年同比减少1.93%,2013年同比下降2.57%;归属于上市公司股东的净利润分别是1.03亿元、1.04亿元、0.806亿元。

　　与此对应的是,公司2012年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长 1.48%,2013年同比增长23.14%。

　　与净利润一同增长的,还有2013年上半年公司的销售费用同比增加 41.46%、管理费用同比增加 23.46%。 “主要是因为公司为拓展市场新设办事处,增加营销人员,提高营销人员工资奖金及福利待遇;根据公司薪酬计划,适当调整管理人员薪资,以及本期公司为提高产品档次,研发费用增加所致。 ”公司2013年半年报称。

　　值得关注的是,公司上半年的资产减值损失同比增加244.06%。

　　尽管公司给出了 “主要为本期计提的存货跌价准备增加所致”的原因,但其折射的问题却很关键。

　　“跌价准备越高,说明公司存货损失越大,盈利被削弱的程度也随之越大。”企业财务经理李娟对本报记者表示,“计提充分的存货跌价准备有利于上市公司在未来财务年度内摆脱包袱,为保障业绩健康增长埋下伏笔。再者,上市公司还可利用存货跌价准备的可转回特征调节各财务年度之间的利润。对此,投资者需要警惕。 ”

　　不仅于此,公司高于正常值的流动比率、速动比例也表明了公司库存积压的严重。

　　年报显示,2011年、2012年、2013年上半年的流动比率分别为2.3657、2.1923、2.6479,速动比率分别是1.8342、1.6602、1.9357。

　　那么,面对库存积压严重、营业收入在下降的现实,是否意味着公司大量增长的销售费用、管理费用也随风飘走?

　　其实,随着凯诺科技的退潮,其原大股东海澜集团也不得不现身。

　　资料显示,凯诺科技自2000年底上市以来累计实现净利润总额近8亿元,而其期间用于购买海澜集团资产的资金就高达2.94亿元,如果加上购买海澜国贸大厦的3.8亿元,其上市以来85%的净利润都以购买原大股东资产的名义流出上市公司。

　　不仅如此,有调查显示,凯诺科技花费巨资购买的原大股东资产不仅价格高、实现当初的盈利预测希望渺茫、实际用途与其公告披露不一致,而且在交易完成的数月之后,也未能进入上市公司的控制体系,仍旧处于原大股东海澜集团的操控之下。

　　大玩“换马甲”

　　其实,投资者对于凯诺科技与原大股东海澜集团之间的游戏早已了然于心。

　　公开资料显示,海澜之家的控股股东为海澜集团有限公司,实际控制人为53岁的周建平。周建平时任海澜控股董事长,海澜集团有限公司董事长、总裁,海澜之家董事长。而海澜集团曾经为凯诺科技第一大股东,持股17.5%。 2006年9月29日以前的三年中,周建平一直担任凯诺科技董事。

　　应该说,是8月20日晚的一则公告揭开了此前凯诺科技停牌的谜底。原来停牌期间凯诺科技与相关各方积极推进重大资产重组。公司表示,由于重大资产重组涉及的资产范围较广,方案的商讨、论证、完善所需时间较长,相关资产的审计、评估等工作程序较为复杂,无法在原预计时间之前完成相关工作。

　　值得关注的是,此次交易过程中,凯诺科技原控股股东将其约1.5亿股的持股以5.09亿元转让给新控股股东,以此计算交易价格为每股约3.38元,与上市公司发行股份收购海澜之家的价格一致。该价格较公司最新股价3.10元有一定溢价,对于原股东而言,持股不动等待机会减持应更符合其利益。

　　对于市场上对此交易的种种传言,本报记者致电公司董秘办求证,但电话无人接听。