凤凰传媒（601928.SH）将持续在手游行业展开并购。

　　一位国内并购基金人士告诉经济观察报，凤凰传媒投资手游只是个开始，后续或将入股同城的炫彩互动网络科技有限公司（下称“炫彩互动”），作为其手游运营的平台。炫彩互动前身是中国电信游戏基地，主要作为手游的运营载体。

　　日前，凤凰传媒已经完成了对手游公司的第一笔并购。8月21日，凤凰传媒公告，其控股子公司凤凰数字传媒增资3.2亿元，收购上海幕和网络科技有线公司（下称“慕和网络”）64%股权，进入手游市场。

　　向数字产业转型，是所有传统出版传媒集团的共识。而游戏行业因毛利润高和现金流丰富而备受青睐。一位不愿具名的凤凰传媒董秘办人员表示，手游是公司重要的战略投资，后续还会展开并购，但具体的投资信息将以公告的形式对外披露。

　　加码手游

　　凤凰传媒在往数字产业转型上已经尝到了甜头。

　　8月23日晚间，凤凰传媒发布了上半年报，其中数字产业增长快速，控股子公司凤凰创壹软件（下称“创壹软件”）有限公司上半年实现营业收入3265.62万元，利润1626.79万元，同比分别增长198.29%和80.98%；杭州凤侠网络科技有限公司（游侠网）销售收入近1200万元，利润102万元，同比分别增长295%和132%。

　　值得注意的是，这两家公司直接或间接地为游戏做服务，创壹软件提供三维动态交互软件平台开发，游侠网则是一家PC游戏资讯平台。

　　8月21日，凤凰传媒公告称，出资3.1亿元收购慕和网络64%股权。收购通过如下方式完成：凤凰传媒向旗下子公司江苏凤凰数字传媒有限公司增资3.2亿元，再由凤凰数字传媒以3.1亿元的价格认购慕和网络新增注册资本，从而持有慕和网络64%的股权。

　　艾媒咨询CEO张毅告诉经济观察报，这是一家在手游行业研发和运营势力都不错的公司。据易观智库2013年第一季度中国网游市场数据报告显示，慕和网络在移动游戏市场占据3.9%的份额，排名第四，仅次于腾讯游戏、广州谷得和银汉科技。

　　根据慕和网络截止至2013年5月31日的资产评估报告显示，慕和网络2012年营业收入为6823万元，净利润为695万元。2013年1-5月，慕和网络便实现营业收入6933万元，超越了2012年全年收入，净利润猛增到2389万元。“传统报业出版集团对手游的投资会在短期内提升股价，而现金流和利润率也是这些报业上市公司无法企及的。”张毅表示。

　　但是，并购往往只是投资的开始，如何将投资标的很好的和现有业务整合，或者更好的为投资标的服务才是并购的真正意图。

　　中信证券在对凤凰传媒半年报的解读研报中，提及收购慕和科技，率先布局手游板块，未来也将继续加大游戏研发与平台布局。张毅同样认为，如果将手游落地运营的话，需要一个平台渠道来运营，而目前凤凰传媒缺乏这个平台。“最快的方式便是通过并购。”上述凤凰传媒董秘办人员表示，由于缺乏人才储备和相应的经验积累，在手游行业的投资基本都采取并购的方式。但对于投资炫彩互动，他表示并不知情。

　　2012年9月，中国电信游戏基地为了更好地互联网化运营，改造成为了“炫彩互动网络科技有限公司”，自负盈亏进行游戏业务的投资、收购、产品研发和市场营销。

　　炫彩互动总经理张鹏在今年7月中旬的游戏展ChinaJoy商务会议上明确表示，融资不仅仅是资金层面的，公司更多的是希望能引入对方在机制体制方面的创新手段及模式，注入更多互联网的基因，更好的顺应市场需求，谋求长远发展。

　　截至目前，“爱游戏”的平台（炫彩互动产品）注册用户数已超过1.3亿，月活跃用户超过3000万，各类游戏5000多款，累计下载量超5亿次。炫彩互动市场部负责人介绍，手游收入占比较大，在75%以上，PC游戏在15%左右，TV游戏在10%左右。“我们也一直在积极筹备引进外部资金，计划在今年完成独立的首轮融资。”

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　　转型利器

　　凤凰传媒在上半年报中强调，公司将数字出版作为加快转型、持续发展的战略板块，加大投入。上述凤凰传媒董秘办人员表示，投资手游并不是一时兴起，而是当一个重要的战略投资板块去布局。

　　8月27日，停牌2个月的天舟文化（300148.SZ）公告称，公司拟发行股份和支付现金方式全资收购北京神奇时代网络有限公司，交易金额为12.54亿元，溢价高达2101%。

　　对此，海通证券的一份研报评价：由于天舟文化业务的利润规模较小，将成为传统媒体行业中转型新媒体最彻底的公司。未来3年预计80%以上的净利润将来自神奇时代，“我们认为这是公司在主业下滑的背景下转型的必然选择。”

　　当天晚间，浙报传媒发布了2013年上半年财报。财报显示，浙报传媒2013年上半年营收为9.3亿元，同比增长40.9%；归属于上市公司股东的净利润为1.76亿元，同比增长55.5%。值得注意的是，网络游戏业务营收1.28亿元，毛利率85.29%；其他业务收入6558万元，毛利率40.9%。

　　今年4月，浙报传媒完成对杭州边锋网络100%股权和上海浩方100%股权的收购，两家公司从2013年5月起纳入合并范围，从而导致报告期利润显著增长。

　　张毅认为，游戏行业的一个很大特点就是利润率高和现金流充沛，对于填补上市公司整体业绩和提升股价有非常大的帮助，“这也是上市公司并购的重要动机。”

　　7月4日，浙报传媒公告称，对于手机游戏，将以自主研发和代理运营为主。今年4月份，浙报传媒完成对杭州边锋和上海浩方的收购，并开始介入手机游戏的开发和运营。

　　而作为最早涉足游戏行业的博瑞传播终于完成了又一桩游戏公司收购。8月9日，博瑞传播公告，通过公司非公开发行A股股票募集资金购买北京漫游谷信息技术有限公司70%股权的申请获证监会通过。

　　“传统传媒出版集团对新媒体业务的探索是有一个过程的，而游戏无论在回报率，还是在短期收益上来看都是投资最佳选择。”张毅说。

　　今年上半年，国内A股上市公司对手游概念股的追捧一度陷入“疯狂”。“不是企业家想卖，而是很多投资者追着他们卖。”互联网分析师王鹏辉说，“营收稍微不错的手游公司都可能同时被几家上市公司盯上。”

　　据Wind资讯统计，国内目前已共有29只“网游概念股”。值得一提的是，浙报传媒、博瑞传播、华谊兄弟等公司股价年内将会实现翻番。中青宝更是被评为“第一妖股”。

　　小米科技董事长雷军曾说，“站在风口上，猪都会飞。”当下，手游公司就站在了风口上。搭上“手游概念股”的A股公司股价一路飙升，投资者们也都赚的盆满钵满。

　　安徽出版界资深人士、安徽财经网CEO邢荣勤告诉经济观察报，传统出版集团正在积极摸索转型，投资新媒体已经是个行业共识，而手游作为投资回报率相对较高的产业则被当成重点投资对象。

　　但是，投资或者并购手游只是一个开始，如何将手游真正落地才是考验的开始。王鹏辉认为，投资方一般都会和手游公司管理团队签订业绩对赌协议，但是一旦管理层解禁，高管团队都将面临重新选择的机会，上市公司也将面临新的风险。