[ 新型煤化工将迎来发展的黄金时期，公司为新型煤化工行业最大的受益者之一
    昨日，中国化学（601117.SH）公告称，公司所属全资控股子公司中国天辰工程有限公司与中国神华煤制油化工有限公司新疆煤化工分公司等合同，总金额约17.69亿元人民币，约占公司2012年营业收入的3.27%。
    在此前一天，中国化学发布了2013年中报，今年上半年公司新签合同总额约为405.8亿元；实现营业收入278亿元，较上年同期增长17.1%；归属母公司股东的净利润15.8亿元,较上年同期增长16.7%。
    对于中国化学的中报业绩，不少券商均表示低于预期。不过，尽管业绩低于券商预期，但新型煤化工或许能给中国化学带来机会。昨日中国化学大跌5.18%，报收8.79元。

    业绩低于预期
    安信证券指出，公司上半年净利润增速回落至20%以内，自2010年以来首度低于预期，持续高成长遇到挑战。海通证券、中金公司、民生证券和国信证券等均表示，公司上半年的业绩低于预期。
    从毛利率、三费率和净利率来看，上半年毛利率13.84%同比下降0.05个百分点；三费率为4.68%，同比上升0.21个百分点；净利率5.84%，同比下降0.12个百分点。
    对此，中国化学在其2013年中报里指出，国内经济仍处于深度调整期，经济增长下行压力与产能相对过剩的矛盾有所加剧，固定资产投资增速放缓，化工建设市场行业供需矛盾尚未根本扭转，国家对行业投资立项加大控制，加之货币政策收紧,融资难度加大，部分投资计划放缓，给公司承揽任务、实施项目、回收资金等带来了更大的挑战。国际上主要发达经济体复苏乏力，新兴经济体经济增长预期普遍低于去年，对公司海外工程项目承包业务发展也产生了一定的消极影响。
    此外，中国化学今年上半年新签合同金额也同比减少。根据2013年中报，公司新签合同总额405.8 亿元，较上年同期减少27.1%。其中境外新签合同120.9亿元，占全部新签合同的29.8%，较上年同期减少58.1%。
    中国化学指出，境外合同额较去年同期有较大跌幅的原因主要是受公司去年上半年迪拜安居工程项目合同影响，该合同金额186.4 亿元，因涉及相关政府部门的审批，该合同尚未生效。若剔除迪拜合同的影响，上半年新签合同总额和境外新签合同额较去年同期分别增长9.6%和18.2%。

    新型煤化工或成看点
    尽管业绩低于券商预期，但新型煤化工或许能给中国化学带来机会。有券商化工行业分析人士认为，新型煤化工将迎来发展的黄金时期，公司作为新型煤化工行业最大的受益者之一，未来几年有望获得订单、业绩的高速增长。
    中国化学也在中报里称，受“稳增长”等因素影响，预计今年石化行业投资增速仍将保持在20%左右。随着《煤层气产业政策》等行业政策陆续发布，新型煤化工项目审批有了重大进展，3 月以来，十余个大型新型煤化工项目获国家发改委“路条”，6 月底，国务院调整了能源替代战略规划。部分中央企业、省属重点资源型企业和大型民营企业为抢占资源和市场，积极介入煤化工行业，这些都为公司下一步经营工作提供了很好的机遇。
    国泰君安认为，中国化学今年下半年煤化工项目将由路条逐步转化为订单，将从中受益。上半年煤化工订单占比提高，煤化工行业趋势得以验证。中国化学在煤气化技术领域具领先优势，将受益路条批复后的订单释放。大量在建或计划中的煤制烯烃、天然气项目保障公司未来订单。
    不过，安信证券却认为，中国化学的煤化工工程可能独木难支。因为从今年上半年公司新签合同情况来看，煤化工项目占比与去年同期相比已经有较大幅度的提升，但合同总额较上年同期仍减少27.1%，预计2013年全年，公司新签订单将在1000亿元左右，连续两年增速维持低位，对未来的业绩增长也将形成一定压力。
    而从股价表现看，有业内人士认为，新型煤化工领域公司优势明显，但投资启动需要时间，公司短期估值基本合理，长期股价表现有待新型煤化工投资的实质性爆发。CFP图