自证监会3月26日核准安徽鑫科新材料股份有限公司（简称：鑫科材料）非公开发行股票的公告已整整过去4个月了，即将临近核准批文6个月的有效期，鑫科材料却一直按兵不动，此次非公开发行股票前景扑朔迷离，或将“流产”。

　　据公开资料，鑫科材料此次非公开发行可谓一波三折，2012年6月21日公司公告发布非公开发行预案，拟发行不超过14000万股，每股定价为不低于6.50元。同年11月29日，公司再次公告发布非公开发行预案修订，因股价长期倒挂低于此次非公开发行预案的底价，为了保证本次非公开发行股票顺利实施，对本次非公开发行股票发行数量、发行价格和决议有效期限进行了调整，调整为拟发行不超过17600万股，每股定价为不低于5.16元。而如今鑫科材料因经营业绩不佳，股价再次倒挂，长期低于发行底价5.16元/股，对于此次非公开发行的顺利实施的确不容乐观。

　　经过仔细查阅鑫科材料的相关资料，我们发现鑫科材料这家飞尚集团旗下从事铜及铜合金板材、带材、线材、辐照交联电缆、特种电缆等产品的生产、开发与销售的上市公司，其经营状况还存在不少令人咋舌的问题。

　　2012年鑫科材料实现营业收入39.21亿元，比上年的50.14亿元下降达21.80%；净利润仅1026.97万元，比上年3410.05万元下降高达69.88%；扣非净利润为-2679.25万元，经营活动产生的现金流量净额也为负数-11803.39万元。公司对此解释为主要系市场需求发生变化，原材料价格下降造成，但公司的主要下游产业电线电缆2012年整体销售收入较2011年是略有增长的，如宝胜股份、万马电缆等电缆企业营业收入2012年都实现了较大幅度的提升。鑫科材料的经营状况出现了重大问题，仅仅靠政府补助及处置资产收益来装饰财务数据，因经营活动现金流量净额为负数，公司2012年的利息支出也大幅增加为4882万元比上年增加了1200万元。

　　据2013年一季报，公司一季度营业收入6.64亿元较上年同期再次大幅下滑32%，归属净利润为-181.67万元，但少数股东权益却为116.44万元，经营活动产生的现金流量净额为-5015万元，公司业绩表现持续下滑，中报数据或将更难看。此时，当地政府伸出了援助之手，6月28日全资子公司芜湖鑫晟电工材料有限公司收到政府拨付的补贴款人民币 920.94 万元，此举将对中报业绩带来有力支撑。资料显示，鑫科材料近几年收到的政府补助分别为2010年66万元、2011年161.83万元、2012年989.11万元，公司对政府补助的依靠逐年递增，而今年仅此一笔公司就获得了920.94万元的政府补助。

　　2012年6月21日，鑫科材料发布非公开发行预案公告，募集资金总额不超过 93000 万元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于投资建设年产 40kt 高精度电子铜带项目。同一天，公司发布变更募集资金投资项目的公告，将2008年非公开发行募投项目年产 15000 吨引线框架铜带项目的募集资金 26398 万元变更用于年产 40 kt 高精度电子铜带项目，同时将前次非公开发行的剩余超募资金、募集资金利息 4951.24 万元，合计 31349.24 万元全部投入该项目。对于前次非公开发行募集资金项目没有按计划实施，巧妙变更为本次非公开发行的募投项目，可见鑫科材料的用心良苦。2012年12月5日，鑫科材料一纸公告将保荐机构由太平洋证券变更为华英证券。

　　据2012年报募集资金变更项目情况显示，经变更后的年产 40 kt 高精度电子铜带项目2012年度投入资金为6828.21万元。同时2012年报在建工程中，年产40 kt 高精度电子铜带项目本年增加仅703.40万元。

　　更为诧异的是，鑫科材料此次非公开发行股票获得证监会核准时竟然还未通过环保核查，据公司2013年6月8日公告：近日，公司收到国家环境保护部环函[2013]113 号《关于安徽鑫科新材料股份有限公司上市环保核查情况的函》，于2013 年 5 月31 日通过国家环境保护部的环保核查。

　　鑫科材料经营业绩持续下滑，股价长期低于此次非公开发行的底价，对于非公开发行的顺利实施产生较大的不利，或将“流产”。鑫科材料此次非公开发行的相关情况及中报数据我们将持续给予关注。