本报记者　陈晓晟

　　进入7月份，原本在Ａ股市场中“默默无闻”的网络金融股，在“余额宝”的炒作下异军突起。金融终端服务商大智慧股价强势上扬，股价从3.65元飙涨至5.6元附近，截至本周一，其7月份股价涨幅高达52.73％。不过，大智慧股价暴涨却不能掩饰其尴尬的业绩。2012年年报、2013年一季报都显示大智慧业绩净亏损。大智慧自上市以来进行了一系列的并购与扩张，而在目前的情况下，无论是扩张还是紧缩都在考验着大智慧。

股价暴涨难掩业绩尴尬

　　进入7月，大智慧股价飙涨，从3.65元飙涨至5.6元附近。截至本周一，大智慧7月份股价涨幅高达52.73％。而在最近的11个交易日中，大智慧更是有4个交易日涨停。
　　对于广大投资者而言，一向以证券软件示人的大智慧可谓是“老熟人”。不过，自2011年登陆A股以来，该股表现一向“默默无闻”，近期大涨着实让很多人刮目相看。不过股价飙却难以掩饰其业绩上的尴尬。
　　最近两份业绩报告显示，大智慧业绩巨亏。大智慧2012年年报显示，2012年该公司净亏损2.67亿元；营业收入为4.7亿元，较上年同期减17.64％；基本每股亏损0.192元。若扣除2012年利息收入9210万元、委托理财收益555万元、政府补助2759万元，大智慧在2012年的亏损将进一步加大到近3.9亿元。大智慧表示，公司2012年业绩亏损，主要原因是，公司继续加大研发、人员储备、场地建设等投入，大部分为战略性投入，以后才能产生效益；同时，由于市场低迷，加之公司产品调整、转型和升级，影响了当期的收入和净利润。
　　而大智慧2013年一季报显示，该公司今年一季度颓势依旧，亏损近9200万元。业界指出，因销售费用和管理费用的大幅攀升，大智慧亏损额度进一步增大。Wind数据显示，2013年一季度大智慧营业收入达1.39亿元，同比增加17.26％。而公司一季度费用增幅超过营收增长，特别是销售费用和管理费用。财报数据显示，2013年一季度，大智慧销售费用和管理费用分别为0.85亿元和1.32亿元，分别同比增长90.17％和90.31％；财务费用则同比下降35.08％。
     
积极对外并购扩张存隐忧

　　上市之时，大智慧共募集资金25.52亿元，其中超募资金超过15亿元。在2011年上市后，大智慧一直依靠超募资金对外并购扩张。
　　2011年大智慧先后以2900万美元和1650万美元的高价收购香港阿斯达克和上海财汇；2012年2月，大智慧再度出手1000万元收购北京世华国际金融信息有限公司相关资产；2012年5月，大智慧又以2730万元的价格收购上海龙软信息技术有限公司70％的股权；2012年10月8日，大智慧公告称，公司香港全资子公司AASTOCKS以3.3亿日元(约合人民币2570.7万元)的价格收购日本T&C集团全资子公司T&C financial research，Inc. 100％的股份。
　　今年5月， 大智慧再度公告称，拟使用超募资金共计4302.15万元收购新加坡新思维私人有限公司100％股权、北京慧远保银信息技术有限公司100％股权。其中新思维收购价为3278.15万元，慧远保银的收购价为1024万元。
　　除了收购之外，大智慧公司的人员规模也在扩张。自2012年大智慧收购香港阿斯达克通讯社后，便积极进军新闻通讯社领域。公司试图通过制作原创金融信息，作为自己在金融信息服务市场的突破点，这间接导致公司的人员规模迅速扩张，管理费用急剧增加。据《证券市场周刊》了解，单是2012年下半年，大智慧通讯社北京分部金融信息采编人员就迅速扩张到200余人。
　　不过，大智慧上市募投项目进展却很缓慢。截至2012年年中，5个项目有4项延缓；而截至2012年底，仍有大智慧专业财经视频项目和金融终端国际版开发项目未完成，进度分别为32.98％和55.07％。
　　不断并购扩张，不断充实人员，但业绩却难有起色，这不得不让人对大智慧有所担忧。

扩张还是紧缩考验大智慧

　　在目前的情况下，是继续扩张规模求“大”还是紧缩战线求“稳”，考验着大智慧。
　　去年，《证券时报》记者采访大智慧董事长张长虹，问及大智慧如何在扩张和业绩之间寻找平衡？张长虹表示：“亏损主要是投入规模扩大，但是我们的投入都是技术成本，虽然技术投入会影响短期收益，但是从长远看，将给公司带来更多的价值。接下来，我们一方面会以交易为核心，满足市场尤其是机构投资者所需要的交易信息的综合服务性体系；另一方面是构建以定制化为核心的金融信息的服务体系，通过进一步的整合，向投资者提供更优质的服务。”
　　有分析认为，大智慧的业绩大幅下滑缘于公司面临扩张与业绩间的两难选择，公司选择前者，但扩张低于预期造成业绩更大压力。公司剽悍的销售风格促成了历史上的高速扩张，形成了一定的品牌影响力。未来如果要保持甚至扩大领先的规模优势，短期市场费用很难下降，研发支出仍会持续上升，会造成净利润增速不及收入增速；如果公司缩减支出，则可能会面临来自竞争对手的巨大压力。
　　在大智慧刚上市时，国内券商研究机构曾认为，超募资金的合理运用将使公司加大投入和并购扩张，进一步提升产品竞争力和拓宽市场覆盖范围，具备成为“中国的彭博”的潜力。但从目前来看，“中国的彭博”要从目前的窘境中“脱身”是需要大智慧的！