实习记者 董鹏

　　25日，华润锦华（000810）发布公告称，关于公司购入创维数码旗下深圳创维数字的相关审计、评估工作已基本完成，这表示公司重组步伐加快并已进入实质化阶段。然而，最近两年来，客厅屏幕的竞争已经不再限于电视厂商和专业机顶盒生产企业之间，随着越来越多的新兴互联网企业杀入机顶盒市场，竞争将日趋激烈，华润锦华若想凭借“迎娶”创维数字来实现公司转型，仍需面对很多问题。

　　机顶盒市场占有率较高

　　公开资料显示，深圳创维数字是创维数码控股有限公司（HK0751）旗下子公司，于2002年由原创维数字电视事业部及创维宽频技术有限公司合并而成，目前主营业务为数字机顶盒的制造和销售。

　　据了解，早在2001年深圳创维数字的前身创维集团数字电视事业部成立时，其便已开始批量生产机顶盒。经过多年的发展，如今从市场保有量和销售情况来看，创维数字在机顶盒市场份额多年保持第一，尤其是在高清机顶盒领域，其市场占有率远远领先排名第二的同洲电子八个百分点。

　　业内人士指出，此次创维数码借助华润锦华，将盈利能力较强的机顶盒业务转移到A股上市，一方面是被国内市场较高的估值水平吸引，另一方面亦是希望将机顶盒业务做大，能够通过“搞副业”来寻找新的利润增长点。

　　群雄混战拉开序幕

　　近年来，随着网络带宽资源的不断拓展，在智能手机、平板电脑的大规模普及的同时，越来越多的厂商将目光投向了规模更大的客厅场景市场，智能电视、网络电视机顶盒逐渐走进了大众的视野。自去年乐视、小米各自推出盒子以来，引起了市场的广泛关注，这使他们牢牢抓住了众多网络群体，这对仍依赖渠道采购、营销手段捉襟见肘的传统机顶盒生产企业造成了压力。

　　相比于传统数字机顶盒，乐视及小米盒子不仅在播放方式上更为自由，在内容上也是秒杀传统机顶盒产品。以乐视盒子为例，乐视网自建立以来一直不断购买电影及电视剧版权，目前已积累了5000多部电影及9万多集电视剧。爱奇艺、优酷等视频网站也有自己的原创节目，如优酷网的“十一度青春”系列等，一旦此类视频网站大军南下杀入机顶盒市场，必将打破原有市场格局，诸如创维、同洲、长虹等传统意义上的机顶盒制造商能否守住原有市场亦未可知。

　　会否提高估值

　　针对重组后华润锦华的估值情况，渤海证券预计，从上市公司与注入资产的业绩水平来看，2012年华润锦华的净利润为352万元，而注入资产创维数字的净利润为3.04亿元，重组完成后公司业绩将得到大幅提升。以注入资产在评估过程中测算的净利润水平为基础，计算得出重组完成后2013-2015年的EPS将达到0.53元、0.55元和0.60元，对应当前股价的PE分别为20.28倍、19.66倍和17.99倍。

　　当前A股市场以机顶盒生产为主业的上市公司主要包括同洲电子、四川九洲、银河电子、兆驰股份、数源科技、金亚科技六家，与这六家上市公司相比，测算得出其整体PE为24.52倍，高于华润锦华重组完成后的对应PE。因此，目前华润锦华仍拥有一定的估值优势，具备较好的投资价值。

　　据上海证券分析师张涛介绍，目前机顶盒市场已过了高峰期，加上竞争较为激烈，价格战使得各企业盈利能力有限，后期的创维数字能否保持高速增长，还需看其产品是否能及时升级及其海外业务的增长情况。在创维数字经营方式及产品未有大幅改变的前提下，市场不会给予过高的估值。