■中国资本证券网 田运昌 
　　
　　2013年开年来，深圳惠程（002168.SZ）历经波折，首先是董事长、总经理辞职，接着二股东增持股份，再接着传出各种利好伴随着股价异动，最后第三大股东再次减持股份，五天后便有了刚刚发布的2012年报。
　　年报显示，2012年三分之一以上的营业收入来自赊销，并且募投项目几乎无一个进展顺利。更令人诧异的是，3月25日，深圳惠程一位财务人员告诉中国资本证券网，公司全资子公司香港惠程有限公司5年来无实质经营，年年亏损，但存续的原因甚为不明。
　　37%营收来自赊销
　　深圳惠程年报显示，公司2012年实现营业收入3.77亿元，同比增长1.84%，每股收益0.0848元，同比下降9.01%，全年实现净利润6420.25万元，同比下降9.05%，公司2012年度拟向全体股东每10股派发现金股利0.6元(含税)。
　　净利润下降的原因，除了深圳惠程董事会报告提到的受电网公司统一招标和产品销售结构的影响，公司部分产品的毛利率出现不同程度的下降，还有营业外收入锐减因素，2011年深圳惠程营业外收入2787万元，而2012年则是1543万元。
　　深圳惠程受行业特性影响，应收账款周转率一直处于低位，2012年报显示，截至年末，一年内的应收账款额为16556万元（账面余额），按照该应收账款对应的营业收入是14150万元，这一额度要占2012全年营业收入的37.53%。
　　但是从账面上看，高企的应收账款并不影响深圳惠程的资金需求，2012年深圳惠程借款仅2000万元，还款6000万元，以至于年内的财务费用不再拖利润的后腿。
　　募投项目全军覆没？
　　2012年深圳惠程的营业收入没有取得提升，主要原因还是与募投项目的建设进度缓慢以及盈利不佳有关。
　　追溯深圳惠程的近四年的发展历程，不少投资者为其扼腕。深圳惠程手中握有资金66991万元，开展了6大项目，其中工程项目建设5个，预计建成时间从2008年9月1日到2013年末不等，如火如荼的运作只是短暂性地使得2008年的营业收入取得了大幅度的提升，却没有从本质上改善盈利状况。
　　深圳惠程曾对电气绝缘特种纤维复合材料SMC及制品项目和高性能硅橡胶电气绝缘制品项目投入资金1.5亿元，预计建成时间为2008年，然而近两年来，两项目实现效益均不如预期。
　　此外，原本预计于2010年12月便可建设完成的新型电气绝缘材料及产品研究开发中心，截至2012年底，建设进度只达到90.5%，当期未产生任何经营效益。
　　而深圳惠程一直对外鼓吹的高性能耐热聚酰亚胺纤维产业化项目，预计是2012年底建成，但2012年底时其进度只是81.27%，还有6207万元的资金投入方可完成。年报显示，聚酰材料年内已实现营业收入900万元，但毛利率只有7.6%，而且销售聚酰材料的子公司长春高琦年主营业务亏损额高达700多万元。
　　当前，预计总投资7610万元的新型高性能高分子材料金属复合管母线及结构件项目和预计总投资4479万元的真空绝缘电气控制设备项目，资金投入也未能按预期完成。
　　深圳惠程的6大项目，除了补充流动资金项目按期投入外，其他要么延期，要么达不到预计效益，无一个能如预计进行的。
　　香港惠程只亏损不经营？
　　深圳惠程旗下全资子公司香港惠程的经营状况一直是一个谜，深圳惠程的财务人员甚至也不了解其存续原因。
　　香港惠程成立于2007年12月3日，深圳惠程于2008年接手该公司，而后深圳惠程共投入了25万美元（折合港币195万元，人民币1，709,525.00元），经营范围是电力设备及相关配件产品的销售、提供技术支持服务。
　　然而从2008年被收购以来，香港惠程一直处于亏损状态，2008年亏损14.4万元，2009年亏损65.7万元，2010年亏损40.3万元，2011年亏损34.7万元，然而，深圳惠程年报并没有详细披露香港惠程的经营状况。
　　但是，深圳惠程年报清晰显示，香港惠程2012年的营业收入为0元，2012年亏损额是44.7万元。
　　那么为什么香港惠程年年亏损却一直持续运营呢，而且2012年甚至没有营业收入，为什么深圳惠程不予以注销呢？对此，3月25日，深圳惠程的财务人员对中国资本证券网表示，早期公司想要通过香港来扩展对外业务，后来这家公司被收购后一直没有被运营起来，现在的对外业务还是由总部对外进行，没有通过香港惠程，香港惠程实质上一直没有收入，也没有什么特别之处，至于为什么没有被注销那要看领导层的意见。