在资本市场，不少公司通过上市募集资金而逐步做大做强，但或许上市并非对所有公司都意味着坦途。
　　作为创业板首批28家上市公司之一的宝德股份（300023.SZ）上市取得2.65亿元募集资金后，企业经营规模反而越做越小，营收和净利润连年下滑，终在2012年陷入亏损境地。
　　纵观宝德股份上市后的发展轨迹，其募投项目严重滞后，超募资金投入的子公司宝德电气连续亏损或许是其逐步沉沦的主要原因。
　　上市后越做越小
　　2009年10月30日，宝德股份作为首批创业板公司登陆深交所，发行1500万股，募集资金2.65亿元，其中超募资金达1.05亿，这笔资金对于在上市前一个会计年度净资产只有4012万元的宝德股份来说是笔巨款。
　　在募得大笔资金后，宝德股份却并未表现出良好的成长性，不仅没能借助资本市场做大做强，经营规模在上市后反而呈现萎缩态势，公司营业收入和经营利润逐年下滑。
　　财务数据显示，从2009年开始至今，宝德股份的经营规模呈逐步缩小之势。2009年，公司总营业收入1.17亿元，同比下降12.7%；2010年，即宝德股份上市后的第一年，其营业收入下降到6589万元，同比下降43.7%；2011年营收为7800万元。与此同时，宝德股份的净利润也逐年下滑。数据显示，2010年宝德股份净利润为1300万元，同比下降51.5%；2011年的净利润进一步下降到800万元。
　　下滑仍在继续。3月22日宝德股份发布2012年度报告，公司2012年度营业总收入6368万元，同比下降18.82%，归属于上市公司股东的净利润-1178.3万元，较去年同期下降245.42%，基本每股收益-0.13元。同时公司发布2013年第一季度业绩预告，公司预计第一季度归属于上市公司股东的净利润亏损200万元～500万元。
　　在此之前，宝德股份曾在2012年业绩快报中预计公司2012年净利润约162.05万~405.14万元，同比下降50%~80%。为此，宝德股份发布了董事会致歉公告，称由于公司财务人员对存货风险认定理解存在偏差，导致公司财务部门测算的2012年度归属于上市公司股东的净利润与经致同会计师事务所审计的净利润相差19.63%。
　　股价方面，宝德股份最高时曾达到56元，最新收盘价为8.28元；以市值计算，最高市值曾达到50.4亿元，最新市值仅为7.45亿元，经复权处理后，市值缩水约77.5%。
　　募投项目严重滞后
　　宝德股份为何在上市后经营规模逐步减少，业绩连年下滑？或许可以从其募集资金项目的进度中找到原因。
　　宝德股份上市计划募集资金1.6亿元，拟运用募集资金投资于“石油钻采一体化电控设备生产基地”，并用于“海洋深水钻机绞车智能控制系统生产”、“石油钻采钻机一体化控制系统生产”以及“嵌入式一体化采油管理控制系统生产”三个产品的生产。宝德股份称，当3套控制系统全部投产后，将新增销售收入5亿元，新增利润1.26亿元。
　　募投项目的预计建设周期为两年。然而，两年时间已过，公司的募投项目却严重滞后。数据显示，截至2012年底，这个本该已经全面建成的项目，目前只投入了5279.33万元，项目进展只有预期进度的65.78%。
　　按照宝德股份承诺的建设期来计算，在12个月土建完工，在24个月完成设备订货安装调试并投产验收，届时将达产60%。在24个月到60个月的时候，陆续达产60%~100%。以此计算，在2011年底石油钻采一体化电控设备生产基地就应该已经土建完工并达产60%，并贡献7560万元利润。
　　不过，宝德股份先后两次调整项目进度，截至2012年底，“石油钻采一体化电控设备生产基地”生产厂房已完成生产设备的安装调试，办公实验楼装修工作正在进行中。宝德股份解释称，项目未达到计划进度的主要原因为地面附着物未及时清理完毕、部分单体工程不具备开工条件，造成项目延期。
　　有分析人士指出，募投项目进度被两次调整，严重滞后于原计划，或许正是宝德股份上市后业绩逐年下滑的主要原因之一。
　　募投项目进展严重滞后，宝德股份的部分超募资金至今仍然躺在银行里。资料显示，截至2012年底，宝德股份已投入募集资金1.38亿元，募集资金专户余额为1.44亿元。
　　设立子公司亏损
　　一边是上市募集资金项目进度严重滞后；一边是使用超募资金成立的子公司成了拖累公司的“毒药”。
　　在2009年初登创业板时，宝德股份超募资金达1.05亿，除了补充流动资金外，宝德股份在2011年初使用超募资金1020万元参与设立宝德电气。按照初步设定的销售目标预计，2011年~2013年可实现年均净利润700万，投资回收期为3年。
　　而在2011年1月宝德电气注册成立后，2011年当年实现营业收入3462万元，净利润357万元，毛利率29.77%。不过，其3462万元的营业额中有3单重大采购合同来自母公司宝德股份，占宝德电气总营业收入的69.8%。
　　2012年第一季度开始，宝德电气营业情况就开始急转直下。宝德股份2012年一季报显示，宝德电气该季度效益为-252.82万元；2012年全年，宝德电气亏损1488.88万元，宝德股份称，主要亏损原因是宝德电气研发的新产品未能及时推向市场、市场推广力弱所致。
　　今年一季度形势仍未改善。宝德股份3月22日发布一季报指出，控股子公司宝德电气研发的新产品尚处于推广周期中，一季度继续亏损。
　　宝德股份年报称，2013年，如果控股子公司经营状况未发生大的改变，不能将研发优势转变为产品优势，控股子公司可能将会继续亏损，从而拖累公司整体业绩。
　　“宝德电气开始时能盈利，主要是靠大股东的订单；但从随后的情况来看，宝德电气却成了拖累公司业绩的一个大包袱。”某分析人士表示。